Дисконтирани новчани ток (ДЦФ)
Дисконтирани новчани ток (ДЦФ) је метода вредновања која се користи за процену вредности инвестиције на основу њених будућих новчаних токова. ДЦФ анализа покушава да схвати вредност компаније данас, на основу пројекција колико ће новца у будућности стварати.
ДЦФ анализом утврђује се садашња вредност очекиваних будућих новчаних токова користећи дисконтну стопу. Садашња процена вредности користи се за процену потенцијалне инвестиције. Ако је вредност израчуната путем ДЦФ већа од тренутног трошка инвестиције, треба узети у обзир прилику.
ДЦФ се израчунава на следећи начин:
- ЦФ = новчани ток
- р = дисконтна стопа (ВАЦЦ)
- ДЦФ је такође познат и као модел дисконтираних новчаних токова
Дисконтирани новчани ток (ДЦФ)
Како функционира снижени новчани ток (ДЦФ)
Сврха ДЦФ анализе је проценити новац који би инвеститор добио од инвестиције, прилагођен временској вредности новца. Временска вредност новца претпоставља да данас долар вреди више од долара сутра.
На пример, ако се узме 5% годишње камате, 1, 00 УСД на штедном рачуну вредиће 1, 05 УСД годишње. Слично томе, ако се исплата од 1 УСД одгоди за годину дана, њена садашња вредност износи $ 95, јер се не може уписати на ваш штедни рачун.
За инвеститоре, ДЦФ анализа може бити згодан алат који служи као начин да се потврде цене фер вредности које су објавили аналитичари. Од вас се захтева да узмете у обзир много фактора који утичу на компанију, укључујући будући раст продаје и профитну маржу. Такође ћете морати да размислите о дисконтној стопи, на коју утичу безризична каматна стопа, трошкови капитала компаније и потенцијални ризици за њене цене деоница. Све ово вам помаже да стекнете увид у факторе који покрећу цену акција, тако да ћете моћи да ставите тачнију цену на акције компаније.
Изазов ДЦФ моделу је одабир новчаних токова који ће се дисконтирати када је инвестиција велика, сложена или инвеститор не може приступити будућим новчаним токовима. Вредновање приватне фирме у великој мери би се темељило на новчаним токовима који ће бити доступни новим власницима. ДЦФ анализа заснована на дивиденди исплаћеним мањинским акционарима (које су доступне инвеститору) за јавно прометоване акције ће скоро увек указати на то да је акција лоша вредност.
Међутим, ДЦФ може бити од велике користи за процену појединачних инвестиција или пројеката које инвеститор или компанија могу да контролишу и прогнозирају са разумном дозом поверења.
ДЦФ анализа такође захтева дисконтну стопу која рачуна временску вредност новца (стопа без ризика) плус поврат ризика који они преузимају. Зависно од сврхе инвестиције, постоје различити начини за проналажење исправне дисконтне стопе.
Алтернативне инвестиције
Инвеститор може поставити своју дисконтну стопу ДЦФ једнаку приносу који очекују од алтернативног улагања сличног ризика. На пример, Аалииах би могла да уложи 500.000 долара у нови дом за који очекује да ће моћи да прода за 10 година за 750.000 долара. Алтернативно, она би могла уложити својих 500.000 УСД у инвестицијску инвестицију у некретнине (РЕИТ) за коју се очекује да ће враћати 10% годишње у наредних 10 година.
Да поједноставимо пример, претпоставићемо да Аалииах не сноси трошкове супституције закупнине или пореске ефекте између две инвестиције. Све што јој је потребно за њену ДЦФ анализу је дисконтна стопа (10%) и будући новчани ток (750.000 УСД) од будуће продаје њеног дома. Ова ДЦФ анализа има само један новчани ток, па ће израчунавање бити лако.
У овом примеру, Аалииах не би требало да улаже у кућу, јер њена ДЦФ анализа показује да њени будући новчани токови данас вреде само 289, 157.47 УСД. Једном када су порески ефекти, закупнина и други фактори укључени, Аалииах може открити да је ДЦФ мало ближи тренутној вредности куће. Иако је овај пример поједностављен, он би требао помоћи да се илуструју нека од питања ДЦФ-а, укључујући проналажење одговарајућих дисконтних стопа и поуздано предвиђање будућности.
Пондерирани просечни трошак капитала (ВАЦЦ)
Ако фирма процењује потенцијални пројекат, они могу користити пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ) као дисконтну стопу за процењене будуће новчане токове. ВАЦЦ је просечан трошак који компанија плаћа за капитал од позајмљивања или продаје капитала.
Замислите компанију која би могла уложити 50 милиона долара у опрему за пројекат за који се очекује да ће генерирати 15 милиона долара годишње током 4 године. На крају пројекта опрема која је коришћена може се продати за 12 милиона долара. Ако је компанијски ВАЦЦ 12%, може се завршити ДЦФ анализа.
У овом случају, компанија би требало да уложи у пројекат, јер ДЦФ анализа резултира у вредности већој од почетне инвестиције у износу од 50 милиона долара.
Ограничења модела дисконтираног новчаног тока
ДЦФ модел је моћан, али постоје ограничења ако се примењују прешироко или са лошим претпоставкама. На пример, стопа без ризика мења се током времена и може се мењати током пројекта. Промјена трошкова капитала или очекиваних вриједности спашавања на крају пројекта такође може поништити анализу након што је пројекат или инвестиција већ започела.
Примена ДЦФ модела на компликоване пројекте или инвестиције које инвеститор не може да контролише такође је тешка или готово немогућа. На пример, замислите инвеститора који жели да купи акције у Аппле Инц. (ААПЛ) крајем 2018. године и одлучи да користи ДЦФ да одлучи да ли је тренутна цена деоница фер вредност.
Овај инвеститор мора да испуни неколико претпоставки да би довршио ову анализу. Ако користи бесплатни ток новца (ФЦФ) за модел, да ли треба додати очекивану стопу раста? Која је права дисконтна стопа? Постоје ли алтернативе или се она само треба ослонити на процењену премију на тржишни ризик? Колико дуго ће она држати акције ААПЛ-а и колика ће бити њена вредност на крају тог периода? Нажалост, недостаје конзистентних одговора на ова питања, а будући да она не може приступити новчаном току ААПЛ-а као мањински акционар, модел није од помоћи.
Сажетак модела дисконтираног новчаног тока (ДЦФ)
Инвеститори могу да користе концепт садашње вредности новца да утврде да ли су будући новчани токови инвестиције или пројекта једнаки или већи од вредности почетне инвестиције. Да би спровео ДЦФ анализу, инвеститор мора да процени будуће новчане токове и крајњу вредност инвестиције, опреме или друге имовине.
Инвеститор такође мора одредити одговарајућу дисконтну стопу за ДЦФ модел, која ће варирати у зависности од пројекта или инвестиције о којој се размишља. Ако инвеститор не може приступити будућим новчаним токовима или је пројекат веома сложен, ДЦФ неће имати велику вредност и треба користити алтернативне моделе.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.