Разумевање валутног одбора вс централне банке

Као централна банка, валутни одбор је монетарна власт земље која издаје новчанице и кованице. Међутим, за разлику од централне банке, валутни одбор није крајњи зајмодавац, нити је то што неки називају „владина банка“. Девизни одбор може функционисати сам или радити паралелно са централном банком, мада је потоњи аранжман неуобичајен. Овај мало познати облик монетарног система постоји отприлике онолико дуго колико је и централна банка која се широко користи, а користиле су га многе привреде, велике и мале.

Алтернатива Централној банци?

У конвенционалној теорији, валутни одбор у оптицај издаје локалне новчанице и кованице који су усидрени у страној валути (или роби), која се назива резервна валута . Валута сидра је јака међународна валута којом се тргује (обично амерички долар, евро или британска фунта), а вредност и стабилност домаће валуте директно су везани за вредност и стабилност страних валута сидра. Следствено томе, курс у систему валутног одбора је строго фиксиран.

Код валутног одбора, на монетарну политику земље не утичу одлуке монетарне власти (по пракси у централном банкарском систему), већ је она одређена потражњом и потражњом. Валутни одбор једноставно издаје новчанице и кованице и нуди услугу претварања локалне валуте у валуту сидра по фиксном курсу. Ортодоксни валутни одбор не може покушати и манипулирати каматним стопама постављањем дисконтне стопе; јер валутни одбор не позајмљује банкама или влади, једино средство које влада мора прикупити потребна средства је опорезивањем или задуживањем, а не штампањем више новца (главни узрок инфлације). Каматне стопе у таквом систему на крају су сличне онима на домаћем тржишту валуте сидра.

Претворбе и обавезе

Теоретски, за функционирање валутног одбора, он мора имати на располагању најмање 100% резервне валуте и дугорочно се обавезати према локалној валути. Као такав, валутни одбор је потребан да користи фиксни курс; такође мора да одржава минималну количину резерви, како је одређено законом.

Актива резерви сидра у валутном одбору - која најмање одговара 100% свих локалних новчаница и кованица у оптицају - обично су обвезнице са ниским каматама и / или друге врсте хартија од вредности. Дакле, новчана основица у систему валутног одбора (М0) је 100% покривена девизним резервама. Девизни одбор обично има нешто више од 100% девизних резерви за покриће свих својих обавеза (издатих новчаница и кованица).

Валутни одбор такође мора бити у потпуности посвећен потпуној могућности претварања локалне валуте у валуту сидра. То значи да не би требало да постоје ограничења за појединце или предузећа који размењују локалну валуту у сидро или обављају трансакције текућим или капиталним рачунима.

Иза последњег летовалишта

За разлику од централне банке, валутни одбор не држи банкарске депозите који зарађују камате и доносе добит. Стога валутни одбор није крајњи зајмодавац банкарском систему: ако банка пропадне, валутни одбор га неће изузети. Иако од комерцијалне банке није нужно да држи чак 1% резерви за покриће обавеза (потражња за депозитима), неки су тврдили да је у традиционалном систему валутних одбора ретко да банке пропадну.

Где су пронађене?

Историјски гледано, валутни одбор стар је исто колико и централна банка и, попут ове последње, свој коријен налази у Закону о енглеској банци из 1844. године. Међутим, у пракси се већина валутних таблица користи у колонијама, заједно са матичном државом и економије локалне земље су везане.

Деколонизацијом су се многе новонастале државе одлучиле за систем валутног одбора који ће својој свеже штампаној валути додати снагу и углед. Можда се питате зашто такве земље нису једноставно користиле валуту сидра локално (за разлику од издавања локалних новчаница и кованица). Одговор је: 1) земља може профитирати од разлике зарађених камата на резервној имовини резерве и трошкова одржавања новчаница и кованица у оптицају (обавезе); 2) из ​​националистичких разлога, деколонизоване земље радије остварују своју независност издавањем локалне валуте.

Модерни валутни одбори

Тврди се да данашњи валутни одбори у пракси нису ортодоксни и да су системи налик валутном одбору који користе комбинацију метода када функционишу као монетарна власт. На пример, може постојати централна банка, али са правилима која диктирају ниво резерви које мора да одржава и ниво фиксног курса; или, обрнуто, валутни одбор не може одржавати минимум 100% резерви. Данас су нове независне државе, попут Литваније, Естоније и Босне, увеле систем сличан валутном одбору (локалне валуте су усидрене према еуру). Аргентина је имала систем сличан валутном одбору (причвршћен за амерички долар) до 2002. године, а многе карипске државе користиле су такав систем све до данас.

Хонг Конг, можда и најпознатија земља чија економија запошљава валутни одбор, доживио је финансијску кризу 1997/1998., Кад су шпекулације узроковале да камате полете и вриједност хонгконшког долара опала. Међутим, с обзиром на оно што сада знамо о валутним таблама, чини се да је тешко замислити како и зашто хонгконшки долар може пасти под претпоставком: валута је усидрена по фиксном курсу, са покривањем најмање 100% новчане основице валуте. девизним резервама (у овом случају постоје девизне резерве једнаке три пута М0). Течај је фиксиран на 7, 88 ХКД за 1, 00 УСД. Аналитичари, међутим, тврде да, због тога што се валутни одбор препустио неортодоксном понашању и започео с спровођењем мера за утицај и усмеравање монетарне политике, инвеститори су почели да спекулишу да ли ће Хонг Конг монетарна управа заиста користити своје резерве, ако то сматра потребним. Према томе, перцепција да валутни одбор више неће функционисати на ортодоксни начин, а спремност валутног одбора - за разлику од његове способности - да брани кочиће локалне валуте, била је довољна да изврши притисак на ХК долар и пошаље га да преврће. Када се економска улога ХКМА-а почела чинити мање ауторитативном, валутни одбор је изгубио кредибилитет, што је резултирало тиме да је хонгконшка економија ударила и морала да преиспита овласти свог монетарног ауторитета. (Сазнајте више о прошлим банкарским кризама од „Боомс до баилоутс-а“: Банкарска криза 1980-их .)

Доња граница

И тако, који је бољи систем: валутни одбор или централна банка? Не постоје једноставни примери који би могли одговорити на ово питање. У пракси, елементи сваког система, без обзира колико суптилни, заслужују препознавање. Било којој монетарној власти је потребан кредибилитет да би функционисао. Једном када инвеститори почну да губе веру у систем, систем - било да је то валутни одбор, централна банка или чак помало и једно и друго - није успео.