Боље свој портфељ алфа и бета

Када инвеститор одвоји један портфељ у два портфеља, алфа портфељ и бета портфељ, он или она ће имати већу контролу над целокупном комбинацијом ризика којима је изложен. Индивидуалним одабиром изложености алфа и бета, можете побољшати приносе доследним одржавањем жељених нивоа ризика у вашем збирном портфељу. Читајте даље како бисте научили како то може радити за вас. (Погледајте такође: „Додавање алфе без додавања ризика.“)

АБЦ-ови

Пре него што започнемо, мораћете да разумете неколико кључних појмова и концепата, а то су алфа, бета, систематски ризик и идиосинкратски ризик.

• Бета је поврат генерисан из портфеља који се може приписати укупном приносу на тржишту. Изложеност бета еквивалентна је изложености систематском ризику.
• Алфа је део приноса портфеља који се не може приписати повратима на тржиште и самим тим је независан од њих. Изложеност алфи еквивалентна је изложености идиосинкратском ризику.
• Систематски ризик је ризик који долази од улагања у било какву безбедност на тржишту. Ниво систематског ризика који поседује појединачно обезбеђење зависи од тога колико је повезан са укупним тржиштем. Ово је квантитативно представљено бета изложеношћу.
• Идиосинкратски ризик је ризик који долази од улагања у једну хартију од вредности (или инвестициону класу). Ниво идиосинкратског ризика који појединац поседује увелико зависи од његових јединствених карактеристика. Ово је квантитативно представљено алфа излагањем. (Напомена: Једна алфа позиција има свој идиосинкратски ризик. Када портфељ садржи више од једне алфа позиције, портфељ ће тада колективно одражавати идиосинкратски ризик сваке алфа позиције.)

Алпха-Бета оквира

Ово мерење приноса портфеља назива се алфа-бета оквиром. Једначина је изведена линеарном регресијском анализом употребом портфеља приноса у поређењу са приносом тржишта током истог периода. Једнаџба израчуната из регресијске анализе биће једноставна линијска једначина која „најбоље одговара“ подацима. Нагиб линије произведене из ове једначине је бета портфељ, а и-пресретање (део који се не може објаснити повратима на тржиште) је алфа која је генерисана. (За сродна читања, погледајте „Бета: Процена флуктуације цена.“)

Компонента бета експозиције

Портфељ који је састављен од више дионица ће инхерентно имати одређену бета изложеност. Бета изложеност у појединим вредностним папирима није фиксна вредност током одређеног временског периода. То се односи на систематски ризик који се не може задржати на сталној вредности. Одвајањем бета компоненте, инвеститор може задржати контролисану постављену количину бета изложености у складу са сопственом толеранцијом на ризик. Ово помаже побољшати приносе портфеља стварањем доследнијих приноса.

Алфа и бета излажу портфеље идиосинкратском ризику и систематском ризику, респективно; међутим, то није нужно негативна ствар. Степен ризика којем је инвеститор изложен корелиран је са степеном потенцијалног приноса који се може очекивати.

Пре него што будете могли да одаберете ниво изложености бета, прво морате одабрати индекс за који сматрате да представља целокупно тржиште. Укупно тржиште капитала обично је представљено С&П 500 индексом. Ово је најкоришћенији индекс за процењивање кретања на тржишту, јер има широк избор могућности улагања.

Ако сматрате да С&П 500 не представља тачно тржиште у целини, наћи ћете мноштво других индекса који ће вам можда више одговарати. Постоји ограничење, међутим, јер многи други индекси немају широку палету могућности улагања које С&П 500 има. То обично ограничава људе на коришћење С&П 500 индекса за добијање бета изложености.

Након одабира индекса, морате одабрати жељени ниво бета изложености за свој портфељ. Ако инвестирате 50% свог капитала у фонд за индекс С&П 500, а остатак држите у готовини, ваш портфељ садржи бета верзију од 0, 5. Ако уложите 70% свог капитала у фонд за индекс С&П 500, а остатак држите у готовини, бета портфеља износи 0, 7. То је зато што С&П 500 представља целокупно тржиште, што значи да ће имати бета верзију 1.

Одабир бета изложености врло је индивидуалан и засниваће се на многим факторима. Ако би се менаџер одређивао на неком тржишном индексу, тај менаџер би се вероватно одлучио да има висок ниво бета изложености. Ако је менаџер тежио ка апсолутном повратку, вероватно би се одлучио да има прилично ниску бета изложеност.

Начини добијања бета експозиције

Постоје три основна начина да се постигне бета изложеност: купити индексни фонд, купити футурес уговор или купити неку комбинацију индексног фонда и футурес уговора.

Постоје предности и недостаци сваке опције. Када користи индексни фонд за добијање бета изложености, менаџер мора да користи велику количину готовине да би утврдио позицију. Предност је, међутим, што нема ограниченог временског хоризонта за куповину самог индексног фонда. Када купује индексне терминске компаније ради добијања бета изложености, инвеститору је потребан само део новца како би могао да контролише позицију исте величине као и куповина самог индекса. Лоша страна је што за футурес уговор треба одабрати датум намире и овај промет може створити веће трошкове трансакције. (Прочитајте више о индексима у „Улагање у индекс“.)

Алпха компонента

Да би се инвестиција сматрала чистом алфом, њени приноси морају бити у потпуности неовисни од поврата додељеног бета верзији. Неке стратегије које илуструју дефиницију чисте алфе су статистичка арбитража, стратегије заштите од вредности капитала и неутрална продаја и продаја премија за ликвидност на тржишту са фиксним дохотком.

Неки менаџери портфеља користе своје алфа портфеље за куповину појединачних акција. Ова метода није чиста алфа, већ вештина менаџера у одабиру капитала. Ово ствара позитиван алфа повратак, али то је оно што се назива "заражена алфа". Загађен је због последичне бета изложености која иде заједно са куповином појединачног капитала, што овај повратак спречава да буде чисти алфа.

Поједини инвеститори који покушавају да копирају ову стратегију пронаћи ће последњи сценарио производње заражене алфе као најповољнији начин извршења. То је због немогућности улагања у професионално вођене фондове у приватном власништву (који се случајно називају хедге фондови) који су специјализовани за чисте алфа стратегије. (Да бисте сазнали више о хедге фондовима, погледајте „Кратка историја фонда заштите“.)

Постоји нешто о расправи о томе како овај алфа портфељ треба распоредити. Једна методологија каже да би портфељ менаџер требало да направи једну велику алфа „опкладу“ са капиталом алфа портфеља издвојеним за стварање алфа. То би резултирало куповином једине појединачне инвестиције и користила би целокупну количину капитала која је постављена у оквиру алфа портфеља.

Међутим, међу инвеститорима постоји извесно неслагање, јер неки кажу да је појединачна инвестиција алфа превише ризична, а менаџер треба да држи бројне алфа позиције у сврху диверзификације ризика. (Наставите читати о алфа у „Разумевање мерења хлапљивости.“)

Доња граница

Неки би могли да се запитају зашто бисте желели да имате бета изложеност у портфељу. На крају крајева, ако бисте могли у потпуности уложити у чисте алфа изворе и изложити се само неусклађеним приновима излагањем чистом идиосинкратском ризику, зар не бисте то учинили? Разлог лежи у предностима пасивног хватања добитака током дугог периода који су се историјски догађали бета изложеношћу.

Да би имао већу контролу над укупним ризиком који је инвеститор изложен у збирном портфељу, он или она морају раздвојити овај портфељ на два портфеља: алфа портфељ и бета портфељ. Од овог тренутка инвеститор мора одлучити који би ниво бета изложености био најповољнији. Вишак капитала из ове одлуке се затим користи у посебном алфа-портфолију за стварање најбољег алфа-бета оквира.