Стил је битан у финансијском моделирању

Рецимо да прегледавате огласе који желе и наилазите на оглас аналитичара власничког капитала. Плата је велика; постоје могућности путовања. Изгледа да је посао за вас. Помичући списак квалификација, ментално одјављујете сваку:

• Бацхелор инжењерства или математике - провера
• Магистри економије или пословне администрације - чек
• Радознали, креативни мислилац - проверите
• Може да тумачи финансијске извештаје - проверите
• Снажне техничке аналитичке вештине - провера
• Потребно је искуство моделирања - проверите, не чекајте, боље саставите 8к10 сјаја.

Истина је да кад компаније желе да њихови аналитичари власничким удјелима имају искуство моделирања, није их брига колико су фотогенични. Овај термин се односи на важан и компликован део анализе капитала, познат као финансијско моделирање. У овом ћемо чланку истражити шта је финансијски модел и како га креирати. (Да бисте сазнали више о послу аналитичара капитала, погледајте одељак Постаните финансијски аналитичар .)

Дефинисано финансијско моделирање
Теоретски, финансијски модел представља скуп претпоставки о будућим условима пословања који покрећу пројекције прихода компаније, зараде, протока новца и билансних рачуна.

У пракси, финансијски модел је табела (обично у Мицрософтовом софтверу Екцел) коју аналитичари користе да прогнозирају будуће финансијске перформансе компаније. Одговарајуће пројектовање зараде и новчаних токова у будућност је важно јер унутрашња вредност акције у великој мери зависи од изгледа за финансијско пословање компаније која је издала.

Табела са финансијским моделом обично изгледа као табела финансијских података која је организована у фискалне четвртине и / или године. Сваки ступац табеле представља биланс стања, биланс успеха и извештај о готовинском току будућег тромесечја или године. Редови табеле представљају све ставке финансијских извештаја компаније, као што су приходи, расходи, број акција, капитални расходи и билансни рачуни. Као и финансијски извештаји, један модел чита углавном од врха до дна или прихода кроз зараде и новчане токове. (За више информација о финансијским извештајима погледајте: Рушење биланса стања, разумевање биланса успеха и шта је извештај о готовинском току? )

Свака четвртина улаже сет претпоставки за тај период, попут стопе раста прихода, претпоставке бруто марже и очекиване стопе пореза. Ове претпоставке су оно што покреће резултате модела - опћенито, бројке зараде и новчаног тока које се користе за вредновање компаније или помоћ у доношењу одлука о финансирању компаније.

Историја као водич
Када покушавате да предвидите будућност, добро место за почетак је прошлост. Стога је добар први корак у изградњи модела потпуна анализа скупа историјских финансијских података и повезивање пројекција са историјским подацима као основа за модел. Ако је компанија у протеклих десет година остварила бруто маржу у распону од 40% до 45%, онда би могло бити прихватљиво претпоставити да ће, уз остале ствари једнаке, маргина овог нивоа бити одржива у будућности.

Сходно томе, историјски резултати бруто марже могу постати донекле основа за будућу пројекцију прихода. Аналитичари су увек паметни да испитају и анализирају историјска кретања раста прихода, расхода, капиталних издатака и других финансијских података пре него што покушају да пројектују финансијске резултате у будућности. Из тог разлога, прорачунске таблице финансијског модела обично садрже скуп историјских финансијских података и сродне аналитичке мере из којих аналитичари потичу претпоставке и пројекције.

Пројекције прихода
Претпоставке стопе раста прихода могу бити једна од најважнијих претпоставки у финансијском моделу. Мале варијације у расту највише линије могу значити велике разлике у заради по акцији (ЕПС) и новчаним токовима и, према томе, процени вредности акција. Из тог разлога, аналитичари морају да посвете пуно пажње исправном постављању пројекције врха. Добра полазишна тачка је поглед на историјске резултате прихода. Можда је приход из године у годину стабилан. Можда је осетљив на промене националног дохотка или других економских променљивих током времена. Можда се раст убрзава, или је можда обрнуто. Важно је стећи предоџбу о ономе што је утицало на приходе у прошлости да бисте добро претпоставили будућност.

Једном када се испита историјски тренд, укључујући оно што се дешава у последњим извештајима, паметно је проверити да ли је менаџмент дао смернице о приходима, што је перспектива управе за будућност. Одатле анализирајте је ли изглед прилично конзервативан или оптимистичан на основу детаљног аналитичког прегледа пословања.

Пројекција прихода будућег тромјесечја често је вођена формулом на радном листу као што су:

Р1 = Р0 × (1 + г) где: Р1 = будући приходР0 = тренутни приходг = проценат раста \ почиње {поравнано} & Р_1 = Р_0 \ пута (1 + г) \\ & \ тектбф {где:} \\ & Р_1 = \ текст {будући приход} \\ & Р_0 = \ текст {тренутни приход} \\ & г = \ текст {проценат раста раста} \\ \ крај {поравнање} Р1 = Р0 × (1 + г) где: Р1 = Будући приходР0 = тренутни приходг = проценат раста

[Анализа прихода само је један део стварања успешних финансијских модела и њихово коришћење за усмеравање ваших одлука о инвестирању. Ако желите да научите како да направите сопствене моделе и процените своје финансијске пројекте, било да су то предузећа или инвестиције, дођите на курс за финансијско моделирање Инвестопедиа Академије и направите модел након своје прве лекције.]

Оперативни трошкови и марже
Поново, историјски тренд је добро место за почетак приликом предвиђања трошкова. Признајући да постоје велике разлике између фиксних трошкова и варијабилних трошкова које настаје у пословању, аналитичари су паметни да узму у обзир и износ трошкова у долару и њихов удео у приходима током времена. Ако су се расходи продаје, општих и административних трошкова (СГ&А) кретали између 8% и 10% прихода у протеклих десет година, онда ће вероватно пасти у тај распон у будућности. То би могло бити основа за пројекцију - опет ублажена упутама руководства и изгледима за пословање у целини. Ако се пословање брзо побољшава, што се одражава и на претпоставци о расту прихода, онда ће се елемент фиксних трошкова ПС&А раширити на већу базу прихода и пропорција трошкова и деоница ће бити следеће године мања него што је то сада случај. То значи да ће се вероватно повећати марже, што би могао бити добар знак за улагаче у капитал.

Претпоставке о трошковима често се одражавају као проценти прихода, а ћелије табеле са ставкама расхода обично имају формуле као што су:

Е1 = Р1 × било где: Е1 = трошакР1 = приход за периодп = проценат трошкова прихода за период \ почетак {поравнање} & Е_1 = Р_1 \ пута п \\ & \ тектбф {где:} \\ & Е_1 = \ текст { трошак} \\ & Р_1 = \ текст {приход за период} \\ & п = \ текст {проценат расхода у периоду} \\ \ крај {поравнање} Е1 = Р1 × псе: Е1 = трошакР1 = приход за периодп = проценат расхода од прихода за период

Нерадни трошкови
За индустријску компанију, неоперативни трошкови су пре свега камата и порез на доходак. Важна ствар коју треба запамтити код пројектовања трошкова камате је да је она део дуга и да није експлицитно везан за оперативне токове прихода. Важно аналитичко разматрање је тренутни ниво укупног дуга компаније. Порези углавном нису повезани са приходима, већ с приходом прије опорезивања. На пореску стопу коју компанија плаћа може утицати велики број фактора као што је број земаља у којима послује. Ако је компанија чисто домаћа, аналитичар би могао бити сигуран користећи стопу државног пореза као добру претпоставку у пројекцијама. Још једном је корисно гледати историјске записе на тим ставкама као водич за будућност.

Зарада и зарада по акцији
Предвиђени нето приход доступан заједничким акционарима је пројектовани приход умањен за пројициране трошкове.

Пројектована зарада по акцији (ЕПС) је ова бројка дељена са пројектованом потпуно разблаженом акцијом. Зараде и ЕПС пројекције углавном се сматрају примарним исходима финансијског модела, јер се често користе за вредновање акција или за стварање циљаних цена за акције.

Да би израчунао једногодишњу циљну цену, аналитичар може једноставно да погледа модел како би у будућности пронашао ЕПС број за четири четвртине и умножио је са претпостављеним П / Е вишеструким. Пројектовани поврат из залиха (без дивиденди) проценатна разлика од те циљне цене до тренутне цене:

Пројектовани повратак = (Т − П) Туда: Т = циљна ценаП = тренутна цена \ почетак {поравнање} & \ текст {Пројектирани повратак} = \ фрац {(ТП)} {Т} \\ & \ тектбф {где:} \\ & Т = \ текст {циљна цена} \\ & П = \ текст {тренутна цена} \\ \ крај {поравнато} Пројектовани поврат = Т (Т − П) где је: Т = циљна ценаП = тренутна цена

Сада аналитичар има једноставну основу за доношење одлуке о инвестирању - очекивани принос на акције. (Да бисте сазнали више о заради на акцији, прочитајте Врсте ЕПС-а .)

Закључак
Пошто је садашња вредност акција нераскидиво повезана са изгледима за финансијске перформансе издаваоца, улагачи су мудри да створе неки облик финансијске пројекције како би проценили улагања у капитал. Испитивање прошлости у аналитичком контексту само је пола приче (или мање). Развијање разумевања како финансијски извештаји компаније могу изгледати у будућности често је кључ за вредновање капитала.

Да бисте сазнали више о финансијским прогнозама, прочитајте Велика очекивања: Прогноза раста продаје.