Поглед у дубину на Свап Маркет

Иако су свапови и тржиште замена тајанствено за типичне појединачне инвеститоре и повремене сљедбенике тржишта, ипак играју важну улогу у глобалној економији. Овај чланак детаљније разматра свапове и тржиште замена, како би демистификовао ову често збуњујућу и погрешно схваћену тему.

Увод у замјене

Замјена је дериватни инструмент који омогућава колегама да размјењују (или „размјењују“) низ новчаних токова на основу одређеног временског хоризонта. Обично се један низ новчаних токова сматра „фиксним дијелом“ споразума, док мање предвидљиви „плутајући дио“ укључује новчане токове на основу референтних камата или девизних курсева. Уговор о замјени, који се договоре обе стране, одређује услове размене, укључујући основне вредности кракова, плус учесталост и датуме плаћања. Људи обично улазе у свапове или да би се заштитили од других позиција или да би нагађали о будућој вредности основног индекса / валуте / плутајуће ноге.

За шпекуланте попут менаџера хедге фондова који желе кладити у правцу каматних стопа, свап каматних стопа је идеалан инструмент. Док се традиционално тргује обвезницама ради таквих улога, склапање споразума о замјени каматних стопа даје тренутно излагање кретању каматних стопа, без икаквих почетних новчаних трошкова.

Ризик друге уговорне стране главни је улога за инвеститоре у свап. Будући да се било какав добитак током споразума о замјени сматра нереализираним до сљедећег датума намире, правовремена исплата од стране уговорне стране одређује добит. Неиспуњавање обавеза друге стране могло би отежати инвеститорима који се мењају да прикупе исправне исплате.

Свап Маркет

Будући да су свапови врло прилагођени и нису лако стандардизовани, тржиште свап сматра се ванберзанским тржиштем, што значи да се свап уговорима не може лако трговати на берзи. Али то не значи да су свапови неликвидни инструменти. Тржиште свап-а је једно од највећих и најликвиднијих глобалних тржишта, са много вољних учесника жељних прихватања било које стране уговора. Према најновијим статистикама, номинални износ који је преостао у каматним сваповима ван берзе износио је више од 542 билиона долара.

Врсте замена

1) обичне ванилије замене

Једноставни свап каматни свапови најчешћи су инструмент свап-а. Њих широко користе владе, корпорације, институционални инвеститори, хедге фондови и бројни други финансијски субјекти.

У обичном свапу са ванилијом, страна Кс пристаје да ће платити уговорној страни И фиксни износ на основу фиксне каматне стопе и фиктивног износа у долару. У замену, страна И ће платити уговорници Кс износ на основу тог истог фиктивног износа као и променљиве камате, који се обично заснива на ЛИБОР-у.

Међутим, номинални износ се никада не размењује између страна, јер би следећи ефекат био једнак. На почетку је вредност свапа било којој страни једнака нули. Међутим, како каматне стопе варирају, тако и вредност свапа варира, при чему било која страна Кс или странка И имају еквивалентни нереализовани добитак једнак нереализованом губитку друге стране. На сваки датум намире, ако је променљива стопа апрецијација у односу на фиксни, исплатилац променљиве стопе дугује нето уплату фиксном платиоцу.

Узмите следећи сценарио: Страна Кс је пристала да плати фиксну стопу од 4% док је од Парти И примала променљиву стопу ЛИБОР + 50 бпс, на номинални износ од 1, 000, 000. У вријеме првог датума намире ЛИБОР је 4, 25%, што значи да је промјењива стопа сада 4, 75%, а странка И мора уплатити уговорницу Кс. Нето плаћање би, дакле, било разлика између двије стопе помножене са номинални износ [4.75% - 4% * (1.000.000)], или 7.500 УСД.

2) Свап валута

У размјени валута, двије уговорне стране имају за циљ размјену износа главнице и плаћање камата у одговарајућим валутама. Такви споразуми о замјени омогућавају осталим уговорним странама и изложеност каматним стопама и девизну изложеност, јер се сва плаћања врше у валути друге уговорне стране.

На пример, рецимо да фирма са седиштем у САД жели заштитити будућу обавезу коју има у Великој Британији, док компанија са седиштем у Великој Британији жели да учини исто за посао који се очекује да се затвори у САД Уласком у валутни свап, стране могу да размењују еквивалентни номинални износ (на основу спот девизног курса) и пристану да врше периодична плаћања камате на основу својих домаћих курсева. Валутни свап приморава обе стране да размењују плаћања на основу флуктуација и домаћих курсева и курса између америчког долара и британске фунте током трајања споразума.

3) Свап капитал

Замјена власничког капитала је слична свапу каматних стопа, али умјесто да је једна дионица "фиксна" страна, заснива се на поврату индекса капитала. На пример, једна страна ће платити плутајућу ногу (која је обично везана за ЛИБОР) и добит ће поврат по унапред договореном индексу акција у односу на номинални износ уговора.

Ако се индекс тргује по вредности од 500 по номиналном износу од 1.000.000 УСД, а након три месеца индекс се сада вреди на 550, вредност свапа за примаоца индекса повећала се за 10% (под претпоставком да ЛИБОР није промењено). Замјене дионица могу се темељити на популарним глобалним индексима као што су С&П 500 или Русселл 2000 или могу бити састављене од прилагођене корпе вриједносних папира о којој одлучују друге уговорне стране.

4) Замене кредита

Замјена за замјену кредита, или ЦДС, дјелује другачије од осталих врста замјена. ЦДС се може посматрати готово као врста полисе осигурања, којом купац извршава периодичне исплате издаваоцу у замену за уверење да ће, уколико основна гаранција фиксног дохотка пређе у задато, купцу бити надокнађен губитак. Плаћања или премије заснивају се на заданој размени свапа за основну гаранцију (која се такође назива и подразумевана премија за свап).

Рецимо да портфељ менаџер држи обвезницу од милион долара (номинална вредност) и жели да заштити свој портфељ од могућег неплаћања. Може тражити другу уговорну страну спремну да му изда замјену за неизмиривање кредита (обично осигуравајуће друштво) и да плати годишњу премију за свап од 50 базних бодова ради склапања уговора.

Тако ће сваке године менаџер портфеља плаћати осигуравајућој компанији 5.000 долара (1.000.000 к 0, 50%) као део ЦДС споразума, током живота замене. Ако у току једне године издавалац обвезнице пропусти своје обавезе и вредност обвезнице падне 50%, ЦДС емитент је дужан да менаџеру портфеља плати разлику између номиналне номиналне вредности обвезнице и њене тренутне тржишне вредности, 500.000 УСД.

Доња граница

Споразуми о размјени и тржиште размјене могу се лако разумјети након што сазнате основе. Замјене су популарни дериватни инструмент који странке свих врста користе како би испуниле своје специфичне стратегије улагања.