Алфа
"Алфа" (грчко слово α) је термин који се користи за улагање како би се описала способност стратегије да победи тржиште, или је то "ивица". Тако се Алфа често назива и „вишак приноса“ или „ненормална стопа приноса“, што се односи на идеју да су тржишта ефикасна, па не постоји начин да се систематски остварују приноси који превазилазе широко тржиште у целини. Алфа се често користи у комбинацији са бета (грчким словом β), који мери општу волатилност или ризик широког тржишта, познат као систематски тржишни ризик.
Алпха се користи у финансијама као мерило перформанси, назначавајући када је менаџер стратегије, трговац или портфељ успео да надмаши повраћај тржишта током одређеног периода. Алпха, која се често сматра активним приносом инвестиције, мери перформансе инвестиције у односу на тржишни индекс или референтну вредност за коју се сматра да представља кретање тржишта у целини. Вишак поврата инвестиције у односу на поврат референтног индекса је алфа инвестиције. Алфа може бити позитивна или негативна и резултат је активног улагања. С друге стране, бета се може зарадити кроз пасивно улагање у индекс.
Алфа се обично користи за рангирање активних узајамних фондова као и за све друге врсте инвестиција. Често се представља као један број (попут +3.0 или -5.0), а то се обично односи на проценат који мери како је портфељ или фонд функционисао у поређењу са референтним индексом референтних вредности (тј. 3% бољи или 5% лошији).
Дубља анализа алфе може такође да укључи „Јенсенову алфу“. Јенсен-ова алфа узима у обзир модел одређивања цијена капиталних средстава (ЦАПМ) и укључује у свој прорачун компоненту прилагођену ризику. Бета (или бета коефицијент) се користи у ЦАПМ-у, који израчунава очекивани повраћај средства на основу његове конкретне бета и очекиване тржишне добити. Алфа и бета користе менаџери инвестиција да израчунају, упореде и анализирају приносе.
1:29Трговање са Алфом
БРЕАКИНГ ДОВН Алпха
Алфа је један од пет популарних односа техничког ризика. Остали су бета, стандардна девијација, Р-квадрат и оштри однос. Ово су све статистичка мерења која се користе у савременој теорији портфолија (МПТ). Сви ови показатељи имају за циљ да помогну инвеститорима да утврде профил ризика и приноса инвестиције.
Активни менаџери портфеља настоје да генеришу алфу у разноликим портфељима, а диверзификација би требало да елиминише несистематични ризик. Будући да алфа представља перформансе портфеља у односу на референтни ниво, често се сматра да представља вредност коју портфолио менаџер додаје или одузима од приноса фонда. Другим речима, алфа је поврат инвестиције који није резултат општег кретања на већем тржишту. Као таква, алфа нула значила би да портфељ или фонд савршено прате референтни индекс и да менаџер није додао или изгубио никакву додатну вредност у поређењу са широким тржиштем.
Концепт алфа постао је популарнији појавом паметних фондова бета индекса везаних за индексе попут Стандард & Поор'с 500 индекса и "Вилсхире 5000 Тотал Маркет Индек. Ова средства покушавају да побољшају перформансе портфеља који прати циљани подскуп пијаца.
Упркос значајној пожељности алфа у портфељу, многи индекси референтних вредности успевају да победе управљаче имовином огромну већину времена. Делом због све већег неповерења у традиционално финансијско саветовање које доноси овај тренд, све више инвеститора прелази на јефтине, пасивне онлајн саветнике (који се често зову робо-саветници) који искључиво или готово искључиво улажу капитал клијената у фондове за праћење индекса, с разлогом да ако не могу победити тржиште, могу им се придружити.
Штавише, будући да већина „традиционалних“ финансијских саветника наплаћује накнаду, када неко управља портфељем и унесе алфу нулу, то заправо представља мали нето губитак за инвеститора. Претпоставимо, на пример, да Јим, финансијски саветник, наплаћује 1% вредности портфеља за своје услуге и да је током 12-месечног периода Јим успео да произведе алфа од 0, 75 за портфељ једног од својих клијената, Франк. Иако је Јим заиста помагао у извршавању Франкиног портфеља, накнада коју Јим наплаћује је већа од алфе коју је створио, па је Франк-ов портфељ доживео нето губитак. За инвеститоре, пример истиче важност разматрања накнада у комбинацији са повратима перформанси и алфа.
Хипотеза ефикасног тржишта (ЕМХ) постулира да тржишне цене садрже све доступне информације у сваком тренутку, па се хартије од вредности увек правилно цене (тржиште је ефикасно.) Према томе, према ЕМХ, не постоји начин да се систематски идентификују и искористе заблуда на тржишту јер не постоје. Ако се погрешне цене утврде, оне се брзо арбитрирају и тако постојани обрасци аномалија на тржишту који се могу искористити имају тенденцију да буду мало и између. Емпиријски докази који упоређују историјске приносе активних узајамних фондова у односу на њихове пасивне показатеље показују да је мање од 10% свих активних фондова у стању да заради позитивну алфу током периода од 10 година плус, а тај проценат падне након што се узму порези и накнаде у обзир. Другим речима, до алфе је тешко доћи, посебно након пореза и накнада. Будући да се бета ризик може изоловати диверзификацијом и хедгингом различитих ризика (што долази са различитим трошковима трансакција), неки су предложили да алфа заиста не постоји, али да он једноставно представља компензацију за преузимање неког несигурног ризика који до тада није био идентификован или је занемарен.
Тражим инвестицијску алфу
Цео универзум за улагање нуди широк спектар хартија од вредности, инвестиционе производе и саветодавне могућности које би инвеститори требало да размотре. Различити тржишни циклуси такође утичу на алфа улагања у различитим разредима имовине. То је разлог зашто је важно узети у обзир метрике поврата ризика заједно са алфа.
Ово је илустровано на следећа два историјска примера за ЕТФ са фиксним дохотком и капитал ЕТФ-а:
ИСхарес Цонвертибле Бонд ЕТФ (ИЦВТ) је инвестиција са фиксним приходом са ниским ризиком. Прати прилагођени индекс под називом Амерички Блоомберг Барцлаис конвертибилна новчана обвезница> 250 мил. УСД индекс.
ИЦВТ је имао релативно ниску годишњу стандардну девијацију од 4, 72%. Годишњи датум, од 15. новембра 2017. године, поврат је био 13, 17%. Амерички индекс агрегације Блоомберг Барцлаис имао је поврат од 3, 06% у истом периоду. Стога је алфа за ИЦВТ била 10, 11% у поређењу са америчким агрегатним индексом Блоомберг Барцлаис и за релативно низак ризик са стандардним одступањем од 4, 72%. Међутим, будући да индекс збирних обвезница није одговарајућа референтна вриједност за ИЦВТ (то би требао бити Блоомберг Барцлаијев конвертибилни индекс), овај алфа можда није толико велик како се у почетку мислило, и у ствари се може погрешно расподијелити јер конвертибилне обвезнице имају далеко ризичније профиле од обичне ванилије.
ВисдомТрее амерички Фонд за раст дивиденди у квалитету (ДГРВ) је капитална инвестиција са већим тржишним ризиком која тежи да уложи у капитал за раст дивиденди. Његови удјели прате прилагођени индекс под називом ВисдомТрее амерички индекс раста дивиденде квалитета.
Има трогодишњу годишњу стандардну девијацију од 10, 58%, већу од ИЦВТ-а. Његов годишњи поврат од 15. новембра 2017. године је 18, 24% што је више од С&П 500 од 14, 67%, тако да има алфа 3, 57% у поређењу са С&П 500. Али, опет, С&П 500 може није тачно мерило овог ЕТФ-а, јер су дионице раста које плаћају дивиденду веома посебан подскуп укупног тржишта акција и не могу укључивати чак 500 највреднијих акција у Америци.
Горњи пример илуструје успех два менаџера фонда у генерисању алфа. Докази, међутим, показују да стопе активних руководилаца постизања алфа у фондовима и портфељима широм инвестицијског свемира нису увек тако успешне. Статистички подаци показују да у последњих десет година 83% активних средстава у САД-у не успева да се подудара са њиховим изабраним референтним вредностима. Стручњаци овај тренд приписују многим узроцима, укључујући:
- Раст стручности финансијских саветника
- Напредак у финансијској технологији и софтверу који саветници имају на располагању
- Све већа могућност потенцијалних инвеститора да се укључе на тржиште услед раста Интернета
- Све већи удио инвеститора који преузимају ризик у својим портфељима и
- Растућа количина новца која се улаже у потрагу за алфа
Алфа разматрања
Иако се алфа назива "свети грал" улагања и као таква привлачи пуно пажње и од инвеститора и саветника, постоји неколико важних разматрања која треба узети у обзир приликом коришћења алфе.
1. Основни израчун алфа одузима укупни поврат инвестиције од упоредивог референтног стања у њеној категорији имовине. Овај алфа прорачун се првенствено користи само на упоредивом референтном нивоу категорије имовине, као што је примећено у горњим примерима. Стога, он не мери успешност ЕТФ-а на капиталу у односу на фиксни референтни доходак. Ова алфа се такође најбоље користи када упоређујете перформансе сличних улагања у имовину. Дакле, алфа капитала ЕТФ-а, ДГРВ, није релативно упоредива са алфом ЕТФ-а са фиксним дохотком, ИЦВТ.
2. Неке референце на алфа могу се односити на напреднију технику. Јенсен-ова алфа узима у обзир теорију ЦАПМ-а и мере прилагођене ризику користећи стопу без ризика и бета.
При коришћењу генерисаног израчуна алфа важно је разумети укључене прорачуне. Алфа се може израчунати користећи различите различите референтне вредности индекса унутар класе имовине. У неким случајевима можда не постоји одговарајући претходно постојећи индекс, у којем случају саветници могу да користе алгоритме и друге моделе за симулацију индекса за потребе компаративног израчунавања алфа.
Алпха се такође може односити на ненормалну стопу поврата хартија од вредности или портфеља који прелази оно што би предвиђао модел равнотеже попут ЦАПМ. У овом случају, ЦАПМ модел би могао имати за циљ да процени приносе за инвеститоре у различитим тачкама дуж ефикасне границе. Анализа ЦАПМ-а може процијенити да би портфељ требао да зарађује 10% на основу профила ризика портфеља. Ако портфељ уствари заради 15%, алфа портфеља била би 5, 0, односно + 5% у односу на оно што је предвиђено у ЦАПМ моделу.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.