Замјене кредита: увод

Замјени кредитни свапови (ЦДС) су најчешће кориштена врста кредитних деривата и снажна сила на свјетским тржиштима. Први уговор о ЦДС-у представио је ЈП Морган 1997. године и 2012. године, упркос негативној репутацији услед финансијске кризе 2008. године, вредност тржишта била је процењена на 24, 8 билиона долара, према Барцлаис Плц. У марту исте године Грчка се суочила са највећим државним пропустом које су међународна тржишта икада видела, што је резултирало исплатом ЦДС-а од отприлике 2, 6 милијарди долара власницима. Прочитајте даље како бисте сазнали како раде свапови кредита и како инвеститори од њих могу профитирати.

Како раде

ЦДС уговор подразумева пренос кредитног ризика општинских обвезница, обвезница на новом тржишту, хипотекарних хартија од вредности или корпоративног дуга између две стране. Слично је осигурању, јер купцу уговора, који често поседује основни кредит, пружа заштиту од неплаћања, снижавање кредитног рејтинга или другог негативног „кредитног догађаја“. Продавац уговора преузима кредитни ризик који купац не жели да преузме у замену за периодичну накнаду за заштиту сличну премији осигурања и обавезан је да плати само у случају негативног кредитног догађаја. Важно је напоменути да ЦДС уговор заправо није везан за обвезницу, већ га упућује. Из тог разлога, обвезница укључена у трансакцију назива се "референтна обавеза". Уговор може да упућује на један кредит или више кредита.

Као што је горе поменуто, купац ЦДС-а ће стећи заштиту или остварити профит, зависно од сврхе трансакције, када референтни субјект (издавалац) има негативан кредитни догађај. Ако се догоди такав догађај, странка која је продала кредитну заштиту и која је преузела кредитни ризик мора да достави вредност плаћања главнице и камате које би референтна обвезница платила купцу заштите. С обзиром да референтне обвезнице и даље имају неку депримирану преосталу вредност, купац за заштиту мора заузврат испоручити продавачу заштите било тренутну новчану вредност референтних обвезница или стварне обвезнице, у зависности од услова договорених на почетку уговора. . Ако нема кредитног догађаја, продавац заштите прима периодичну накнаду од купца и профитира ако дуг референтног субјекта остане добар током целог уговора и не дође до исплате. Међутим, продавац уговора преузима ризик од великих губитака ако се догоди кредитни догађај.

Замјене кредита (ЦДС)

Заштита и шпекулације

ЦДС имају следеће две употребе.

• ЦДС уговор може се користити као заштита или полиса осигурања против неплаћања обвезнице или зајма. Појединац или компанија која је изложена великом броју кредитних ризика може пребацити део тог ризика куповином заштите у ЦДС уговору. Ово може бити пожељније од продаје продаје хартија од вредности ако инвеститор жели да смањи изложеност, а не да је елиминише, избегне да изврши порезни погодак или само елиминира изложеност за одређени временски период.
• Друга употреба је да шпекуланти „дају своје окладе“ о кредитном квалитету одређеног референтног ентитета. Пошто је вредност тржишта ЦДС већа од обвезница и зајмова на које се уговори позивају, очигледно је да су шпекулације постале најчешћа функција за уговор ЦДС. ЦДС пружају врло ефикасан начин да се сагледа кредит који даје референтни ентитет. Инвеститор који има позитиван поглед на кредитни квалитет компаније може продати заштиту и прикупљати уплате које иду уз то, уместо да потроше пуно новца да се наплате на обвезнице компаније. Инвеститор који има негативан поглед на кредит компаније може купити заштиту за релативно малу периодичну накнаду и примити велику исплату ако компанија пропусти своје обвезнице или има неки други кредитни догађај. ЦДС такође може послужити као начин приступа изложености доспећа која иначе не би била доступна, приступати кредитном ризику када је понуда обвезница ограничена или инвестирати у стране кредите без валутног ризика.

Инвеститор може заправо копирати изложеност обвезница или портфеља обвезница користећи ЦДС. Ово може бити од велике користи у ситуацији када је једну или неколико обвезница тешко добити на отвореном тржишту. Користећи портфељ уговора ЦДС, инвеститор може креирати синтетички портфељ обвезница који има исту кредитну изложеност и отплате.

Трговање

Иако је већина дискусија била фокусирана на задржавање ЦДС уговора до истека, овим уговорима се редовно тргује. Вриједност уговора флуктуира на основу повећања или смањења вјероватноће да ће референтни субјект имати кредитни догађај. Повећана вероватноћа таквог догађаја би учинила уговор вреднијим за купца заштите, а вредео мање за продавца. Супротно се дешава ако се вероватноћа кредитног догађаја смањи. Трговац на тржишту могао би нагађати да ће се кредитни квалитет референтног ентитета неко вријеме погоршати и да ће купити заштиту за врло кратак рок у нади да ће профитирати од трансакције. Инвеститор може изаћи из уговора продајом свог интереса другој страни, надокнађујући га уговором закључујући други уговор са другом страном или компензирајући услове са оригиналном другом уговорном страном. Будући да се ЦДС-ом тргује преко шалтера (ОТЦ), који укључују замршено знање о тржишту и основној имовини и вреднују се користећи индустријске рачунарске програме, они су погоднији за институционалне, а не за мале инвеститоре.

Тржишни ризици

Тржиште за ЦДС је ванберзанско и нерегулисано, а уговорима се често тргује толико да је тешко знати ко стоји на сваком крају трансакције. Постоји могућност да купац ризика можда нема финансијску снагу да се придржава одредби уговора, што отежава вредновање уговора. Левериџ у многим трансакцијама ЦДС-а и могућност да би широко смањење тржишта могло проузроковати велике неисправности и изазвати способност ризичних купаца да плате своје обавезе, додаје неизвјесност.

Доња граница

Упркос тим забринутостима, показатељи кредитне неспособности показали су се корисним алатом за управљање портфељем и шпекулацијама и вероватно ће остати важан и критичан део финансијских тржишта.