Трајање
Трајање је мерило осетљивости цене обвезнице или другог дужничког инструмента на промену каматних стопа. Трајање обвезнице се лако меша са роком или временом доспећа јер се обе мере у годинама. Међутим, рок обвезнице је линеарна мера година до када отплаћује главница; не мења се са окружењем каматних стопа. С друге стране, трајање је нелинеарно и убрзава се како се време до зрелости смањује.
Како траје трајање
Трајање мери колико времена ће требати годинама да инвеститор врати цену обвезнице укупним новчаним токовима. У исто време, трајање је мерило осетљивости цене портфеља обвезница или фиксног дохотка на промене каматних стопа. Опћенито, што је дуже трајање, то ће цијена обвезнице опадати како каматне стопе расту (и већи је ризик каматне стопе). По правилу, за сваку промену каматних стопа од 1% (повећање или смањење), цена обвезнице ће се мењати око 1% у супротном смеру, за сваку годину трајања. Ако обвезница траје пет година и каматне стопе порасту за 1%, цена обвезнице ће се смањити за око 5% (1% Кс 5 година). Исто тако, ако каматне стопе падну за 1%, цена исте обвезнице ће се повећати за око 5% (1% Кс 5 година).
Одређени фактори могу утицати на трајање обвезнице, укључујући:
- Време до зрелости. Што је дуже рок доспећа, веће је трајање и већи је ризик камате. Размотрите две обвезнице које свака приносе 5% и коштају 1.000 долара, али имају различиту рочност. Обвезница која доспева брже - рецимо у једној години - вратила би свој стварни трошак брже од обвезнице која доспева за 10 година. Сходно томе, обвезница краћег доспећа имала би краће трајање и мањи ризик.
- Купонска стопа. Стопа купона обвезнице је кључни фактор у трајању израчуна. Ако имамо две обвезнице које су идентичне са изузетком њихових купонских стопа, обвезница са вишом купонском стопом ће отплатити своје првобитне трошкове брже од обвезница са нижим приносом. Што је виша купонска стопа, то је ниже трајање и нижи је ризик каматне стопе
Трајање обвезнице у пракси може се односити на две различите ствари. Трајање Макаоа је пондерисано просечно време до исплате свих новчаних токова обвезнице. Рачунајући садашњу вредност будућих плаћања обвезница, трајање Макаоа помаже инвеститору да процени и упореди обвезнице независно од њиховог рока трајања или времена доспећа.
Друга врста трајања назива се „модификовано трајање“ и, за разлику од времена Макаоа, не мери се годинама. Модификовано трајање мери очекивану промену цене обвезнице у промене каматних стопа од 1%. Да бисте разумели модификовано трајање, имајте на уму да се наводи да цене цена имају обрнут однос са каматним стопама. Због тога, растуће каматне стопе указују на то да цене обвезница вероватно падају, док падајуће каматне стопе указују на то да ће цене обвезница вероватно расти.
1:35Трајање
Кључне Такеаваис
- Трајање, генерално, мери осетљивост цена портфеља обвезница или фиксног дохотка на промене каматних стопа.
- Трајање Макаоа процењује колико ће година трајати да инвеститор врати цену обвезнице својим укупним новчаним токовима и не треба га бркати са роком доспећа.
- Модификовано трајање мери промену цене обвезнице с обзиром на промене каматних стопа од 1%.
- Трајање портфеља са фиксним приходом израчунава се као пондерирани просек трајања обвезница у портфељу.
Трајање макаула
Трајање макао-а проналази садашњу вредност будућих исплата купона и вредност доспећа. Срећом за инвеститоре, ова мера је стандардна тачка података у већини софтверских алата за претраживање и анализу обвезница. Пошто је трајање Макаоа делимична функција времена доспећа, веће је трајање, већи је ризик каматне стопе или награде за цене обвезница.
Трајање макаоа може се израчунати ручно на следећи начин:
Где:
- ф = број новчаног тока
- ЦФ = износ новчаног тока
- и = принос до зрелости
- к = периоди компоновања годишње
- т ф = време у годинама док се не прими новчани ток
- ПВ = садашња вредност свих новчаних токова
Претходна формула је подељена у два одељка. Први део се користи за проналажење садашње вредности свих будућих новчаних токова обвезница. У другом делу пронађено је пондерисано просечно време док се ти новчани токови не исплате. Када се ови одељци саставе, инвеститору кажу да је пондерисани просек времена за примање новчаних токова обвезнице.
Пример израчунавања трајања макаула
Замислите трогодишњу обвезницу номиналне вредности 100 УСД која плаћа 10% купона полугодишње (5 УСД сваких шест месеци) и има принос до доспећа (ИТМ) од 6%. Да би се пронашло трајање Макаоа, први корак ће бити употреба ових информација за проналажење садашње вредности свих будућих новчаних токова као што је приказано у следећој табели:
Овај део израчуна је важан за разумевање. Међутим, то није неопходно ако већ знате ИТМ за обвезницу и њену тренутну цену. То је тачно јер је, по дефиницији, тренутна цена обвезнице садашња вредност свих њених новчаних токова.
Да би довршио обрачун, инвеститор мора узети садашњу вредност сваког новчаног тока, поделити га на укупну садашњу вредност свих новчаних токова обвезнице и затим умножити резултат на време доспећа у годинама. Овај је израчун лакше разумети у следећој табели:
Ред табеле „Тотал“ каже инвеститору да ова трогодишња обвезница има Мацаулаи време трајања 2.684 године. Трговци знају да, што је дуже време трајања, осетљивија ће веза бити на промене каматних стопа. Ако се ИТМ повећа, вредност обвезнице са роком доспећа 20 година падаће даље од вредности обвезнице са доспећем пет година. Колико ће се цена обвезнице променити за сваких 1% раста или пада ИТМ-а назива се модификованим трајањем.
Измењено трајање
Модификовано трајање обвезнице помаже инвеститорима да разумеју колико ће цена обвезнице расти или пасти ако ИТМ порасте или падне за 1%. Ово је важан број ако се инвеститор брине да ће се камате променити у кратком року. Измењено трајање обвезнице са полугодишњим плаћањем купона може се наћи следећом формулом:
Помоћу бројева из претходног примера, можете користити модификовану формулу трајања да бисте утврдили колико ће се вредност обвезнице променити за промену каматних стопа од 1%, као што је приказано у наставку:
У овом случају, ако се ИТМ повећа са 6% на 7% због повећања каматних стопа, вредност обвезнице би требала пасти за 2, 61 УСД. Слично томе, цена обвезнице би требало да порасте за 2, 61 долара ако ИТМ падне са 6% на 5%. Нажалост, како се ИТМ мења, стопа промене цене ће се такође повећавати или смањивати. Убрзање промене цене обвезница с повећањем и падом каматних стопа назива се „конвексност“.
Корисност трајања
Улагачи морају бити свјесни два главна ризика која могу утјецати на вриједност улагања обвезнице: кредитни ризик (неплаћање) и ризик каматне стопе (флуктуације каматних стопа). Трајање се користи за квантификацију потенцијалног утицаја који ће ови фактори имати на цену обвезнице јер ће оба фактора утицати на очекивану ИТМ од обвезнице.
На пример, ако се компанија почне борити и њен кредитни квалитет опада, инвеститорима ће бити потребна већа награда или ИТМ за поседовање обвезница. Да би се повећала ИТМ постојеће обвезнице, њена цена мора пасти. Исти фактори се примењују ако каматне стопе расту и ако се издају конкурентне обвезнице с већом ИТМ.
Трајање стратегије
У финансијској штампи сте можда чули инвеститоре и аналитичаре како разговарају о дугорочним или краткорочним стратегијама, што може бити збуњујуће. У контексту трговања и улагања, реч "дуго" би се користила за описивање позиције у којој инвеститор поседује основно средство или интерес у имовини који ће ценити вредност ако цена расте. Израз "кратки" користи се за описивање позиције у којој је инвеститор позајмио средство или има удјел у имовини (нпр. Деривати) који ће порасти у вриједности када цијена падне.
Међутим, дугорочна стратегија описује приступ инвестирању где се инвеститор обвезница фокусира на обвезнице високе вредности трајања. У овој ситуацији, вероватно да инвеститор купује обвезнице много дуже пре доспећа и веће изложености ризику каматне стопе. Дуготрајна стратегија добро функционише када каматне стопе опадају, што се обично дешава током рецесије.
Краткорочна стратегија је она у којој је инвеститор са фиксним приходом или обвезницама фокусиран на куповину обвезница са малим трајањем. То обично значи да је инвеститор фокусиран на обвезнице са малом количином времена доспећа. Оваква стратегија би се користила када инвеститори мисле да ће каматне стопе расти или када су врло несигурни у погледу каматних стопа и желе да смање свој ризик.
Резиме трајања
Трајање обвезнице се може поделити на две различите карактеристике. Трајање Макаоа је пондерисано просечно време за примање свих новчаних токова обвезнице и изражава се у годинама. Модификовано трајање обвезнице претвара трајање Макаоа у процену колико ће цена обвезнице расти или пасти уз промену приноса до доспећа за 1%. Обвезница са дугим роком доспећа имаће дуже трајање од краткорочне. Како расте трајање обвезнице, повећава се и ризик од њене каматне стопе, јер је утицај промене окружења каматних стопа већи него што би био за обвезнице са мањим трајањем.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.