Разумевање ванбилансног финансирања

Финансирање ванбиланса (ОБС) је рачуноводствена пракса у којој компанија не укључује обавезу у свом билансу стања. Користи се за утицај на ниво дуга и одговорности предузећа. Неки су демантовали праксу откад је изложена као кључна стратегија злог енергетског гиганта Енрона.

Примери ОБС-а

Уобичајени облици ванбилансног финансирања укључују оперативни закуп и партнерства. Оперативни закупи се широко користе, мада су рачуноводствена правила пооштрена да би се смањила употреба. Компанија може унајмити или закупити део опреме, а затим је купити на крају трајања закупа за минимални износ новца, или је може купити у потпуности. У оба случаја компанија ће евентуално бити власник опреме или зграде. Ако компанија изабере оперативни закуп, компанија евидентира само трошкове закупа опреме и не укључује средство у биланс стања. Ако компанија купује опрему или зграду, компанија бележи имовину (опрему) и обавезу (купопродајна цена). Кориштењем оперативног закупа, компанија евидентира само трошкове закупа, који су знатно мањи од укупне купопродајне цијене и резултира чистијим билансом.

Партнерства су још једна уобичајена ставка за финансирање ОБС-а, а Енрон је сакрио своје обавезе стварајући партнерске односе. Када компанија учествује у партнерству, чак и ако компанија има контролни удио, не мора опет да приказује обавезе партнерства у свом билансу стања, што резултира чистијим билансом.

Ова два примера аранжмана за финансирање ОБС-а илуструју зашто компаније могу да користе ОБС-у за смањење својих обавеза у билансу стања како би инвеститорима изгледале привлачније. Међутим, проблем с којим се инвеститори сусрећу током анализе финансијских извјештаја компаније је тај што многи од ових уговора о финансирању ОБС-а не морају бити откривени или имају дјеломична обелодањивања. Ова обелодањивања не одражавају адекватно укупни дуг компаније. Још је збуњујуће то што су ови аранжмани финансирања прихватљиви по тренутним рачуноводственим правилима, мада нека правила уређују како се свако може користити. Због недостатка потпуног обелодањивања, инвеститори морају утврдити вредност извештајаних извештаја пре улагања, разумевањем било каквих аранжмана ОБС-а.

Зашто је финансирање ОБС-а толико привлачно

Финансирање путем ОБС-а привлачно је за све компаније, а посебно за оне које су већ високо усвојене. За компанију која има висок дуг према капиталу, повећање дуга може бити проблематично из више разлога.

Прво, за компаније које већ имају висок ниво дуга, позајмљивање више новца обично је скупље него за компаније које имају мали дуг јер су камате које кредитор наплаћује веће. Друго, позајмљивање може повећати количнике левера компаније што узрокује кршење споразума (који се зову уговори) између корисника кредита и зајмодавца.

Треће, партнерства, попут оних за истраживање и развој, привлачна су компанијама јер су истраживања и развој скупа и могу имати дуг временски хоризонт пре завршетка. Рачуноводствене предности партнерства су многе. На пример, рачуноводство за истраживачко-развојно партнерство омогућава компанији да додаје минималну одговорност у свој биланс стања током спровођења истраживања. Ово је корисно јер током процеса истраживања не постоји имовина велике вредности која би помогла надокнађивању велике одговорности. То се посебно односи на фармацеутску индустрију где је потребно истраживање и развој нових лекова много година.

И на крају, финансирање путем ОБС-а често може створити ликвидност предузећа. На пример, ако компанија користи оперативни закуп, капитал није везан за куповину опреме, јер се плаћа само трошак закупа.

Како финансирање ОБС-а утиче на инвеститоре

Финансијски омјери користе се за анализу финансијског стања компаније. Финансирање преко ОБС-а утиче на коефицијенте левера као што је омјер дуга, уобичајени омјер који се користи за одређивање да ли је ниво дуга превисок у поређењу са имовином компаније. Дуг према капиталу, други омјер полуге, је можда најчешћи јер гледа на способност компаније да дугорочно финансира своје пословање користећи власнички капитал умјесто дуга. Коефицијент дуга и капитала не укључује краткорочни дуг који се користи у свакодневним операцијама компаније да би се тачније приказала финансијска снага компаније.

Поред омјера дуга, остале ситуације финансирања ОБС-а укључују и оперативне закупе и коефицијенте ликвидности који утичу на продају и закуп. Повратни закуп је ситуација када компанија продаје велику имовину, обично основну имовину као што је зграда или велика капитална опрема, а затим је изнајмљује назад од купца. Аранжмани закупа продаје повећавају ликвидност јер показују велики прилив новца након продаје и мали номинални одлив новца за резервисање трошкова најма уместо куповине капитала. То знатно смањује ниво одлива новца, па утичу и на коефицијент ликвидности. Текућа имовина према краткорочним обавезама је уобичајени омјер ликвидности који се користи за процјену способности компаније да испуни своје краткорочне обавезе. Што је коефицијент већи, то је већа могућност покривања текућих обавеза. Новчани прилив од продаје повећава текућу имовину чинећи омјер ликвидности повољнијим.

Доња граница

Аранжмани финансирања ОБС-а су дискрециони, и иако су према рачуноводственим стандардима допуштени, нека правила регулишу начин на који се могу користити. Упркос овим правилима, која су минимална, употреба комплицира способност инвеститора да критички анализирају финансијски положај компаније. Инвеститори морају да прочитају комплетне финансијске извештаје, попут 10К, и потраже кључне речи које могу сигнализирати употребу финансирања ОБС-а. Неке од тих кључних речи укључују трошкове партнерства, закупа или закупа, а инвеститори би требало да буду критични према њиховој примерености. Анализа ових докумената је важна јер рачуноводствени стандарди захтевају нека обелодањивања, попут оперативног закупа, у фуснотама. Улагачи се увек требају обратити менаџменту компаније да разјасне да ли се користе уговори о финансирању ОБС-а и у којој мери утичу на истинске обавезе компаније. Јасно разумевање финансијског стања компаније данас и у будућности је кључно за доношење информисане и здраве одлуке о инвестирању.