Вредност улагања
Вредновање улагања је стратегија инвестирања која укључује одабир акција за које се чини да тргују за мање од њихове стварне или књиговодствене вредности. Вредни инвеститори активно ваде акције за које мисле да берза потцењује. Вјерују да тржиште претјерано реагира на добре и лоше вијести, што резултира кретањима цијена дионица која не одговарају дугорочним основама компаније. Превелика понуда пружа прилику за зараду купујући акције по сниженим ценама - у продаји.
Варрен Буффетт је вероватно најпознатији инвеститор вредности данас, али постоје и многи други, међу којима су Бењамин Грахам (Буффетов професор и ментор), Давид Додд, Цхарлие Мунгер, Цхристопхер Бровне (још један Грахамов студент) и менаџер хедге фондова милијардера, Сетх Кларман.
Кључне Такеаваис
- Вредновање улагања је стратегија инвестирања која укључује одабир акција за које се чини да тргују за мање од њихове стварне или књиговодствене вредности.
- Вредни инвеститори активно ваде акције за које мисле да берза потцењује.
- Инвеститори вредности користе финансијску анализу, не прате стадо и дугорочни су инвеститори квалитетних компанија.
Како функционира улагање вредности
Основни концепт који стоји иза свакодневног инвестирања у вредност је једноставан: Ако знате праву вредност нечега, можете уштедети много новца кад га купите на продају. Већина људи би се сложила да без обзира да ли купујете нови телевизор у продаји или по пуној цени, добијате исти телевизор исте величине екрана и квалитета слике.
Залихе раде на сличан начин, што значи да се цена акција компаније може променити чак и када вредност или процена компаније остане иста. Залихе, попут телевизора, пролазе кроз периоде веће и ниже потражње, што доводи до колебања цена - али то не мења оно што добијате за свој новац.
Баш као што паметни купци тврде да нема смисла плаћати пуну цену за телевизор, јер телевизори иду у продају неколико пута годишње, инвеститори вредне вредности верују да акције раде на исти начин. Наравно, за разлику од телевизора, акције неће бити у продаји у предвидљивим периодима године, попут Црног петка, и њихове продајне цене се неће оглашавати.
Улагање у вредности процес је обављања детективских послова како би се откриле те тајне продаје акција и откупиле их са попустом у поређењу са тржишним вредностима. У замјену за куповину и дугорочно држање ових вриједносних акција, улагачи се могу лијепо награђивати.
Вриједност улагања развијена је из концепта професора Цолумбиа Бусинесс Сцхоол Бењамина Грахама и Давида Додда 1934. године, а популаризована је у Грахамовој књизи из 1949. године, Тхе Интеллигент Инвестор.
Улагање у вредност и вредност
На берзи је еквивалент јефтини или дисконтоване акције када је њена акција подцењена. Улагачи у вредности надају се профиту од акција за које сматрају да су дубоко дисконтиране.
Инвеститори користе различите метрике како би покушали да пронађу процену или суштинску вредност акција. Унутарња вредност је комбинација коришћења финансијске анализе, попут проучавања финансијских перформанси компаније, прихода, зараде, новчаног тока и профита, као и основних фактора, укључујући марку компаније, пословни модел, циљно тржиште и конкурентску предност. Неке метрике за вредновање акција предузећа укључују:
Цена по књизи (П / Б) или књиговодствена вредност, или која мери вредност имовине предузећа и упоређује их са ценом акција. Ако је цена нижа од вредности имовине, акција се потцењује, под претпоставком да предузеће није у финансијским тешкоћама.
Цена-до-зараде (П / Е), која показује степен достигнућа компаније да би утврдио да ли цена акција не одражава сву зараду или подцењена.
Бесплатни новчани ток, који је новац добијен приходом или операцијама компаније након одузимања трошкова. Слободни новчани ток је новац преостао након исплате трошкова, укључујући оперативне трошкове и велике куповине који се називају капитални расходи, а то је куповина имовине попут опреме или надоградња производног погона. Ако компанија генерише слободан новчани ток, имаће преосталог новца да инвестира у будућност пословања, отплати дуг, исплати дивиденду или награде акционарима и издаје откуп акција.
Наравно, постоје многи други показатељи који се користе у анализи, укључујући анализу дуга, капитала, раста и раста прихода. Након прегледа ових показатеља, инвеститор вредности може се одлучити за куповину акција уколико је упоредна вредност - тренутна цена акције у односу на стварну вредност компаније - довољно атрактивна.
Маргина сигурности
Инвеститори вредности захтевају мало простора за грешке у процени вредности, и често постављају сопствену „маржу сигурности“ на основу њихове посебне толеранције на ризик. Принцип сигурности, један од кључева успешног инвестирања у вредност, заснован је на претпоставци да куповина акција по повољним ценама даје вам бољу прилику за зараду касније када их продате. На граници сигурности такође је мање вероватно да ћете изгубити новац ако се залихе не изврше онако како сте очекивали.
Улагачи у вредности користе исту врсту резоновања. Ако акција вреди 100 долара, а купите је за 66 долара, остварујете профит од 34 долара једноставно чекајући да цена акције порасте на праву вредност од 100 долара. Поврх тога, компанија би могла расти и постати вреднија, пружајући вам прилику да зарадите још више новца. Ако цена акција порасте на 110 УСД, зарадићете 44 УСД откако сте купили залихе на распродаји. Да сте га купили по својој пуној цени од 100 УСД, остварили бисте само 10 УСД зараде. Бењамин Грахам, отац вриједносног улагања, купио је дионице само када су им биле цијене двије трећине или мање њихове унутрашње вриједности. Ово је била граница сигурности за коју је сматрао да је потребна да би се постигао најбољи принос, а умањивао негативне инвестиције.
Тржишта нису ефикасна
Улагачи у вредности не верују у хипотезу о ефикасном тржишту, која каже да цене акција већ узимају у обзир све информације о компанији, тако да њихова цена увек одражава њихову вредност. Уместо тога, вредносни инвеститори верују да акције могу бити прецијењене или подцијењене из више разлога.
На пример, залихе могу бити понижене јер економија лоше послује, а инвеститори успоравају панику и продају (као што је то био случај у време велике рецесије). Или би акција могла бити прецијењена јер су се улагачи превише узбудили због недоказане нове технологије (као што је био случај са дот-цом балоном). Психолошке пристраности могу потицати цијену акција горе или доље на основу вијести, као што су разочаравајуће или неочекиване најаве зараде, опозива производа или парница. Залоге се такође могу подцијенити јер тргују испод радара, што значи да су неадекватно покривене аналитичари и медији.
Не пратите стадо
Вредни инвеститори поседују многе карактеристике контраира - они не прате стадо. Они не само да одбацују хипотезу о ефикасном тржишту, него када сви остали купују, често продају или узврате. Кад сви други продају, купују или држе. Вредни инвеститори не купују трендовске акције (јер су обично прецијењене). Уместо тога, они улажу у компаније које нису имена домаћинстава ако финансијске банке одишу. Они такође бацају други поглед на залихе који су имена домаћинстава када су цене акција опале, верујући да се такве компаније могу опоравити од заостајања уколико им основа остане јака, а производи и услуге и даље имају квалитет.
Улагаче у вредности само брига о својственој вредности акција. Размишљају о куповини деоница какав је заправо: проценат власништва у компанији. Желе да поседују компаније за које знају да имају чврсте принципе и здраве финансије, без обзира на то што сви други говоре или раде.
Улагање у вредности захтева марљивост и стрпљење
Процјена истинске интринзичне вриједности дионица укључује неку финансијску анализу, али укључује и приличну количину субјективности - што значи, понекад то може бити више умјетност него наука. Два различита инвеститора могу анализирати потпуно исте податке о процени компаније и доносити различите одлуке.
Неки инвеститори, који гледају само на постојеће финансије, не верују много у процену будућег раста. Остали инвеститори који се вреднују углавном су усмерени на потенцијал будућег раста компаније и процењене новчане токове. А неки раде и једно и друго: гурмани инвестирања у вредности Варрен Буффетт и Петер Линцх, који су неколико година водили Магеллан фонд Фиделити Инвестмента, познати су по анализи финансијских извештаја и прегледу вредности вишеструког процењивања, како би идентификовали случајеве где тржиште има погрешне цене акција.
Упркос другачијим приступима, основна логика улагања у вредност јесте куповина имовине мању од оне која тренутно вреди, дугорочно задржавање и профит након што се врате на својствену вредност или изнад. То не пружа тренутно задовољство. Не можете очекивати да ћете у уторак купити акцију за 50 долара и продати је за 100 долара у четвртак. Уместо тога, можда ћете морати да сачекате године пре него што се ваше акције уплате исплати и повремено ћете изгубити новац. Добра вест је да се код већине инвеститора дугорочни капитални добици опорезују по нижој стопи од краткорочних добитака од улагања.
Као и све стратегије улагања, морате имати стрпљења и марљивости да се придржавате своје инвестиционе филозофије. Неке залихе ћете можда желети да купите јер су основе здраве, али морат ћете сачекати да ли су прецијењене. Желите да купите залихе које су у том тренутку најповољније по цени, а ако ниједна акција не задовољава ваше критеријуме, мораћете да седнете и сачекате и пустите да ваш готов новац мирује док се не укаже прилика.
Једна трећина
Гуру за инвестирање у вредности Бењамин Грахам тврдио је да је потцењена цена најмање за трећину испод њене унутрашње вредности.
Зашто акције постају подцијењене
Ако не верујете у хипотезу о ефикасном тржишту, можете утврдити разлоге због којих акције могу трговати испод њихове унутарње вредности. Ево неколико фактора који могу спустити цену акције и учинити је потцењеном.
Маркет потези и менталитет стада
Понекад људи улажу нерационално на основу психолошких пристраности, а не на тржишним основама. Када одређена цена акција расте или када целокупно тржиште расте, они купују. Они виде да би, ако су уложили пре 12 недеља, до сада могли да зараде 15% и развију страх да ће нестати. Супротно томе, када цена акција опада или када целокупно тржиште опада, аверзија губитака приморава људе да продају своје залихе. Стога, уместо да своје губитке задрже на папиру и чекају да тржиште промени правце, прихватају извесни губитак продајом. Такво понашање инвеститора је толико раширено да утиче на цене појединих акција, погоршавајући тако и кретање нагоре и надоле стварајући претјеране потезе.
Маркет Црасхес
Када тржиште достигне невероватно висок ниво, обично долази до стварања балона. Али пошто су нивои неодрживи, инвеститори завршавају у паници, што доводи до масовног распродаје. То резултира падом тржишта. То се догодило почетком 2000-их са дотцом балоном, када су вредности техничких залиха порасле изнад онога што су компаније вределе. Видели смо да се иста ствар догодила када је балон стамбеног простора пукао и тржиште се срушило средином 2000-их.
Непримјећене и неугледне залихе
Погледајте даље од онога што чујете у вестима. Можда ћете пронаћи заиста велике могућности улагања у подцијењене залихе којих можда нема на радарима људи попут малих чепова или чак страних залиха. Већина инвеститора жели да се укључи у следећу велику ствар као што је покретање технологије уместо досадног, етаблираног произвођача трајних производа за потрошаче. На пример, на акције попут Фацебоока, Апплеа и Гооглеа вероватније ће утицати улагање у стадо менталитета него у конгломерате попут Процтор & Гамбле или Јохнсон & Јохнсон.
Лоше вести
Чак се и добре компаније суочавају са застојима, као што су парнице и опозиви. Међутим, само зато што компанија доживи један негативан догађај не значи да компанија и даље није у основи драгоцена или да јој се акције неће вратити. У другим случајевима може постојати сегмент или подјела која ће удубити у профитабилност компаније. Али то се може променити ако компанија одлучи да отуђи или затвори тај део пословања.
Аналитичари немају сјајне резултате за предвиђање будућности, а ипак инвеститори често панично продају и продају када компанија објави зараду мању од очекивања аналитичара. Али вредни инвеститори који могу видети даље од смањених вредности и негативних вести могу да купују акције са дубљим попустима, јер су у стању да препознају дугорочну вредност компаније.
Цикличност
Цикличност се дефинише као флуктуације које утичу на посао. Компаније нису имуне на скокове и падове у економском циклусу, било да су то сезона и доба године или ставови и расположење потрошача. Све ово може утицати на ниво добити и цене акција компаније, али дугорочно не утиче на вредност компаније.
Стратегије улагања у вредности
Кључно за куповину подцијењене акције је темељно истраживање компаније и доношење здравих разумних одлука. Инвеститор вредности Цхристопхер Х. Бровне препоручује да се запита да ли је вероватно да ће компанија повећати приходе следећим методама:
- Подизање цена на производе
- Повећање бројки о продаји
- Смањивање трошкова
- Продаја или затварање непрофитабилних одељења
Бровне такође предлаже да се проуче конкуренти компаније како би се процијенио њен будући раст. Али одговори на сва ова питања имају тенденцију да се спекулишу, без стварних подржаних нумеричких података. Једноставно речено: Још нема расположивих квантитативних софтверских програма који би помогли у постизању ових одговора, што улагање у вредност улагања чини помало великом погодом игре. Из тог разлога, Варрен Буффетт препоручује да инвестирате само у индустријама у којима сте лично радили или у чијим сте производима широке потрошње упознати, попут аутомобила, одеће, уређаја и хране.
Једна ствар коју инвеститори могу учинити је одабрати акције компанија које продају производе и услуге велике потражње. Иако је тешко предвидјети када ће нови иновативни производи привући удио на тржишту, лако је процијенити колико дуго је компанија у послу и проучити како се временом прилагодила изазовима.
Куповање и продаја инсајдера
У наше сврхе, инсајдери су виши менаџери и директори компаније, плус сви акционари који поседују најмање 10% акција компаније. Менаџери и директори компанија имају јединствено знање о компанијама које воде, тако да ако купују акције, разумно је претпоставити да изгледи компаније изгледају повољно.
Исто тако, инвеститори који поседују најмање 10% акција неке компаније не би купили толико да нису видели потенцијал за профит. Супротно томе, продаја залиха од стране инсајдера не мора нужно указивати на лоше вести о очекиваном учинку компаније - инсајдеру ће можда требати новац из било ког броја личних разлога. Ипак, ако се инсајдери догађају масовне распродаје, таква ситуација може оправдати даљу дубинску анализу разлога за продају.
Анализирајте извјештаје о заради
У неком тренутку, вредни инвеститори морају да погледају финансије компаније да би видели како то раде и упоредили је са колегама из индустрије.
Финансијски извештаји представљају годишње и тромесечне резултате компаније. Годишњи извештај је СЕЦ са обрасца 10-К, а тромесечни извештај СЕЦ из 10-К. Од компанија се захтева да ове извештаје поднесу Комисији за хартије од вредности (СЕЦ). Можете их пронаћи на веб локацији СЕЦ или на страници за односе са инвеститорима компаније на њиховој веб локацији.
Можете научити пуно из годишњег извештаја компаније. Објасниће понуђене производе и услуге као и место компаније.
Анализирајте финансијске извештаје
Биланс стања предузећа пружа велику слику финансијског стања компаније. Биланс стања се састоји од два одељка, у једном се наводи имовина компаније, а у другом се наводе његове обавезе и капитал. Одељак имовине подељен је у новцу и новчаним еквивалентима компаније; инвестиције; потраживања или новац који дугују од купаца, залихе и основна средства као што су постројења и опрема.
У одељку о обавезама наведене су обавезе према компанији или дуговани новчани приходи, обрачунате обавезе, краткорочни и дугорочни дуг. Одељак о капиталу дионичара одражава колико новца је уложено у компанију, колико акција је преостало и колико има задржана зарада компаније. Задржана зарада је врста штедног рачуна на којем се налази кумулативни профит компаније. Задржана зарада користи се, на пример, за исплату дивиденди и сматра се знаком здраве, профитабилне компаније.
Биланс успеха вам говори колико прихода се остварује, трошкова компаније и добити. Гледајући годишњи биланс успеха, а не тромесечни извештај, пружиће вам бољу представу о целокупном положају компаније, јер многе компаније имају флуктуације у обиму продаје током године.
Студије су константно откриле да вредности акција дугорочно надмашују раст акција и тржишта у целини.
Цоуцх Потато Валуе Инвестирање
Могуће је постати инвеститор вредности без да икада прочитате 10-К. Улагање у крумпир кауча је пасивна стратегија куповине и задржавања неколико возила за улагање за која је неко други већ урадио анализу улагања - тј. Узајамних фондова или фондова којима се тргује на берзи. У случају улагања у вредност, та средства би била она која прате стратегију вредности и купују залихе вредности - или прате потезе инвеститора високе вредности, као што је Варрен Буффет. Инвеститори могу да купе акције његове холдинг компаније, Берксхире Хатхаваи, која поседује или има интересовање за десетине компанија које је Орацле из Омахе истражио и оценио.
Ризици који улажу у вредност
Као и код сваке инвестиционе стратегије, постоји ризик од губитка код инвестирања у вредност упркос томе што је стратегија са ниским и средњим ризиком. У наставку издвајамо неколико тих ризика и зашто могу настати губици.
Бројке су важне
Многи инвеститори користе финансијске извјештаје када доносе одлуке о улагању у вриједности. Дакле, ако се ослањате на сопствену анализу, проверите да ли имате најновије информације и да ли су ваши прорачуни тачни. Ако не, можда завршите с лошом инвестицијом или пропустите велику. Ако још нисте сигурни у своју способност да читате и анализирате финансијске извештаје и извештаје, наставите са проучавањем ових тема и не тргујте се све док заиста нисте спремни. (Више о овој теми потражите у нашем Водичу за напредну анализу финансијског извештаја.)
Једна од стратегија је читање фуснота. Ово су белешке у обрасцу 10-К или обрасцу 10-К које детаљније објашњавају финансијске извештаје компаније. Напомене прате изјаве и објашњавају рачуноводствене методе компаније и разрађују извештаване резултате. Ако су фусноте неразумљиве или информације које представљају изгледају неразумно, имаћете бољу идеју да ли да проследите залихе.
Изванредни добици или губици
Постоје неки инциденти који се могу појавити на рачуну добити и губитка компаније које би требало сматрати изузецима или ванредним. Они су углавном ван контроле компаније и називају се ванредним ставкама - добицима или ванредном ставком - губитком. Неки примери укључују тужбе, реструктурирање или чак природну катастрофу. Ако ово изузмете из своје анализе, вероватно можете стећи осећај будућег пословања компаније.
Међутим, критички размислите о овим ставкама и користите своју просудбу. Ако компанија има образац пријављивања исте необичне ставке из године у годину, можда није сувише необичан. Такође, ако из године у годину постоје неочекивани губици, то може бити знак да компанија има финансијских проблема. Изванредни предмети требало би да буду необични и да се не понављају. Пазите и на обрасце отписа.
Занемаривање недостатака у анализи омјера
Ранији одељци овог водича разговарали су о израчунавању различитих финансијских омјера који помажу инвеститорима у дијагностицирању финансијског здравља предузећа. Не постоји само један начин да се утврде финансијски омјери, што може бити прилично проблематично. Следеће може утицати на то како се односи могу тумачити:
- Омјер се може одредити помоћу бројева прије опорезивања или након опорезивања.
- Неки омјери не дају тачне резултате, али доводе до процјена.
- Зависно од начина на који је дефинисан термин зарада, зарада компаније по акцији (ЕПС) може се разликовати.
- Упоређивање различитих компанија према њиховим омјерима - чак и ако су коефицијенти исти - може бити тешко јер компаније имају различите рачуноводствене праксе. (Сазнајте више о томе када компанија признаје профит у Разумевању биланса успеха .)
Куповина прецијењених залиха
Преплата за акције један је од главних ризика за инвеститоре у вредност. Можете ризиковати да изгубите део или цео свој новац ако преплатите. Исто важи и ако купите залиху близу њене фер тржишна вредност. Куповином залиха које су подцијењене значи да је ризик од губитка новца смањен, чак и када компанија не ради добро.
Подсјетимо да је један од основних принципа вриједносног улагања уградити маржу сигурности у све ваше инвестиције. То значи куповину деоница по цени од око две трећине или мање њихове основне вредности. Улагачи у вредности желе да ризикују што мање капитала у потенцијално прецијењеној имовини, па покушавају да не преплаћују за инвестиције.
Нот Диверсифиинг
Конвенционална инвестицијска мудрост каже да улагање у појединачне акције може бити стратегија високог ризика. Уместо тога, научени смо да улажемо у више акција или индекса акција тако да имамо изложеност широком спектру компанија и привредних сектора. Међутим, неки инвеститори за вредност верују да можете имати разноврстан портфељ чак и ако поседујете само мали број акција, све док одаберете акције које представљају различите индустрије и различите секторе економије. Инвеститор и менаџер улагања Цхристопхер Х. Бровне препоручује посједовање најмање 10 дионица у својој „Малој књизи улагања у вриједност“. Према Бењамину Грахаму, познатом инвеститору вриједности, требали бисте погледати одабир 10 до 30 дионица ако желите диверзифицирати. ваше удјеле.
Други скуп стручњака, међутим, каже другачије. Ако желите да добијете велике приносе, покушајте да изаберете само неколико акција, према ауторима другог издања „Вредност улагања за лутке“. Кажу да ће имати више залиха у вашем портфељу вероватно ће довести до просечног приноса. Наравно, овај савет претпоставља да сте одлични у избору победника, што можда и није случај, посебно ако сте новатељ који улаже вредност.
Слушам своје емоције
Тешко је занемарити своје емоције приликом доношења одлука о инвестирању. Чак и ако можете заузети неодређено, критично стајалиште приликом оцењивања бројева, страх и узбуђење могу се покварити кад дође време да заиста искористите део своје тешко зарађене уштеде за куповину залиха. Још важније, након што купите залиху, можда ћете доћи у искушење да је продате ако цена падне. Имајте на уму да је смисао улагања у вредност одупријети се искушењу панике и ићи са стадом. Зато не упадајте у замку куповине када цене акција расту и продаје кад падну. Такво понашање ће обрисати ваше приносе. (Играње пратиоца у улагању може брзо постати опасна игра.
Пример вредности улагања
Улагачи у вриједности желе да профитирају од тржишних прекомјерних реакција које обично долазе од објављивања тромјесечног извјештаја о заради. Као историјски историјски пример, Фитбит је 4. маја 2016. објавио свој извештај о заради у К1 2016 и забележио нагли пад трговања после радног времена. Након завршетка провале, компанија је изгубила скоро 19% своје вредности. Међутим, иако велика смањења цене акција компаније нису реткост након објављивања извештаја о заради, Фитбит није само испунио очекивања аналитичара за квартал, већ је чак и повећао смернице за 2016. годину.
Компанија је у првом кварталу 2016. остварила приход од 505, 4 милиона долара, што је више за 50% у поређењу са истим временским периодом од пре годину дана. Надаље, Фитбит очекује да ће у другом кварталу 2016. остварити између 565 и 585 милиона долара, што је изнад 531 милиона долара предвиђених аналитичарима. Компанија изгледа јака и расте. Међутим, пошто је Фитбит уложио велика средства у трошкове истраживања и развоја у првом кварталу године, зарада по акцији (ЕПС) је опала у поређењу са годином раније. Ово су све просечни инвеститори потребни за скок на Фитбит, распродаје довољно акција да проузрокују пад цене. Међутим, инвеститор вредности гледа на основе Фитбита и схвата да је то подцењена вредност, спремна да у будућности потенцијално порасте.
Доња граница
Вредновање улагања је дугорочна стратегија. Варрен Буффетт, на пример, купује акције са намером да их држи готово у недоглед. Једном је рекао: „Никада не покушавам зарадити новац на берзи. Купујем под претпоставком да би сутрадан могли затворити тржиште, а не поново га отварати пет година. “Вероватно ћете желети да продате своје залихе када дође време за велику куповину или одлазак у пензију, али тако што држите разне акције и одржавајући дугорочне изгледе, своје залихе можете продати само кад њихова цена премаши њихову фер тржишну вредност (и цену коју сте им платили).
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.