Бирачи акција виде највеће одливе од кризе 2008. године

Четврти квартал 2018. године може бити прекретница у историји управљања инвестицијама. Уморни од плаћања високих накнада за перформансе које константно заостају за тржиштем, улагачи су повукли рекордних 313 милијарди долара из америчких узајамних фондова са активним управљањем, изјавио је Јосепх Сулливан, председник и извршни директор компаније за управљање инвестицијама Легг Масон, како је известио Тхе Валл Стреет Јоурнал. "Само за поређење, на врхунцу финансијске кризе у 2008. години, одливи су били две трећине тог броја", приметио је.

У међувремену, пасивно управљани узајамни фондови са великим капиталом и ЕТФ-ови први су пут надмашили активна средства у активи под управљањем. На дан 31. децембра, пасивни фондови имали су 2, 93 билиона долара, док су активна средства била 2, 84 билиона долара, наводи истраживање компаније Морнингстар које наводи Блоомберг. Међу 4.600 америчких фондова за капитал, обвезнице и некретнине са 12, 8 билиона долара имовине, Морнингстар је открио да је само 24% победило своје пасивне ривале током 10-годишњег периода који је завршио 31. децембра.

3 Сигурносни сигнали за активне менаџере

• Рекордних 313 милијарди долара повучено је из активних америчких узајамних фондова у четвртом кварталу 2018. године
• Пасивни фондови великих залиха капитала сада имају више имовине од активних средстава
• Само 24% активних фондова победило је пасивне ривале током последњих 10 година

Извори: Легг Масон, Морнингстар, часопис Тхе Валл Стреет Јоурнал, Блоомберг

Значај за инвеститоре

Пошто је волатилност акција на берзи у 2018. години порасла за око 50% у односу на 2017. годину, активни руководиоци су теоретски имали веће могућности да надмаше резултате. Међутим, удео америчких капиталних узајамних фондова са активним управљањем који су победили пасивне алтернативе смањио се са 46% у 2017. на 38% у 2018. години по Морнингстар-у.

Када је нестабилност и флуктуације цијена акција постају израженије, оштри бираоци акција требали би имати више шансе да искористе привремене неравнотеже у цијенама. Распрострањени неуспех активних менаџера да надмаше индексе у наводно повољном окружењу у 2018. години додао је поплаву откупљења.

Већи трошкови један су од разлога трајног слабог учинка од стране фондова који се највише управљају. У табели испод приказани су просечни показатељи трошкова, упоређујући годишње трошкове управљања фондовима и средства под управљањем, за неколико категорија фондова, по Институту инвестиционих компанија (ИЦИ).

Предност трошкова пасивног улагања

(Просечни коефицијенти расхода за 2017. годину)

• Акцијски узајамни фондови са активним управљањем: 78 базних бодова (бпс)
• Обвезнички фондови са активним управљањем: 55 бпс
• Индексни заједнички фондови: 9 бпс
• Индексни обвезнички фондови: 7 бпс
• ЕТФ-ови индексног капитала: 21 бпс
• ЕТФ-ови индексних обвезница: 18 бпс

Извор: Књига података о инвестицијским компанијама за 2018. годину, бројке 6.7 и 6.8

Од 2009. до 2017. године, укупна запосленост у индустрији инвестиционих компанија са седиштем у САД порасла је са 157.000 на 178.000, или за 13%, према књизи чињеница ИЦИ (слика 2.16), док је укупна нето имовина у управљању порасла за 85% (слика 2.1) . Просјечни омјер расхода с временом је дјелимично опао. У 2017. години 39% запослених радило је у управљању фондовима, 28% у сервису инвеститора, 24% у продаји и дистрибуцији и 10% у администрацији фонда (слика 2.17; не заокружује 100%).

Да би остали конкурентни, неки активно управљани фондови смањују им накнаде, што значи елиминацију особља. "Осјећам се као да сваки дан постоји друга фирма која говори о отпуштању људи", како је за Јоурнал рекла Аманда Валтерс, старији менаџер за консултације у одељењу Цасеи Куирк Делоитте.

Гледајући унапред

Стари је труизам да не могу сви бити изнад просека. Када су менаџери улагања фактор трошкова, и практично је математичка сигурност да ће већина бити испод просјека, у поређењу с тржишним индексима. Иако неки активни менаџери стално победе на тржишту, они су релативно мали по броју и њихов досадашњи учинак није гарант будућих резултата. Повећана популарност возила за пасивна улагања одражава ову стварност.