Модерна теорија портфеља према бихејвиоралним финансијама

Савремена теорија портфеља (МПТ) и финансије понашања представљају различите школе мишљења које покушавају објаснити понашање инвеститора. Можда је најлакши начин размишљања о њиховим аргументима и ставовима размишљати о савременој теорији портфолија као о томе како би финансијска тржишта функционисала у идеалном свету, а о бихевиоралним финансијама размишљали о томе како финансијска тржишта функционишу у стварном свету. Чврсто разумевање и теорије и стварности може вам помоћи да донесете боље одлуке о инвестирању.

Кључне Такеаваис

• Процена начина на који људи треба да улажу (тј. Избор портфеља) био је важан пројекат који су предузели и економисти и инвеститори.
• Савремена теорија портфеља представља теоретски модел прописивања који показује која комбинација класе имовине би произвела највећи очекивани принос за одређени ниво ризика.
• Уместо тога, бихевиоралне финансије су усмерене на исправљање когнитивних и емоционалних предрасуда које спречавају људе да се рационално понашају у стварном свету.

Савремена теорија портфеља

Савремена теорија портфеља основа је за велики део конвенционалне мудрости која је у основи одлучивања о инвестирању. Многе суштинске тачке модерне теорије портфеља забележене су у 1950-им и 1960-им ефикасном тржишном хипотезом коју је изнео Еугене Фама са Универзитета у Чикагу.

Према Фамаовој теорији, финансијска тржишта су ефикасна, инвеститори доносе рационалне одлуке, учесници на тржишту су софистицирани, информисани и делују само на основу доступних информација. Будући да сви имају исти приступ тим информацијама, све хартије од вредности у било којем тренутку су одговарајуће цене. Ако су тржишта ефикасна и тренутна, то значи да цене увек одражавају све информације, тако да нема шансе да икада купите акције по повољној цени.

Остали исјечци конвенционалне мудрости укључују теорију да ће берза враћати просечно 8% годишње (што ће резултирати да се вредност инвестиционог портфеља удвостручује сваких девет година) и да је крајњи циљ улагања победити статичност референтни индекс. У теорији, све то звучи добро. Реалност може бити мало другачија.

Хари Марковитз је током истог периода развио савремену теорију портфеља (МПТ) да би идентификовао како би рационални актер конструисао разноврстан портфељ у више класа активе како би максимизирао очекивани повраћај за одређени ниво склоности ризику. Резултирајућа теорија конструисала је „ефикасну границу“, или најбољу могућу комбинацију портфеља за било какву толеранцију на ризик. Модерна теорија портфеља затим користи ово теоријско ограничење за идентификацију оптималних портфолија кроз процес оптимизације средње варијанце (МВО).

Уђите у бихевиоралне финансије

Упркос лијепим, уредним теоријама, дионице често тргују по неоправданим цијенама, инвеститори доносе ирационалне одлуке, а ви ћете тешко наћи некога тко посједује толико популарни „просјечни“ портфељ који сваке године доноси поврат од 8%, попут казаљке на сату.

Па шта вам све ово значи ">

Можда је најбољи начин да се размотре разлике између теоријских и бихевиоралних финансија је теорија посматрати као оквир из ког се може развити разумевање постојећих тема и аспекти понашања као подсетник да теорије не раде увек као што је очекивано. Према томе, добра позадина у обе перспективе може вам помоћи да донесете боље одлуке. Упоређивање и супротстављање неких главних тема помоћи ће вам да поставите позорницу.

Тржишна ефикасност

Идеја да су финансијска тржишта ефикасна једно је од главних начела савремене теорије портфеља. Овај концепт, заузет у хипотези о ефикасном тржишту, сугерише да цене у било које време у потпуности одражавају све расположиве информације о одређеној акцији и / или тржишту. Будући да су сви учесници на тржишту везани за исте информације, нико неће имати предност у предвиђању поврата цене акција, јер нико нема приступ бољим информацијама.

На ефикасним тржиштима цене постају непредвидиве, па се не може препознати никакав образац инвестирања, што у потпуности негира било који планирани приступ инвестирању. Са друге стране, студије финансирања у понашању, које проучавају ефекте психологије инвеститора на цене акција, откривају неке предвидљиве обрасце на тржишту акција.

Дистрибуција знања

У теорији, све се информације дистрибуирају подједнако. У стварности, ако је то истина, инсајдерско трговање не би постојало. Изненађени банкроти се никада неће догодити. Закон Сарбанес-Оклеи из 2002. године, који је био замишљен да подстакне тржишта на већи ниво ефикасности, јер приступ информацијама за одређене странке није био поштено дистрибуиран, не би био неопходан.

И да не заборавимо да личне склоности и личне способности такође играју улогу. Ако одлучите да се не бавите типом истраживања које спроводе аналитичари са Валл Стреет-а, можда зато што имате посао или породицу и немате времена или вештине, ваше ће знање сигурно надмашити други на тржишту који су се плаћају да проведу цео дан истражујући хартије од вредности. Јасно је да постоји теорија између теорије и стварности.

Одлуке о рационалном улагању

Теоретски, сви инвеститори доносе рационалне одлуке о инвестирању. Наравно, да су сви били рационални не би било нагађања, балона и нерационалне бујности. Слично томе, нико не би куповао хартије од вредности када је цена била висока, а затим би паничио и продавао кад цена падне.

Теорија на страну, сви знамо да се спекулације одвијају и да се балони развијају и пуштају. Надаље, деценија истраживања организација као што је Далбар, са својом квантитативном анализом понашања инвеститора, показују да ирационално понашање игра велику улогу и да скупо кошта инвеститоре.

Доња граница

Иако је важно проучити теорије ефикасности и прегледати емпиријске студије које им дају кредибилитет, у стварности су тржишта пуна неефикасности. Један од разлога неефикасности је тај што сваки инвеститор има јединствен стил улагања и начин процене инвестиције. Једни могу користити техничке стратегије док се други ослањају на основе, а други могу прибегавати употреби дартбоард-а.

Многи други фактори утичу на цену инвестиција, у распону од емоционалне везаности, гласина и цене хартије од вредности до старе добре понуде и потражње. Јасно је да нису сви учесници на тржишту софистицирани, информисани и дјелују само на основу доступних информација. Али разумевање шта стручњаци очекују - и како могу да делују други учесници на тржишту - помоћи ће вам да донесете добре инвестиционе одлуке за свој портфељ и припремиће вас за реакцију тржишта када други донесу своје одлуке.

Знајући да ће тржиште пасти из неочекиваних разлога и нагло порасти као одговор на необичне активности може вас припремити да истјерате волатилност без склапања посла због чега ћете касније пожалити. Разумевање да се цене акција могу померати са „стадом“ јер понашање инвеститора у куповини гура цене на недостижне нивое може вас спречити да купите те прецењене акције акција.

Слично томе, можете избећи бацање превелике, али још увек драгоцене залихе када инвеститори журе за излазима.

Едукација се може на логичан начин радити у име вашег портфеља, али широм отворених очију за степен нелогичних фактора који утичу не само на поступке инвеститора, већ и на цене безбедности. Обраћајући пажњу, учећи теорије, разумевајући стварности и примењујући лекције, можете максимално искористити тела знања која окружују и традиционалну финансијску теорију и финансије понашања.