Оспоравање метрике ЕБИТДА

Зарада пре камата, пореза, амортизације и амортизације (ЕБИТДА) добија лош раст у неким круговима финансијског света. Али да ли ова финансијска мера заслужује презир инвеститора?

ЕБИТДА је често коришћена мера вредности предузећа. Али критичари ове вредности често истичу да је то опасан и погрешан број, јер се често меша са новчаним током. Међутим, овај број заправо може помоћи инвеститорима да створе поређење од јабука до јабуке, а да при томе не остану горак окус.

Израчунавање ЕБИТДА

ЕБИТДА се израчунава тако да се нето приходи и на то додају трошкови камате, пореза, амортизације и амортизације. ЕБИТДА се користи за анализу оперативне профитабилности компаније пре ван оперативних трошкова као што су камате и други вансеријски трошкови и неновчани трошкови попут амортизације. Дакле, зашто се ова једноставна бројка непрестано прешућује у финансијској индустрији?

Критичари ЕБИТДА анализе

Узимање камата, пореза, амортизације и амортизације може учинити да се потпуно непрофитабилне фирме чине као фискално здраве. Поглед на дотцом компаније из 2000-их пружа безброј примера фирми које нису имале наде и зараде, али су постале миљеници света инвестирања. Употреба ЕБИТДА као мере финансијског здравља учинила је да ове фирме изгледају атрактивно.

Исто тако, ЕБИТДА бројевима је лако манипулисати се. Ако се лажне рачуноводствене технике користе за надувавање прихода, а камате, порези, амортизација и амортизација изваде се из једначине, скоро свака компанија може изгледати сјајно. Наравно, кад се сазна истина о подацима о продаји, кућа карата ће пропасти, а инвеститори ће бити у проблемима.

ЕБИТДА вс. Оперативни новчани ток

Оперативни новчани ток је боља мера количине новца која компанија ствара јер додаје не-готовинске трошкове (амортизација и амортизација) назад у нето приход и укључује промене у обртном капиталу који такође користе или обезбеђују новац (као што су промене потраживања, обавезе и залихе).

Ови фактори обртног капитала су кључни за одређивање количине новца која компанија ствара. Ако инвеститори не укључе промене обртног капитала у своје анализе и ослањају се искључиво на ЕБИТДА, пропустиће трагове који указују на то да ли неко предузеће губи новац јер не остварује никакву продају.

Позитивни фактори ЕБИТДА-е

Упркос критичарима, постоје многи који фаворизују ову згодну једначину. Неколико чињеница је изгубљено у свим притужбама на ЕБИТДА, али њихове навијачке екипе отворено их промовишу.

Процијените новчани ток за дугорочни дуг

Први фактор који треба узети у обзир је да се ЕБИТДА може користити као пречац за процену расположивог новчаног тока за плаћање дуга по дуготрајној имовини, као што су опрема и други предмети са веком трајања мереним деценијама а не годинама. Подељивање ЕБИТДА на број потребних плаћања дуга резултира коефицијентом покрића дуга. Утврђивање „ИТДА“ ЕБИТДА је замишљено тако да рачуна трошкове дуготрајне имовине и да пружи увид у добит која ће остати након што се узму у обзир трошкови ових алата. Ово је упораба ЕБИДТА-е прије 1980-их и савршено је легитимна калкулација.

Потреба за легитимном профитабилношћу

Други фактор који се често занемарује је да би, како би процена ЕБИТДА била релативно тачна, предузеће које се процењује мора имати легитимну профитабилност. Коришћење ЕБИТДА за процену старих индустријских фирми ће вероватно дати корисне резултате. Ова идеја је изгубљена током осамдесетих година прошлог века када су откупи под левером били у моди, а ЕБИТДА је почела да се користи као проки за ток новца. То се развило у новијој пракси коришћења ЕБИТДА за процену неисплативих дотцома, као и компанија попут телекома, где су надоградње технологија стални трошак.

Поређење попут компанија

ЕБИТДА се такође може користити за поређење компанија једне против других и просека индустрије. Поред тога, ЕБИТДА је добра мера основних трендова профита јер елиминише неке споредне факторе и омогућава упоређивање „јабука до јабука“.

На крају, ЕБИТДА не би требало да замени меру новчаног тока, која укључује значајан фактор промене обртног капитала. Запамтите "готовина је краљ", јер показује "праву" профитабилност и способност компаније да настави с радом.

Пример: ВТ Грант Цомпани

Искуство ВТ Грант компаније пружа добру илустрацију важности стварања готовине у односу на ЕБИТДА. Грант је био генерални продавац у доба пре комерцијалних центара и залиха плавих чипова свог дана.

На жалост, менаџмент Грант је направио неколико грешака. Ниво залиха се повећао, а компанија се морала увелико задужити да би своја врата отворила. Због великог оптерећења дуга, Грант је на крају напустио посао и врхунски аналитичари дана који су се фокусирали само на ЕБИТДА пропустили су негативне новчане токове.

Многи пропуштени позиви с краја дотцом ере одражавају препоруке које је Валл Стреет једном дао за Грант. У овом случају стари је клише у праву: историја се обично понавља. Инвеститори би требали узети у обзир ово упозорење.

Неке замке ЕБИТДА

У неким случајевима ЕБИТДА може дати погрешне резултате. Дуг на дугорочној имовини је лако предвидјети и планирати, док краткорочан дуг није. Недостатак профитабилности није добар знак пословног здравља без обзира на ЕБИТДА. У тим случајевима, уместо да се ЕБИТДА користи за утврђивање здравственог стања компаније и давање вредности компаније, требало би да се користи за утврђивање колико дуго фирма може да сервисира свој дуг без додатног финансирања.

Добар аналитичар разуме те чињенице и користи прорачуне у складу са својим другим власничким и појединачним проценама.

Најбоље је кориштен у контексту

ЕБИТДА не постоји у вакууму. Лоша репутација ове мере углавном је последица прекомерног излагања и неправилне употребе. Као што је лопата ефикасна за копање рупа, она не би била најбоље средство за затезање вијака или надувавање гума. Стога се ЕБИТДА не би смела користити као самосталан алат за оцењивање корпоративне профитабилности. Ово је посебно валидна тачка када се узме у обзир да израчуни ЕБИТДА нису у складу са опште прихваћеним рачуноводственим принципом (ГААП).

Као и било која друга мјера, ЕБИТДА је само један индикатор. Да би се развила потпуна слика здравља било које фирме, мора се узети у обзир мноштво мера. Ако би идентификовање великих компанија било једноставно проверавање једног броја, сви би проверавали тај број, а професионални аналитичари би престали да постоје.