Два и двадесет
Два и двадесет (или „2 и 20“) је аранжман накнада који је стандардни у индустрији хедге фондова и уобичајен је у ризичном капиталу и приватном капиталу. Компаније за управљање хедге фондовима обично наплаћују клијентима и накнаду за управљање и перформансе. „Два“ значи 2% имовине под управљањем (АУМ), а односи се на годишњу накнаду за управљање коју наплаћује хедге фонд за управљање имовином. "Двадесет" се односи на стандардну накнаду за извршење или подстицај од 20% профита који фонд постиже изнад одређеног унапред дефинисаног референтног броја. Иако је овај уносни аранжман накнада довео до тога да су многи менаџери хедге фондова постали изузетно богати, последњих година структура накнада је из различитих разлога запалила инвеститоре и политичаре.
Како функционише два и двадесет
Накнада за управљање од 2% плаћа се менаџерима хедге фондова без обзира на учинак фонда. Менаџер хедге фондова са милијардом АУМ долара зарађује 20 милиона долара накнаде за управљање годишње, чак и ако фонд ради лоше. Накнада од 20% за извршење наплаћује се ако фонд постигне ниво перформанси који прелази одређени основни праг познат као стопа препреке. Стопа препрека могла би бити или унапред подешени проценат или се може заснивати на референтној вредности као што је поврат на капитал или индекс обвезница.
Неки хедге фондови се такође морају борити са високим воденим жигом који је применљив на њихову накнаду за перформансе. Политика високог воденог жига одређује да ће менаџеру фонда бити исплаћен проценат добити само ако нето вредност фонда пређе његову претходну највишу вредност. Ово спречава управитеља фонда да уплаћује велике износе за лоше перформансе и осигурава да губици морају бити надокнађени пре него што се исплате накнаде за извршење.
Кључне Такеаваис
- Два се односе на стандардну накнаду за управљање од 2% активе годишње, док 20 значи подстицајну накнаду од 20% профита изнад одређеног прага познатог као стопа препреке.
- Овај уносни аранжман накнада довео је до тога да су многи менаџери хедге фондова постали мулти-милионери или чак милијардери, али је посљедњих година под високим надзором инвеститора и политичара.
- Висок водени жиг може се применити на накнаду за перформансе; она прецизира да ће менаџеру фонда бити исплаћен проценат добити само ако нето вредност фонда пређе његову претходну највишу вредност.
Два и двадесет: Додавање милијарди
Десет најплаћенијих менаџера хедге фондова у 2018. години заједно су зарадили 7, 7 милијарди долара накнада, узимајући њихову заједничку нето вредност у износу од 70, 7 милијарди долара, преноси агенција Блоомберг. Доња табела приказује првих пет менаџера фондова који су се највише окитили у 2018. години.
| Највише плаћени менаџери хедге фондова у 2018. години | ||
|---|---|---|
| Власник | Фирма | Укупни приходи хедге фонда у 2018. години (УСД) |
| Јамес Симонс | Ренаиссанце Тецхнологиес | $ 1, 600, 000, 000 |
| Раи Далио | Бридгеватер Ассоциатес | $ 1, 260, 000, 000 |
| Кен Гриффин | Цитадел | $ 870, 000, 000 |
| Јохн Овердецк | Тво Сигма | $ 770, 000, 000 |
| Давид Сиегел | Тво Сигма | $ 770, 000, 000 |
Огромни хедге фондови основани од ових титана фонда постали су толико велики да могу сами да створе стотине милиона управљачких накнада. Њихове успешне стратегије током многих година - ако не и деценијама - такође су зарадиле ове милијарде накнада за перформансе. Иако стрме накнаде које наплаћују менаџери звезда хедге фондова могу бити оправдане сталним резултатима, питање милијарде долара је да ли већина менаџера фондова генерише довољно приноса да оправда свој модел накнада од два и двадесет.
Да ли су две и двадесет оправдане?
Јим Симонс, најплаћенији менаџер хедге фондова последњих година, основао је Ренаиссанце Тецхнологиес 1982. Награђивани математичар (и бивши прекидач кода НСА), Симонс је успоставио Ренесансу као квантни фонд који у свом трговању користи софистициране квантитативне моделе и технике. стратегије. Ренесанса је један од најуспешнијих хедге фондова на свету који је најпознатији по огромним приносима који је остварио њен водећи Медаљон фонд. Симонс је лансирао Медаљон 1988. године, а током наредних 30 година остварио је просечни годишњи поврат од око 40%, укључујући просечни поврат од 71.8% годишње у периоду између 1994. и 2014. Они се враћају након што су ренесансне команде за управљање од 5% и накнаде за перформансе од 44%. Медаљон је затворен за спољне инвеститоре од 2005. године и тренутно управља само новцем за ренесансне запосленике. Ренесанса је имала АУМ од 57 милијарди УСД од јуна 2018. године, па иако је Симонс одступио са места шефа у 2010. години, те огромне накнаде требало би да наставе доприносити расту његове нето вредности.
Али овакви звездани перформансе имају тенденцију да буду изузетак него норма у индустрији хедге фондова. Иако се од хедге фондова, по дефиницији, очекује да зараде на било којем тржишту због способности дугог и кратког успеха, њихов учинак годинама заостаје у индексима капитала. У десет година од 2009. до 2018. године, хедге фондови су имали просечан годишњи принос од 6, 09 процената, према подацима компаније Хедге Фунд Ресеарцх (ХФР), мање од половине 15, 82% годишњег поврата компаније С&П 500 током овог периода. У 2018. години хедге фондови су вратили -4, 07% у односу на укупни поврат С&П 500 (укључујући дивиденде) од -4, 38%.
На основу података из ХФР-а, анализа ЦНБЦ-а открила је да је 2018. године први пут у деценији да су хедге фондови надмашили С&П 500, иако само малом маржом.
Варрен Буффетт је у свом писму акционарима Берксхире Хатхаваи-а из фебруара 2017. проценио да је потрага од стране финансијске „елите“ - попут богатих појединаца, пензијских фондова и колеџа, које су сви типични инвеститори хедге фондова - за врхунске инвестиционе савете проузроковало је да је потрошила више од 100 милијарди долара у последњој деценији.
Ажурирано два и двадесет
Хронично недовољно пословање и високе накнаде узрокују да инвеститори избаце средства из хедге фондова, са 94, 3 милијарде долара повучених од почетка 2016. Снажни наступи на већини тржишта омогућили су да се средства индустрије хедге фондова повећају за 78, 8 милијарди УСД у првом кварталу 2019. на 3, 18 УСД билион широм света, око 2% испод рекордног нивоа од 3, 24 УСД у трећем кварталу 2018. године, према подацима ХФР-а.
Ширење хедге фондова, за које се процењује да ће данас више од 11.000 бити у функцији у поређењу са мање од 1.000 фондова пре 30 година, такође је резултирало неким притиском на смањење накнада. Просечни фонд тренутно наплаћује накнаду за управљање од 1, 5% и 17% накнаде за извршење, у поређењу са 1, 6% и 20% пре 10 година.
Менаџери хедге фондова такође су под притиском политичара који желе да класификују накнаде за рад као уобичајени приход за пореске сврхе, а не као капитални добитак. Иако се накнада за управљање од 2% која се наплаћује накнадом заштите третира као обични приход, накнада од 20% третира се као капитални добитак, јер се приноси обично не исплаћују, већ се третирају као да су поново уложени новцем улагача у фонд. Ова „пренесена камата“ у фонд омогућава менаџерима високих прихода у хедге фондовима, ризичном капиталу и приватном капиталу да овај ток прихода опорезују по стопи капиталног добитка од 23, 8%, уместо највише горње стопе од 37%. У марту 2019. конгресни демократи поново су увели законодавство да би окончали увелико прокрвљене пореске олакшице "под каматама".
Пример два и двадесет
Претпоставимо да је хипотетички хедге фонд Пеак-то-Троугх Инвестментс (ПТИ) на почетку 1. године имао милијарду долара у АУМ-у и затворен је за инвеститоре. АУМ фонда расте на 1, 15 милијарди долара на крају прве године, али до краја друге године, АУМ пада на 920 милиона долара, пре него што се опоравио на 1, 25 милијарди до краја 3. године. Ако фонд наплаћује стандард „две и двадесет“ ", укупне годишње накнаде које фонд на крају сваке године може израчунати на следећи начин -
Година 1 :
АУМ средстава на почетку године 1 = 1.000 мил. УСД
Фонд АУМ на крају године 1 = 1, 150 милиона УСД
Накнада за управљање = 2% АУМ на крају године = 23 милиона УСД
Накнада за перформансе = 20% раста фонда = 150 мил. УСД к 20% = 30 милиона долара
Укупне провизије за фондове = 23 милиона долара + 30 милиона долара = 53 милиона долара
Година 2 :
АУМ фонда на почетку 2. године = 1.150 мил. УСД
АУМ средстава на крају године 2 = 920 мил. УСД
Накнада за управљање = 2% АУМ на крају године = 18, 4 милиона УСД
Накнада за перформансе = Не плаћа се јер високи водени жиг од 1150 милиона долара није премашен
Укупне накнаде за фонд = 18, 4 милиона УСД
Година 3 :
Фонд АУМ на почетку 3. године = 920 мил. УСД
Фонд АУМ на крају 3. године = 1, 250 милиона УСД
Накнада за управљање = 2% АУМ на крају године = 25 мил. УСД
Накнада за перформансе = 20% раста фонда изнад високог воденог жига = 10 милиона к 20% = 2 милиона долара
Укупне накнаде за фонд = 25 мил. УСД + 2 мил. УСД = 27 милиона долара
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.