Разумевање понашања инвеститора

Када је реч о новцу и инвестирању, нисмо увек толико рационални колико мислимо да јесте - због чега постоји читаво поље проучавања које објашњава наше понекад необично понашање. Где се као инвеститор уклапате? Увид у теорију и налазе финансирања понашања могу вам помоћи да одговорите на ово питање.

Испитивање теорије рационалности

Економска теорија заснива се на уверењу да се појединци понашају рационално и да су све постојеће информације уграђене у процес улагања. Ова претпоставка је срж ефикасне хипотезе тржишта.

Али истраживачи који преиспитују ову претпоставку открили су доказе да рационално понашање није увек тако распрострањено колико бисмо можда веровали. Бихевиорално финансирање покушава да разуме и објасни како људске емоције утичу на инвеститоре у процесу доношења одлука. Бићете изненађени оним што су пронашли.

Чињенице о понашању инвеститора

Далбар, истраживачка фирма за финансијске услуге објавила је 2001. године истраживање под називом „Квантитативна анализа понашања инвеститора“, у којем је закључено да просечни инвеститори не успевају да постигну приносе тржишног индекса. Открило је да је у 17-годишњем периоду до децембра 2000. године С&П 500 враћао просечно 16, 29% годишње, док је типични улагач у исти капитал постигао свега 5, 32% за исти период - запањујућих 9% разлике!

Такође је утврђено да је током истог периода просечни инвеститор са фиксним приходима зарадио само 6, 08% поврата годишње, док је индекс дугорочних државних обвезница покупио 11, 83%.

У својој верзији исте публикације из 2015. године, Далбар је поново закључио да просечни инвеститори не успевају да постигну приносе тржишног индекса. Открило је да је „просечни инвеститор у узајамни фонд уложио нижи учинак од С&П 500 са великом маржом од 8, 19%. Шири поврат на тржиште био је више него двоструко већи од просечног приноса инвеститора у узајамног фонда (13, 69% у односу на 5, 50%)“.

Просечни инвеститори у узајамне фондове са фиксним дохотком такође су слабији - од 4, 18% на тржишту обвезница.

Зашто се ово догађа? Ево неких могућих објашњења.

Теорија жаљења инвеститора

Страх жаљења или једноставно теорија жаљења бави се емоционалном реакцијом коју људи доживе након што су схватили да су погрешили у процени. Суочени са изгледом продаје акција, инвеститори постају емоционално погођени ценама по којима су купили акције.

Дакле, избегавају да га продају као начин да избегну жаљење због лошег улагања, као и непријатност пријављивања губитка. Сви мрзимо да грешимо, зар не?

Оно што би се инвеститори заиста требали запитати када размишљају о продаји акција је: „Које су последице понављања исте куповине ако је та хартија већ ликвидирана и да ли бих поново уложио у њу?“

Ако је одговор "не", време је за продају; у супротном, резултат је жаљење због куповине губитничког удела и жаљење због непродаје када је постало јасно да је донесена лоша одлука о инвестирању - и настаје зачарани круг где избегавање жаљења води до више жаљења.

Теорија жаљења такође може да важи за инвеститоре када открију да су акције које су разматрали само куповина повећале вредност. Неки инвеститори избегавају могућност да осете ово жаљење пратећи уобичајену мудрост и купујући само акције које купују сви други, рационализујући своју одлуку са „сви други то раде“.

Чудно је да се многи осјећају мање срамотно због губитка новца на популарној дионици коју пола свијета посједује, него због губитка новца на непознатој или непопуларној дионици.

Понашања менталног рачуноводства

Људи имају тенденцију постављања одређених догађаја у менталне преграде и разлика између тих одељења понекад утиче на наше понашање више од самих догађаја.

Рецимо, на пример, да циљате представу у локалном позоришту, а улазнице коштају 20 долара. Кад стигнете тамо схватили сте да имате 20 долара. Да ли купујете карту за представу 20 долара за представу?

Финансирање понашања открило је да би отприлике 88% људи у овој ситуацији то учинило. Рецимо да сте унапред платили карту од 20 долара. Кад стигнете на врата, схватите да је ваша карта код куће. Да ли бисте платили 20 долара за куповину другог?

Само 40% испитаника купило би другу. Међутим, имајте на уму да у оба сценарија губите 40 долара: различити сценарији, иста количина новца, различити ментални одељци. Прилично глупо, а?

Пример улагања менталног рачуноводства најбоље илуструје оклевање продајом инвестиције која је некада имала монструозне добитке, а сада има скроман добитак. Током економског процвата и тржишта бикова, људи се навикавају на здраве, иако папирне, зараде. Када тржишна корекција одузме нето вредност инвеститора, они се више оклевају да продају с мањом маржом добити. Они стварају менталне одјељке за добитак који су некад имали, тјерајући их да чекају повратак тог профитабилног периода.

Аверзија према изгледима и губицима

Неурохирургу није потребно да сазнате да људи више воле да се сигурна инвестиција врати у неизвесну - ми желимо да будемо плаћени за преношење било каквог додатног ризика. То је прилично разумно.

Ево чудног дела. Теорија проспекта сугерира да људи исказују другачији степен емоције према добитку него према губицима. Појединци су више под стресом потенцијалних губитака него што су задовољни из једнаких добитака.

Саветник за инвестиције неће нужно бити преплављен позивима свог клијента када му пријави, рецимо, добит од 500.000 долара у портфељу клијента. Али, можете се кладити да ће вам телефон зазвонити када објави губитак од 500.000 УСД! Губитак увек изгледа већи од добитка једнаке величине - када продре дубоко у наше џепове, вредност новца се мења.

Проспект теорија такође објашњава зашто инвеститори држе до губитка акција: људи често преузимају више ризика да би избегли губитке него да би остварили добитак . Из тог разлога, инвеститори вољно остају у ризичној позицији акција, надајући се да ће цена одбити. Коцкари на губитничкој линији понашаће се на сличан начин, удвостручујући окладе покушавајући да надокнаде изгубљено.

Дакле, упркос нашој рационалној жељи да добијемо поврат ризика који преузимамо, склони смо вредности нечега што поседујемо више од цене за коју бисмо обично били спремни да то платимо.

Теорија аверзије губитака указује на још један разлог због којег инвеститори бирају да задрже своје губитнике и продају своје победнике: они могу веровати да ће данашњи губитници ускоро надмашити данашње победнике. Инвеститори често праве грешку у потјерању тржишних акција улагањем у акције или фондове који привуку највише пажње. Истраживања показују да новац тече у узајамне фондове високих перформанси брже него што новац излази из фондова који слабије раде.

Понашања инвеститора у сидришту

У недостатку бољих или нових информација, инвеститори често претпостављају да је тржишна цена тачна цена. Људи имају превелико поверење у недавне погледе на тржишта, мишљења и догађаје и погрешно екстраполирају недавне трендове који се разликују од историјских, дугорочних просека и вероватноћа.

На тржиштима бикова, на одлуке о инвестирању често утичу сидра цена, које се цене сматрају значајним због њихове блискости са недавним ценама. То чини удаљеније повратке прошлости ирелевантним у одлукама инвеститора.

Претјерано и недовољно реагирање

Улагачи постају оптимистични када тржиште порасте, претпостављајући да ће тако и наставити. Супротно томе, инвеститори постају изузетно песимистични током падова. Последица учвршћивања или стављања превеликог значаја на недавне догађаје уз занемаривање историјских података, је претерано или недовољно реакција на догађаје на тржишту што резултира да цене превише падају на лоше вести, а превише повећавају добре вести.

У врхунцу оптимизма, похлепа инвеститора помера акције преко њихових интринзичних вредности. Када је постала рационална одлука да се улаже у акције са нулту зараду и самим тим бесконачним односом цене и зараде (П / Е) (мислите на дотцом еру, око 2000.)?

Екстремни случајеви прекомерне или недовољне реакције на тржишне догађаје могу довести до панике и колапса на тржишту.

Самопоуздање инвеститора

Људи генерално оцењују себе као изнад просека у својим способностима. Они такође прецјењују прецизност свог знања и свог знања у односу на друге.

Многи инвеститори верују да могу конзистентно давати време на тржишту, али у стварности постоји огромна количина доказа који доказују супротно. Претјерано самопоуздање резултира вишком трговања, а трошкови трговања смањују профит.

Да ли је ирационално понашање аномалија?

Као што смо раније споменули, теорије финансирања у понашању директно су у сукобу с традиционалним финансијама. Сваки камп покушава да објасни понашање инвеститора и импликације тог понашања. Па, ко је у праву?

Теорија која се најоштрије противи бихевиоралном финансирању је хипотеза ефикасног тржишта (ЕМХ), повезана са Еугене Фама (Университи оф Цхицаго) и Кен Френцх (МИТ). Њихова теорија да тржишне цене ефикасно укључују све доступне информације зависи од претпоставке да су улагачи рационални.

Заговорници ЕМХ тврде да су догађаји попут оних којима се бави финансирање понашања само краткорочне аномалије или случајни резултати и да дугорочно те аномалије нестају с повратком на тржишну ефикасност.

Према томе, можда нема довољно доказа који би сугерисали да се тржишна ефикасност треба одустати, јер емпиријски докази показују да се тржишта дугорочно поправљају. У својој књизи Против богова: Изузетна прича о ризику (1996), Петер Бернстеин добро говори о томе шта је у игри у расправи:

Иако је важно схватити да тржиште не функционира онако како класични модели мисле - много је доказа о кршењу, концепт финансирања понашања инвеститора ирационално прате исти поступак акције - али не знам шта ви могу са тим информацијама да управљају новцем. Остајем неуверен да ико стално од тога зарађује.

Придржавање чврстих стратегија

Финансирање у понашању сигурно одражава неке ставове уграђене у инвестициони систем. Бихевиористи ће тврдити да се инвеститори често понашају нерационално, производећи неефикасна тржишта и нередовите хартије од вредности - да не спомињемо могућности зараде.

То може бити тачно за тренутак, али непрестано откривање тих неефикасности представља изазов. Остају питања да ли се те теорије финансирања понашања могу користити за ефикасно и економично управљање вашим новцем.

Ипак, инвеститори могу бити њихови најгори непријатељи. Покушај да погодите тржиште се не исплати дугорочно. У ствари, то често резултира чудним, нерационалним понашањем, да не спомињемо удубљење у вашем богатству.

Имплементација добро размишљене стратегије и придржавање исте може вам помоћи да избегнете многе од ових уобичајених грешака у инвестирању.