Каква је структура фонда приватног капитала?

Иако се историја модерних улагања у приватни капитал сеже до почетка прошлог века, они нису заиста стекли значај до 1970-их. То је отприлике у време када је технологија у Сједињеним Државама добила толико потребан подстицај од ризичног капитала. Многе компаније које су се бориле и бориле су се у стању да прикупе средства из приватних извора, уместо да изађу на јавно тржиште. Нека од великих имена која данас познајемо - Аппле, на пример - успела су да поставе своја имена на мапу због средстава која су добили од приватног капитала.

Иако ови фондови обећавају инвеститорима велике приносе, просечни инвеститор можда неће бити доступан. Фирме углавном захтевају минимално улагање од 200.000 или више долара, што значи да је приватни капитал усмерен ка институционалним инвеститорима или онима који имају пуно новца на располагању.

Ако се то догоди вама и ви сте у могућности да поставите тај почетни минимум, очистили сте прву препреку. Пре него што инвестирате у фонд приватног капитала, требало би да добро разумете типичне структуре ових фондова.

Кључне Такеаваис

• Фондови приватног капитала су фондови затвореног типа који се не котирају на јавним берзама.
• Њихове накнаде укључују и накнаде за управљање и перформансе.
• Партнери фонда приватног капитала се називају генерални партнери, а инвеститори или ограничени партнери.
• Уговор о ограниченом партнерству описује количину ризика коју свака страна преузима заједно са трајањем фонда.
• Ограничени партнери су одговорни до пуног износа новца који улажу, док су генерални партнери у потпуности одговорни на тржишту.

Основе приватног капитала

Фондови приватног капитала су затворени фондови који се сматрају алтернативном врстом улагања. Пошто су приватни, њихов капитал се не котира на јавној берзи. Ова средства омогућавају појединцима високе нето вриједности и разним институцијама да директно улажу у власништво над власништвом у компанијама.

Фондови могу размотрити куповину улога у приватним фирмама или јавним предузећима са намером да се депозитиви из јавних берзи како би их узели у приватни положај. Након одређеног временског периода, фонд приватног капитала углавном распоређује своје удјеле кроз бројне опције, укључујући почетне јавне понуде (ИПО) или продају другим фирмама приватног капитала.

За разлику од јавних фондова, капитал средстава приватног капитала није доступан на јавној берзи.

Иако се минимална улагања разликују за сваки фонд, структура фондова приватног капитала историјски следи сличан оквир који укључује класе партнера фонда, накнаде за управљање, инвестиционе хоризонте и друге кључне факторе утврђене у споразуму о ограниченом партнерству (ЛПА).

Фондови приватног капитала су већим делом регулисани много мање од осталих средстава на тржишту. То је зато што се сматра да су улагачи високих нето вриједности боље опремљени за подношење губитака од просјечних инвеститора. Али након финансијске кризе, влада је приватни капитал гледала са много више пажње него икад раније.

Накнаде

Ако сте упознати са структуром накнаде хедге фонда, примијетићете да је врло слична оној у приватном капиталном фонду. Наплаћује се и менаџмент и накнада за перформансе.

Накнада за управљање је око 2% капитала посвећеног улагању у фонд. Тако фонд са имовином под управљањем (АУМ) од милијарду долара наплаћује накнаду за управљање у износу од 20 милиона долара. Ова накнада покрива оперативне и административне таксе фонда као што су плате, накнаде за пренос - у основи било шта што је потребно за покретање фонда. Као и код било којег фонда, накнада за управљање наплаћује се чак и ако не доноси позитиван принос.

Накнада за обављање послова, с друге стране, представља проценат профита оствареног у фонду који се преноси генералном партнеру (ГП). Те накнаде, које могу бити и до 20%, обично зависе од фонда и пружају позитиван принос. Образложење накнада за перформансе је то што помажу у усклађивању интереса како инвеститора, тако и менаџера фонда. Ако је менаџер фонда у стању да то уради успешно, он је у могућности да оправда своју накнаду за извршење рада.

Партнери и одговорности

Фондови приватног капитала могу да учествују у откупним средствима (ЛБО), меззанинском дуга, кредитима за приватни пласман, проблематичним дуговима или да послуже у портфељу фонда фондова. Иако постоје бројне различите могућности за инвеститоре, ови фондови се најчешће осмишљавају као ограничена партнерства.

Они који желе боље разумети структуру фонда приватног капитала требало би да препознају две класификације учешћа у фондовима. Прво, партнери фонда приватног капитала познати су као генерални партнери. У складу са структуром сваког фонда, лекари опште праксе имају право да управљају фондом приватног капитала и да бирају које ће инвестиције укључити у његове портфеље. ГП-ови су такође одговорни за постизање капиталних обавеза од инвеститора познатих као ограничени партнери (ЛП). Ова класа инвеститора обично укључује институције - пензионе фондове, универзитетске фондове, осигуравајуће компаније - и појединце високе вриједности.

Ограничени партнери немају утицаја на инвестиционе одлуке. У тренутку прикупљања капитала тачне инвестиције укључене у фонд нису познате. Међутим, ЛП-ови могу одлучити да не дају додатна улагања у фонд ако постану незадовољни фондом или управљачем портфеља.

Уговор о ограниченом партнерству

Када фонд прикупи новац, институционални и појединачни инвеститори пристају на посебне услове улагања представљени у споразуму о ограниченом партнерству. Оно што раздваја сваку класификацију партнера у овом споразуму је ризик за сваког. ЛП ће бити одговорни до пуног износа новца који улажу у фонд. Међутим, ГП-ови су у потпуности одговорни за тржиште, што значи ако фонд изгуби све, а његов рачун постане негативан, ГП-ови су одговорни за све дугове или обавезе које фонд дугује.

ЛПА такође истиче важну метрику животног циклуса познату као „Трајање фонда“. ПЕ фондови традиционално имају ограничено трајање од 10 година, а састоје се од пет различитих фаза:

• Организација и формирање.
• Период прикупљања средстава. Овај период обично траје две године.
• Трогодишњи период склапања уговора и улагања.
• Период управљања портфељем.
• До седам година изласка из постојећих инвестиција путем ИПО-а, секундарног тржишта или трговинске продаје.

Фондови приватног капитала обично излазе из сваке трансакције у ограниченом временском периоду због структуре подстицаја и евентуалне жеље ГП да прикупи нови фонд. Међутим, на тај временски оквир могу утицати негативни тржишни услови, као што су периоди када различите опције изласка, попут ИПО-а, можда неће привући жељени капитал за продају компаније.

Значајни излази из приватног капитала укључују ИПО компаније Блацкстоне Гроуп (БКС) из 2013. компаније Хилтон Ворлдвиде Холдингс (ХЛТ) који је архитектима уговора обезбедила папирнату зараду од 12 милијарди долара.

Инвестициона и исплатна структура

Можда су најважније компоненте ЛПА било којег фонда очите: поврат инвестиције и трошкови пословања са фондом. Поред права на доношење одлуке, лекари опште праксе добијају накнаду за управљање и „превоз“.

ЛПА традиционално описује накнаде за управљање за генералне партнере фонда. Уобичајено је да фондови приватног капитала захтевају годишњу накнаду од 2% уложеног капитала за плату фирми, посао и правне услуге, трошкове података и истраживања, маркетинг и додатне фиксне и променљиве трошкове. На пример, ако би приватна компанија сакупила фонд од 500 милиона долара, сваке године би прикупљала 10 милиона долара за плаћање трошкова. Током трајања 10-годишњег циклуса фондова, ЈП фирма прикупља накнаду од 100 милиона долара, што значи да је у тој деценији заиста уложено 400 милиона долара.

Компаније са приватним капиталом такође примају књиговодствену вредност, што је традиционална накнада за рад која је традиционално 20% вишка бруто добити фонда. Инвеститори су обично спремни да плате ове накнаде због способности фонда да помогне у управљању и ублажавању проблема корпоративног управљања и управљања који могу негативно утицати на јавно предузеће.

Остала разматрања

ЛПА такође укључује ограничења која су наметнута лекарима опште праксе у погледу врста улагања која би могла да размотре. Ова ограничења могу обухватати врсту индустрије, величину компаније, захтеве за диверзификацијом и локацију потенцијалних циљева куповине. Поред тога, лекарима опште праксе је дозвољено да издвоје одређени износ новца из фонда у сваки посао који финансирају. Према овим условима, фонд мора посудити остатак свог капитала од банака које могу позајмљивати различите мултипле новчане токове, што може тестирати профитабилност потенцијалних послова.

Способност ограничавања потенцијалног финансирања на одређени посао је важна за ограничене партнере, јер неколико инвестиција у пакету заједно побољшава структуру подстицаја за лекара опште праксе. Улагање у више компанија представља ризик за лекара опште праксе и могло би умањити потенцијални пренос, уколико неки прошли или будући посао буде лошији или негативан.

У међувремену, ЛП-и немају право вета на појединачна улагања. Ово је важно јер би ЛП-ови, који имају више од ГП-а у фонду, обично приговарали одређеним улагањима због проблема управљања, посебно у раним фазама идентификације и финансирања компанија. Вишеструка вета компанија може образовати позитивне подстицаје створене започињањем улагања у фондове.

Доња граница

Фирме са приватним капиталом нуде јединствене могућности улагања за инвеститоре високих нето вредности и институционалне инвеститоре. Али свако ко жели да уложи у ПЕ фонд мора прво да разуме њихову структуру, тако да је свестан колико времена ће им требати да уложи, све повезане накнаде за управљање и извршење и повезане обавезе.

Типично, фондови ЈП-а имају трајање од 10 година, захтевају 2% годишње накнаде за управљање и 20% накнада за рад и траже од ЛП-а да преузму одговорност за појединачно улагање, док ГП-ови одржавају потпуну одговорност.