Вредновање акција са натприродним стопама раста дивиденди

Једна од најважнијих вештина коју инвеститор може да научи је како вредновати акције. То може бити велики изазов, поготово када су у питању дионице које имају натприродне стопе раста. То су залихе које пролазе кроз брзи раст током дужег периода, рецимо, током године или више.

Многе формуле улагања су, додуше, мало превише поједностављиве с обзиром на стално мењајуће се тржиште и компаније које се развијају. Кад вам се представи компанија за раст, не можете да користите константну стопу раста. У тим случајевима морате знати како израчунати вредност и кроз ране, и високе године раста компаније, и касније, године нижег константног раста. То може значити разлику између добијања праве вредности или губитка мајице.

Супернормални модел раста

Модел натприродног раста најчешће се види у разредима финансија или напреднијим испитима за инвестирање. Заснива се на дисконтирању новчаних токова. Сврха модела натприродног раста је да процени залихе за које се очекује да ће виши од уобичајеног раста исплате дивиденди током неког периода у будућности. Након овог натприродног раста, очекује се да се дивиденда врати у нормалу уз константан раст.

Да бисмо разумели модел натприродног раста проћи ћемо кроз три корака:

1. Модел попуст на дивиденде (без раста исплате дивиденди)
2. Модел раста дивиденди са константним растом (Гордон модел раста)
3. Модел снижења дивиденди са натприродним растом

Разумевање супернормалног модела раста

Модел попуста на дивиденде: Нема раста исплате дивиденди

Пожељни капитал обично ће акционару исплатити фиксну дивиденду, за разлику од обичних акција. Ако узмете ово плаћање и пронађете садашњу вредност сталности, пронаћи ћете подразумевану вредност залиха.

На пример, ако је компанија АБЦ постављена да исплати дивиденду у износу од 1, 45 УСД током наредног периода, а потребна стопа приноса је 9%, тада би очекивана вредност акција помоћу ове методе била 1, 45 УСД / 0, 09 = 16, 11 УСД. Свако плаћање дивиденде у будућности дисконтирано је у садашњост и збрајано.

За одређивање овог модела можемо да користимо следећу формулу:

В = Д1 (1 + к) + Д2 (1 + к) 2 + Д3 (1 + к) 3 + ⋯ + Дн (1 + к) нигде: В = ВалуеДн = Дивиденда у следећем периодук = Захтевана стопа приноса \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац {Д_1} {(1 + к)} + \ фрак {Д_2} {(1 + к) ^ 2} + \ фрац {Д_3} {(1 + к ) ^ 3} + \ цдотс + \ фрац {Д_н} {(1 + к) ^ н} \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ текст {В} = \ текст {Вредност} \\ & Д_н = \ текст {Дивиденда у наредном периоду} \\ & к = \ текст {Захтевана стопа поврата} \\ \ крај {поравнато} В = (1 + к) Д1 + (1 + к) 2Д2 + (1 + к) 3Д3 + ⋯ + (1 + к) нДн где је: В = ВалуеДн = Дивиденда у следећем периодук = Захтевана стопа приноса

На пример:

В = 1, 45 УСД (1, 09) + 1, 45 УСД (1, 09) 2 + 1, 45 (1, 09) 3 + ⋯ + 1, 45 УСД (1, 09) н \ старт {усклађено} & \ тект {В} = \ фрац {\ $ 1, 45} {(1.09)} + \ фрац {\ $ 1, 45} {(1.09) ^ 2} + \ фрац {\ $ 1.45} {(1.09) ^ 3} + \ цдотс + \ фрац {\ $ 1.45} {(1.09) ^ н} \\ \ крај { поравнано} В = (1, 09) 1, 45 долара + (1, 09) 2 1, 45 долара + (1, 09) 3 1, 45 долара + ⋯ + (1, 09) н 1, 45 долара

В = 1, 33 $ + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = 16, 11 $ \ почети {поравнање} & \ текст {В} = \ $ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + \ цдотс = \ $ 16, 11 \\ \ крај {усклађено} В = 1, 33 $ + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = 16, 11 УСД

Пошто је свака дивиденда иста, ову једначину можемо свести на:

В = Дк \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрак {Д} {к} \\ \ крај {поравнање} В = кД

В = 1, 45 УСД (1, 09) \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрак {\ $ 1, 45} {(1, 09)} \\ \ крај {поравнано} В = (1, 09) 1, 45 долара

В = 16, 11 $ \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ 16, 11 $ \\ \ крај {поравнање} В = 16, 11 УСД

Са заједничким акцијама нећете имати предвидивост у расподјели дивиденди. Да бисте пронашли вредност заједничке акције, узмите дивиденду коју очекујете да добијете током периода држања и умањите је на садашњи период. Али постоји један додатни израчун: Када продате обичне акције, имаћете паушални износ у будућности који ће такође морати да буде дисконтиран назад.

Користићемо "П" за представљање будуће цене акција када их продате. Узмите ову очекивану цену (П) акције на крају периода држања и умањите је по дисконтној стопи. Већ можете видети да морате имати више претпоставки које повећавају изгледе за погрешно израчунавање.

На пример, ако сте размишљали о држању акција три године и очекивали да ће цена бити 35 УСД после треће године, очекивана дивиденда је 1, 45 УСД годишње.

В = Д1 (1 + к) + Д2 (1 + к) 2 + Д3 (1 + к) 3 + П (1 + к) 3 \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрак {Д_1} {(1 + к)} + \ фрац {Д_2} {(1 + к) ^ 2} + \ фрац {Д_3} {(1 + к) ^ 3} + \ фрац {П} {(1 + к) ^ 3} \\ \ крај {поравнано} В = (1 + к) Д1 + (1 + к) 2Д2 + (1 + к) 3Д3 + (1 + к) 3П

В = 1.451.09 + 1.451.092 + 1.451.093 + 351.093 $ \ почетак {поравнање} & \ тект {В} = \ фрац {\ 1.45} {1.09} + \ фрак {\ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ фрац {\ $ 1, 45} {1, 09 ^ 3} + \ фрац {\ $ 35} {1, 09 ^ 3} \\ \ крај {поравнано} В = 1, 09 $ 1, 45 + 1, 02 $ 1, 45 + 1, 093 $ 1, 45 + 1, 093 $ 35

Модел сталног раста: Гордон модел раста

Даље, претпоставимо да константно расте дивиденда. Ово би било најприкладније за процену већих, стабилних дионица које плаћају дивиденду. Погледајте историју доследних исплата дивиденди и предвидите стопу раста с обзиром на привреду, индустрију и политику компаније о задржаној добити.

Опет, вредност заснивамо на садашњој вредности будућих новчаних токова:

В = Д1 (1 + к) + Д2 (1 + к) 2 + Д3 (1 + к) 3 + ⋯ + Дн (1 + к) н \ почетак {поравнано} & \ текст {В} = \ фрац { Д_1} {(1 + к)} + \ фрак {Д_2} {(1 + к) ^ 2} + \ фрац {Д_3} {(1 + к) ^ 3} + \ цдотс + \ фрац {Д_н} {( 1 + к) ^ н} \\ \ крај {поравнано} В = (1 + к) Д1 + (1 + к) 2Д2 + (1 + к) 3Д3 + ⋯ + (1 + к) ) нДн

Али, додамо стопу раста свакој од дивиденди (Д ₁, Д ₂, Д ₃, итд.) У овом примеру ћемо претпоставити стопу раста од 3%.

Дакле, Д1 би био 1, 45 × 1, 03 = 1, 49 УСД \ почетак {поравнање} & \ текст {Дакле} Д_1 \ текст {би био} \ $ 1, 45 \ пута 1, 03 = \ 1, 49 \\ \ крај {поравнато} Дакле, Д1 би био 1, 45 УСД × 1, 03 = 1, 49 УСД

Д2 = 1, 45 × 1, 032 = 1, 54 УСД \ почетак {поравнање} и Д_2 = \ 1, 45 $ пута 1, 03 ^ 2 = \ 1, 54 \\ \ крај {поравнано} Д2 = 1, 45 × 1, 032 = 1, 54 долара

Д3 = 1, 45 × 1, 033 = 1, 58 УСД \ почетак {поравнање} & Д_3 = \ 1, 45 \ пута 1, 03 ^ 3 = \ 1, 58 \\ \ крај {поравнано} Д3 = 1, 45 × 1, 033 = 1, 58 долара

Ово мења нашу оригиналну једначину у:

В = Д1 × 1, 03 (1 + к) + Д2 × 1.032 (1 + к) 2 + ⋯ + Дн × 1.03н (1 + к) н \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрак {Д_1 \ пута 1, 03} {(1 + к)} + \ фрац {Д_2 \ пута 1, 03 ^ 2} {(1 + к) ^ 2} + \ цдотс + \ фрац {Д_н \ пута 1, 03 ^ н} {(1 + к ) ^ н} \\ \ крај {поравнано} В = (1 + к) Д1 × 1, 03 + (1 + к) 2Д2 × 1.032 + ⋯ + (1 + к) нДн × 1, 03н Нямецкімі мовамі

В = 1, 45 × 1, 03 $ 1, 09 + 1, 45 × 1, 0321.092 + ⋯ + 1, 45 × 1.03н1.09н \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрак {\ $ 1, 45 \ пута 1, 03} {\ $ 1, 09} + \ фрак {\ $ 1, 45 \ пута 1, 03 ^ 2} {1, 09 ^ 2} + \ цдотс + \ фрац {\ $ 1, 45 \ пута 1, 03 ^ н} {1, 09 ^ н} \\ \ крај {поравнано} В = 1, 09 $ 1, 45 × 1, 03 + 1, 0 1, 02 × 1, 42 × 1, 032 + ⋯ + 1, 09н 1, 45 × 1, 03н

В = 1, 37 $ + 1, 29 + 1, 22 $ + ⋯ \ започети {поравнање} & \ текст {В} = \ $ 1, 37 + \ $ 1, 29 + \ 1, 22 $ + \ цдотс \\ \ крај {поравнато} В = 1, 37 + 1, 29 $ + 1, 22 $ + ⋯ Нямецкімі мовамі

В = 24, 89 $ \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ $ 24, 89 \\ \ крај {поравнање} В = $ 24, 89

Ово се своди на:

В = Д1 (к − г) где је: В = вредностД1 = дивиденда у првом периодук = обавезна стопа повратка = стопа раста дивиденде \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрак {Д_1} {(к - г)} \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ текст {В} = \ текст {Вредност} \\ & Д_1 = \ текст {Дивиденда у првом периоду} \\ & к = \ текст {Захтевана стопа приноса } \\ & г = \ текст {стопа раста дивиденде} \\ \ крај {поравнано} В = (к − г) Д1 где је: В = вредностД1 = дивиденда у првом периодук = обавезна стопа повратка = раст дивиденди рате

Модел попуст на дивиденде са натприродним растом

Сада када знамо како израчунати вредност акција са константно растућом дивидендом, можемо прећи на натприродну дивиденду раста.

Један од начина размишљања о исплати дивиденде је у два дела: А и Б. Део А има већу дивиденду раста, док део Б има дивиденду са сталним растом.

А) већи раст

Овај део је прилично напредан. Израчунајте сваки износ дивиденде по вишој стопи раста и умањите је на садашњи период. Ово води рачуна о натприродном периоду раста. Остало је само вредност исплата дивиденди која ће непрекидно расти.

Б) Редовни раст

Још радећи са последњим периодом већег раста, израчунајте вредност преосталих дивиденди користећи В = Д ₁ ÷ (к - г) једначину из претходног одељка. Али Д1 би у овом случају била дивиденда за следећу годину, за коју се очекује да ће расти константном стопом. Сада се попуст враћа на садашњу вредност кроз четири периода.

Уобичајена грешка је попуст на пет периода уместо четири. Али користимо четврти период јер се процена сталности дивиденди заснива на дивиденди на крају године у четвртом периоду, која узима у обзир дивиденде у петој години и даље.

Вредности свих исплате дисконтиране дивиденде збрајају се да би се добила нето садашња вредност. На пример, ако имате дионицу која исплаћује дивиденду од 1, 45 УСД, за коју се очекује да ће расти за 15% током четири године, тада ће у будућности постојати константних 6%, дисконтна стопа је 11%.

Кораци

1. Пронађите четири високе дивиденде раста.
2. Пронађите вредност дивиденди са сталним растом од пете дивиденде надаље.
3. Попустите сваку вриједност.
4. Додајте укупан износ.

Имплементација

Када правите обрачун попуста, обично покушавате да процените вредност будућих плаћања. Затим можете упоредити ову израчунату унутрашњу вредност са тржишном ценом да бисте видели да ли је акција прекорачена или подцењена у поређењу с вашим прорачунима. Теоретски би се ова техника користила за компаније у расту које очекују већи од нормалног раста, али претпоставке и очекивања је тешко предвидјети. Компаније нису могле да одржавају високу стопу раста током дугог временског периода. На конкурентном тржишту, нови учесници и алтернативе надметаће се за исти повраћај смањујући тако принос на капитал (РОЕ).

Доња граница

Прорачуни помоћу модела натприродног раста су тешки због укључених претпоставки, као што су потребна стопа приноса, раст или дужина већег приноса. Ако је ово искључено, то би могло драстично променити вредност акција. У већини случајева, као што су тестови или домаћи задаци, наведени бројеви ће бити наведени. Али у стварном свету преостаје нам да израчунамо и процијенимо сваку од мјерних података и процијенимо тренутну тражену цијену дионица. Супернормални раст заснован је на једноставној идеји, али чак може створити проблеме инвеститорима ветеранима.