10 година касније, Лекције из финансијске кризе

Јубиларна је сезона ове јесени, иако обележавање десет година од финансијске кризе можда није врста забаве за коју би требало пуштати боце. Сигурно је да смо имали опоравак, мада је био прилично неуједначен - посебно за људе са доњег краја нивоа прихода без мало улагања или уштеде. На жалост, ти људи представљају скоро половину САД-а, а иако је новац могао бити лак да би се направили с обзиром на ниске каматне стопе и друге стимулансе, превише марљивих људи није имало начина да их искористи.

Након кризе настале су нове законске регулативе, стварање нових надзорних агенција које су представљале абецеду акронимима попут ТАРП, ФСОЦ и ЦФПБ - од којих данас једва постоје - нови одбори и пододбори и платформе за политичари, звиждачи и руководиоци да граде каријеру на врху и довољно књига да напуне зид у књижари, који и даље постоје ... Мислим.

Избацимо неке шокантне статистике и онда можемо да уђемо у лекције - и научене и неисцењене - из кризе:

• 8, 8 милиона изгубљених послова
• Незапосленост је до октобра 2009. године порасла на 10%
• 8 милиона кућних права
• Испарено је 19, 2 билиона долара богатства домаћинстава
• Цијене кућа у просјеку опадају за 40% - још стрмије у неким градовима
• С&П 500 је опао за 38, 5% у 2008. години
• 7, 4 билиона долара богатства залиха изгубљеног у периоду 2008-09, или 66.200 долара по домаћинству, у просеку
• Стање штедне или штедне штедње запослених се смањило за 27% у 2008. години
• Стопе делинквенције за хипотеке подесиве стопе попеле су се на готово 30% до 2010

Постоји много много више статистика које осликавају слику уништења и губитака око тог доба, али довољно је рећи да је то оставило огроман кратер у материјалном и емоционалном финансијском пејзажу Американаца.

Далио: Понављамо ли историјску финансијску кризу?

Желели бисмо да верујемо да смо научили из кризе и постали јача, отпорнија нација. То је, на крају, класична америчка приповијест. Али као и све приповијести, истина живи у срцима, а у овом случају и портфељу оних који су преживјели велику финансијску кризу. Измењене су промене, усвојени су закони и дата обећања. Неки су се задржали, неки су одбачени или једноставно одбачени на цесту док су банке биле избачене, берзе су помрачиле евиденције, а америчка влада бацила се на институције које подржавају владе које су се готово утопиле у вртлогу неодговорног дуга. помогао да се створи.

Да будемо сигурни, креатори политике донијели су критичне одлуке у јеку кризе која је зауставила крварење и на крају нас ставила на пут ка опоравку и расту. Лако је од понедјељка ујутро одбити ове одлуке, али да нису донесене с увјерењем и брзином у то вријеме, резултати би вјероватно били катастрофални.

Испитајмо неколико лекција из неке перспективе:

1. Превелики да не успе

Појам да су глобалне банке „превелике да би пропале“ такође је био законодавац законодавства и гувернери Феда су се ослањали да их изруче како би спречили планетарну катастрофу која је можда била неколико пута гора од саме кризе. Да би се избегла 'системска криза', донесен је Додд-Франков закон о реформи и заштити потрошача на Валл Стреету, мамутски закон на 2.300 страница чији су аутори бивши конгресници Барнеи Франк и Цхристопхер Додд. Законом су рођене агенције за надзор попут Савјета за надзор финансијске стабилности и Одбора за заштиту потрошача, Агенције која је требала служити као чувари на Валл Стреету. Додд-Франк је такође подвргао банке са имовином већом од 50 милијарди долара стресним тестовима и уклонио их од шпекулативних улога које су могле покварити њихове билансе и наштетити њиховим клијентима.

Банке свих величина, укључујући регионалне банке, кредитне синдикате као и велике компаније које се баве великим притиском, одбациле су законодавство, тврдећи да их спопада с непотребном папиром и спречавале их да служе својим клијентима. Предсједник Трумп обећао је „урадити број“ на рачуну и успио у томе, јер је Конгрес изгласао нову верзију у мају 2018. године са далеко мањим ограничењима и бирократским препрекама. У међувремену, ФСОЦ и ЦФПБ су сенке некадашњег себе.

Ипак, не можете тврдити да је банкарски систем здравији и отпорнији него прије деценије. Банке су од 2006. до 2009. године биле прекомерно искоришћене и прекомерно изложене потрошачима сиромашних кућа, али данас су њихови односи капитала и левера много јачи, а њихова предузећа мање сложена. Банке се данас суочавају са новим низом изазова усредсређених на своје трговинске и традиционалне банкарске моделе, али мање их ризикује криза ликвидности која би могла да сруши њих и глобални финансијски систем. Акције банака, међутим, тек треба да поврате врхунске досеге прије кризе.

2. Смањење ризика на Валл Стреету

Превише превелико за неуспех било је питање да су банке непромишљено кладиле сопственим новцем, а понекад и у оштром сукобу са онима које су оствариле у име својих клијената. Такозвано "власничко трговање" раширило се у неким банкама, узрокујући спектакуларне губитке у њиховим књигама и за своје клијенте. Законске оделе су се нагомилавале, а поверење је еродирало као пешчани дворац у доба плиме.

Такозвано Волцкерово правило, названо по бившем председавајућем Феда Паулу Волцкеру, предложило је законодавство чији је циљ забранити банкама да преузимају превелики ризик сопственим трговинама на шпекулативним тржиштима, што би такође могло представљати сукоб интереса са њиховим купцима за друге производе. Прошло је све до априла 2014. године да се правило донесе - готово 5 година након што су неке од најстрожијих институција на Валл Стреету попут Лехмана Броса и Беара Стеарнса нестале са лица земље због бављења таквим активностима. Трајало је само још четири године, када је у мају 2018. године актуелни председавајући Фед-а Јероме Повелл изгласао уклањање наводећи његову сложеност и неефикасност.

Ипак, банке су повећале капиталне потребе, смањиле су утјецај и мање су изложене хипотекарним хипотекама.

Неел Касхкари, предсједник Федералне резервне банке Миннеаполис и бивши надзорник ТАРП-а (Тхе Троублед Ассет Релиеф Программе), имао је сједиште у кризи и након ње. И даље тврди да је великим свјетским банкама потребно више регулација и већи капитални захтјеви. Ово је рекао за Инвестопедију:

„Финансијске кризе су се дешавале током историје; неминовно заборављамо поуке и понављамо исте грешке. Тренутно се клатно креће против повећане регулације, али чињеница је да морамо бити строжи према највећим банкама, које још увек представљају ризике за наше економија. "

3. Превелико позајмљивање на прегријаном тржишту станова

Котао на дну финансијске кризе био је прегрејано тржиште станова које је било подметано бескрупулозним позајмљивањем неподобних зајмопримаца, и поновном продајом тих кредита путем опскурних финансијских инструмената који се називају хипотекарним хартијама од вредности које су се пробијале кроз глобалну финансијску систем. Неподобни зајмопримци препуњени су хипотекама подесивих стопа које нису могле да приуште, јер су стопе расле једнако као што су кућне вредности почеле да падају. Банке у Ирској и Исланду постале су власници токсичне имовине настале спајањем лажних хипотека насталих на мјестима попут Индианаполиса и водопада Идахо.

Друге банке су откупиле осигурање од хипотеке стварајући кућу од карата саграђену на темељима домоваца који нису имали посла купујући кућу, хипотекарне творце хипотеке на амфетамину већих профита и инвеститоре који су пламенима пласирали своје цене деоница више без бриге или забринутост за одрживост предузећа. Уосталом, цијене кућа наставиле су расти, градили су се нови домови уз несмотрено напуштање, позајмљивачи су имали несметани приступ капиталу и читав глобални банкарски систем се залегао у корито, чак и кад се крмача покварила. Шта може поћи по злу?

Скоро све, показало се. Фанние Мае и Фреддие Мац, два влада која су спонзорисала велики део хипотекарног ризика и препродавали га инвеститорима, морала су да буду одбачена новцем пореских обвезника и одведена у надлежност савезне владе. Они су, случајно, још увек тамо. Вртпере су порасле, милиони људи изгубили су своје домове, а цене кућа су пале.

Графикон: Стопа делинквенције за хипотекарне хипотеке за једну породицу, уписане у домаћим канцеларијама, свим комерцијалним банкама, извор графикона: ФРЕД, Федерални резерват Ст Лоуис

Десет година касније, тржиште станова се опоравило у неколико већих градова, а позајмљивање је постало све строже. Тржишта попут Силицијумске долине и Њујорка процватале су док су сетови Тецхнорати и Банкарство уживали у бурном тржишту бикова и невероватним ценама. Градови попут Лас Вегаса и Пхоеника и даље покушавају да се повуку натраг, а појас од рђе тек треба да се опорави.

Данас, корисници кредита нису тако изложени подесивим стопама као пре деценије. Према ЈП Морган, само око 15% отвореног хипотекарног тржишта је подесиво. Каматне стопе су много ниже од 2008, па чак ни будућа повећања вероватно неће срушити тржиште.

То је речено, иако су стандарди позајмљивања пооштрени, бар за купце домова, ризично позајмљивање и даље распрострањено за аутомобиле и краткорочне готовинске кредите. У 2017. години издато је 25 милијарди долара обвезница које подржавају субприме ауто кредите. Иако је то део од хипотекарних хартија од вредности вредних 400 милијарди долара, које се просечно, сваке године, сваке године, лажни стандарди за склапање уговора о аутима ужасно сличе ризичним хипотекама које су глобални финансијски систем подигле на колена пре деценију.

4. Морална опасност ">

Природна реакција на кризе је тражити некога ко је крив. У 2009. години било је доста људи и агенција да се сликају с гримизним писмом, али заправо је теже доказати да је неко користио илегална средства да би профитирао од лаковјерних и сумњивих потрошача и инвеститора. Банке су се понашале лоше - не све - али многе од најуспјешнијих институција на Валл Стреету и Маин Стреету јасно стављају интересе својих руководилаца испред својих клијената. Нико од њих није оптужен или оптужен за било какве злочине.

Многе банке и агенције очито су очистиле своје поступке, али ако мислите да су све добиле религију након финансијске кризе, погледајте Веллс Фарго.

Пхил Ангелидес је на челу Комисије за финансијске истраге након кризе дошао до корена проблема који су му омогућили да глобалну економију постави на колена. За Инвестопедију каже да је далеко од уверења да су научене било какве лекције које могу да спрече још једну кризу.

„Обично учимо на последицама наших грешака. Међутим, Валл Стреет - поштеден било каквих стварних правних, економских или политичких последица од свог несмотреног понашања - никада није преузео критичку самоанализу својих поступака или темељних промена у култури коју гарантује дебакл који је изазвао. "

5. Како данас инвестирамо?

Инвеститори су уживали у спектакуларном трчању још од дубине кризе. С&П 500 порастао је готово 150% од својих најнижих нивоа у 2009. години, прилагођених инфлацији. Изузетно ниске каматне стопе, куповина обвезница од стране централних банака позната као квантитативно ублажавање и пораст акција ФААНГ-а додале су трилионе долара тржишне вредности глобалним берзама. Такође смо сведоци рођења роботских саветника и аутоматизованих алата за улагање који су донели нову демографију инвеститора на тржиште. Али, оно што је можда најважнији развој је пораст производа којима се тргује на берзи и пасивно улагање.

Актива ЕТФ-а ове је године премашила 5 билиона долара, што је у односу на 0, 8 билиона долара у 2008. години, објавио је ЈПМорган. Индексирана средства сада чине око 40 процената капиталних средстава у управљању на глобалној разини. Иако ЕТФ-ови нуде ниже накнаде и захтијевају мањи надзор након покретања, расте забринутост да они неће бити тако отпорни у вријеме надолазеће кризе. ЕТФ-ови тргују попут акција и нуде ликвидност инвеститорима које узајамни фондови немају. Они такође захтевају далеко мањи надзор и управљање, отуда и њихова приступачност. ЕТФ-ови су били релативно нови у 2008-09., Осим оригинала попут СПДР, ДИА и ККК. Већина тих производа никада није видјела медвјеђе тржиште, а још мање кризу. Следећи пут када се појави, видећемо колико су отпорни.

Лудо је замислити, али Фацебоок, Ф дионица ФААНГ-а, није објављен тек 2012. Амазон, Аппле, Гоогле и Нетфлик били су јавна предузећа, али далеко мања него што су данас. Њихове велике тржишне капе одражавају њихову доминацију међу потрошачима. Али њихова тежина на индексним фондовима и ЕТФ-овима је огромна. Њихова тржишна ограничења су велика као и доњих 282 акције у С&П 500. Исправка или масовно одступање било којег од њих ствара ефекат вртлога који може успорити пасивни индекс или ЕТФ инвеститоре.

Закључак

Поуке из финансијске кризе биле су болне и дубоке. Влада и Савезне резерве су у време када су спречиле кризу увеле брзе, невиђене и екстремне мере, и реформе су уведене да би спречиле понављање катастрофе. Неке од њих, попут осигуравања да банке не буду превелике да би пропале и имају довољно новчаних резерви да зауставе кризу ликвидности, заглавиле су се. Кредитирање неподобних зајмопримаца за куће које они не могу да приуште је нестало. Али, шире реформе заштите потрошача, инвеститора и корисника кредита то нису учиниле. Они су у процесу укидања и залијевања док говоримо као део шире дерегулације финансијског система.

Иако постоји општи консензус да смо данас сигурнији него што смо били пре деценију, тешко је заиста то знати док се не суочимо са следећом кризом. Знамо ово: Неће изгледати као последње - никад се неће. То је ствар кризе и такозваних "црних лабудова". Пукотине почињу да се појављују, и пре него што је неко спреман тешко погледати шта их узрокује, претварају се у огромне тектонске помаке који утичу на глобални поредак.

Као инвеститори, најбоље и једино што можемо је да останемо разноврсни, трошимо мање него што зарађујемо, на одговарајући начин прилагодимо толеранцију на ризик и не верујемо у нешто што се чини превише добро да би било истинито.

#СтаиСмарт

Цалеб Силвер - главни уредник