Који трендови би вас требали забринути?

Између европске нестабилности, све веће волатилности тржишта и поновног избијања активног управљања, тренутно се одигравају бројни међусобно повезани трендови. Али све одлуке о инвестирању почињу са каматним стопама. И, стога, свака промена каматних стопа је нешто што би инвеститори требало да воде у обзир.

Кратка историја

Као одговор на финансијску кризу из 2008. године, Федералне резерве су снизиле каматне стопе на претходно невиђене нивое: између 0, 0% и 0, 25% и задржале их се тамо до краја 2015. Овај потез имао је снажан утицај на цене имовине, јер су улагачи скочили на ризичнију имовину да нађемо поврат.

Од 2008. године, С&П 500 је уживао друго најдуже тржиште бикова у историји, бележивши просечни годишњи укупни поврат већи од 15%. Међутим, недавне акције Федералних резерви довеле су у питање будућност тог покрета.

Почев од 2015. године, Фед је почео да подиже стопе. Од тада је то учинио шест пута, последњи пут у марту, и наговестио је да ће поновити још два пута пре краја године. До сада је тржиште лако прихватило та повећања, углавном због тога што су била мала и добро телеграфисана. То се може променити како се стопе повећавају.

Кључна стопа на коју инвеститори гледају је 10-годишња америчка благајна. Тренутни принос на десетогодишњу креће се око 2, 8%, иако је порастао више од 3, 1% раније овог месеца. Под претпоставком да ове године видимо још два повећања стопе, 10-годишња стопа ће се вероватно повећати на око 4, 0%.

Историјски гледано, десетогодишњак је вратио око 5%. Ако се приноси врате на те нивое, обвезнице ће бити много привлачније инвестиције него што су биле касне. Као резултат, инвеститори могу одлучити да се врате у обвезнице, повећавајући повећане одливе из акција које смањују приносе на берзи.

Шире импликације

Раст каматних стопа такође може утицати на задуживање потрошача. Историјски ниске каматне стопе омогућиле су историјски ниске стопе хипотеке, што подржава тржиште станова. С нижим стопама хипотеке, тржиште станова тренутно има мањак залиха, посебно за купце који први пут купују. Велика потражња и ограничена понуда потакле су цене већим, али раст плата заостаје, гурајући нека тржишта на прецијењену територију.

Наставак високих цијена у комбинацији са вишим стопама хипотеке могао би резултирати успоравањем поскупљења кућа, што би могло утјецати на економски раст у САД-у, јер је тржиште станова кључни покретач америчке економије. Надаље, куповину станова често прати низ других куповина како би се унаприједио дом, тако да би свако успоравање продаје станова могло резултирати мањом куповином потрошача, што заузврат значи спорији економски раст. Потрошачке куповине представљају око 70% америчког економског раста.

(Погледајте такође: 4 кључна фактора који покрећу тржиште некретнина )

Малаисе у развијеном свету

Док су каматне стопе расле код куће, политичка ситуација у Европи је почела да се погоршава. Након растућих немира у Европској унији, којима је Брекит наговештен, статус куо је нанесен још једним ударцем недавних италијанских националних избора.

Мартовски избори нису донели јасног победника, али су довели до повећања двеју еуротипских странака које су освојиле око половине гласова. Иако се ниједна страна није залагала за излазак из ЕУ, постоје забринутости да би нова влада могла усвојити законе који служе као де фацто повлачење. Иако се такво законодавство тек треба реализовати, трећа по величини економија у еврозони вероватно ће дестабилизовати тржишта у догледној будућности.

Италија није једина европска држава уздрмана немирима. У Мађарској и Пољској владајуће странке активно усвајају политику супротну мандатима Европске уније, иако примају милионе ЕУ субвенција. Мађарска, некада модел демократије у постсовјетској Европи, сада личи на аутократију. Пољска је недавно изабрала крајње десну владу која је своје претходно независно правосуђе сложила с политичким именовањима. Док се крајње десне политичке странке настављају развијати широм Европе, одрживост Европске уније у свом садашњем облику може постати отворено питање.

Учинци волатилног тржишта

Геополитичке турбуленције, растуће стопе и други догађаји довели су до повећане нестабилности тржишта из године у дан. То не значи да је тренутно тржишно окружење ненормално. Десетогодишње тржиште бикова након Велике рецесије обиљежено је сталним растом и ниском волатилношћу. Уз то, повратак нормалних нивоа волатилности представља изазов за инвеститоре који су се навикли на необично смиривање претходних година. На пример, током протекле деценије, инвеститори су награђивани за куповину тржишних снижења, али промене које уследе можда не представљају тако очигледне могућности.

Један од трендова који се можда и одиграо је улога коју Фацебоок (ФБ), Амазон (АМЗН), Аппле (ААПЛ), Нетфлик (НФЛКС) и Алпхабет (ГООГЛ), такође познате као дионице ФААНГ, играли су у повећању тржишта. У 2017. години група је чинила 4, 3% приноса од С&П 500 од 21%. Међутим, и поред континуирано снажних перформанси из деоница у групи, процене су високо до озбиљно развучене и група може имати проблема да настави да гура тржишта све више и даље.

У протеклих неколико година суочене су све веће суме које прелазе у пасивне стратегије, при чему је само у 2017. години прилив 692 милијарди долара. Ове стратегије су се врло успешно показале на недавном тржишту бикова, али могу понудити несигурнији исход на нестабилном тржишту. Иако активне стратегије не превазилазе увек пасивне могућности, инвеститори ће можда бити у искушењу да повећају своје шансе за побољшање перформанси активном стратегијом, уместо да се сналазе на повратима са тржишта, посебно када ти приноси на тржиште можда неће бити толико поуздани као раније.

То значи да инвеститори који желе да надмаше резултате као и да се заштите од будућих потенцијалних промашаја све чешће прихватају стратегије активног управљања.

Тренутно тржишно окружење обележава све већа несигурност. Бројни трендови који се одигравају дужи низ година изгледају као да се ближе крају и није јасно шта ће заузети њихово место. Једна ствар која се чини сигурном је да ће волатилност и даље бити проблем. Све већа политичка неизвесност учиниће инвеститоре нервознима и нервознима. Раст каматних стопа ће подстаћи инвеститоре да усвоје промене јер ће инвестиционе стратегије које су добро функционисале у недавној прошлости морати да се модификују. Пасивни приступи куповини и задржавању вероватно ће изгубити своју привлачност. А нови тржишни лидери ће вероватно доћи до изражаја. Све ово значи да ће друга половина године бити занимљива и најважнија.