Ево шта се дешава када се обвезница назове

Инвеститори са фиксним приходом у окружењима са ниском каматном стопом често откривају да виша стопа коју добијају од својих тренутних обвезница и ЦД-ова траје до доспећа. У многим случајевима они ће добити обавештење својих издавача у којем се наводи да ће им главница бити враћена на одређени датум у будућности. Обвезнице које имају карактеристике позива пружају ово право издаваоцима инструмената са фиксним приходом као меру заштите од пада каматних стопа.

Иако изгледи за вишу стопу купона могу учинити позивне обвезнице привлачнијим, одредбе о позивима могу постати шок. Иако вам издавач може исплатити бонус када се обвезница назове, и даље можете изгубити новац. Поред тога, можда нећете моћи да инвестирате новац сличном стопом поврата, што може да поремети ваш портфељ.

Овдје ћемо погледати како један позив функционише, како може проузроковати губитке, на шта треба тражити обвезницу на коју се може позивати и како се припремити за могућност позивања ваше обвезнице.

Шта је функција позива?

Нове емисије обвезница и других инструмената са фиксним дохотком платиће каматну стопу која је огледало тренутног окружења каматних стопа. Ако су стопе ниске, онда ће све обвезнице и ЦД-ови издати у том периоду такође платити ниску стопу. Када су стопе високе, примењује се исто правило. Међутим, издаваоци инвестиција са фиксним дохотком сазнали су да то може бити одвод њиховог новчаног тока када се од њих захтева да наставе да плаћају високу каматну стопу након што се стопе повуку. Због тога у своја издања често укључују функцију позива која им омогућава рано враћање дугорочне емисије ако се цене нагло смање. Могуће је назвати и многа краткорочна питања.

На пример, корпорација која изда 30-годишњу новчаницу плаћајући пет одсто може уградити функцију позива у обвезницу која корпорацији омогућава да је откупи након унапред одређеног временског периода, на пример након пет година. На овај начин, корпорација неће морати да плаћа пет одсто власницима обвезница уколико камате падну на два до четири одсто након продаје емисије. Корпорације ће такође понекад користити средства од понуде акција да би повукле дуг обвезница.

Када добијете обавештење о позиву

Власници обвезница добиће обавештење издаваоца са обавештењем о позиву, након чега следи повратак главнице. У неким случајевима, издавачи ублажавају губитак прихода од позива позивањем емисије по цени, као што је 105 УСД. То би значило да ће сви власници обвезница добити главницу од пет процената изнад номиналне вредности (1.000 долара по обвезници) поред главнице, као утеху за позив.

Пошто се карактеристике позива сматрају неповољним за инвеститора, обвезнице са позивом са дужим роком доспећа обично плаћају стопу бар четвртину више од упоредивих емисија које се не могу позвати. Карактеристике позива могу се наћи у корпоративним, општинским и владиним издањима као и ЦД-овима. Префериране акције могу такође садржавати одредбе о позивима.

Како можете изгубити новац

Погледајмо пример да видимо како одредба позива може проузроковати губитак. Рецимо да размишљате о 20-годишњој обвезници, с номиналном вриједношћу од 1.000 долара, која је издата прије седам година и која има 10-постотну купонску стопу с резервом за позив у десетој години. Истовремено, због пада каматних стопа, обвезница сличног квалитета која тек долази на тржиште може плаћати само пет процената годишње. Одлучите се да купите обвезницу с већим приносом по откупној цени од 1200 УСД (премија је резултат већег приноса). То доводи до годишњег приноса од 8, 33 процента (100 УСД / 1200 долара ).

Претпоставимо да прођу три године, а ви срећно наплаћујете вишу каматну стопу. Затим, дужник одлучује да повуче обвезницу. Ако је премија за позив једногодишња камата, 10%, добићете чек за износ обвезнице (1.000 УСД) плус премију (100 УСД). У односу на купопродајну цену од 1.200 УСД, изгубићете 100 долара у трансакцији куповине и продаје. Осим тога, једном када се обвезница назове, ваш губитак је закључан.

Шта треба потражити пре куповине обвезнице на коју се позива

Када купујете обвезницу на секундарном тржишту, важно је разумјети све функције позива, које ваш брокер мора открити у писаном облику приликом обављања обвезнице. Обично се одредбе о позивима могу прегледати у глави издања.

Када се анализирају обвезнице на које се може позивати, једна обвезница није нужно већа или мања вероватноћа да се позива од друге сличног квалитета. Били бисте погрешно обавештени да мислите да се могу позивати само корпоративне обвезнице. Општинске обвезнице се такође могу назвати. Главни фактор због којег издавалац може позвати своје обвезнице су каматне стопе. Међутим, једна карактеристика коју желите да потражите у вези са позивом је заштита од позива. То значи да постоји период током кога се обвезница не може позвати, што вам омогућава уживање у купонима без обзира на кретање каматних стопа.

Пре куповине обвезнице на коју се може позвати, такође је важно да се уверите да она у ствари нуди већи потенцијални принос. Пронађите обвезнице које се не могу позвати и упоредите њихове приносе са онима које се могу позвати. Међутим, лоцирање обвезница без могућности позива можда није лако, јер је велика већина те која се може позивати.

Ако поседујете обвезницу на коју се може позвати, останите свесни њеног статуса тако да, уколико буде позвана, можете одмах одлучити како уложити приход. Да бисте сазнали да ли је ваша обвезница позвана, требаће вам име издаваоца или ЦУСИП број. Затим можете проверити са својим брокером или одређеним бројем онлајн издавача.

На крају, немојте да вас збуњују појмови "есцров до зрелости". Ово није гаранција да обвезница неће бити враћена прерано. Овај термин једноставно значи да се довољан износ средстава, обично у облику директних обавеза државе САД, за плаћање главнице и камата обвезнице до доспећа држи у есцров-у. Све постојеће могућности за позивање обвезница пре доспећа могу се и даље примењивати.

Како се припремити за позив

Као што смо горе споменули, главни разлог зашто се обвезница назива пад каматних стопа. У то време издаваоци процењују заостале зајмове, укључујући обвезнице, и разматрају начине за смањење трошкова. Ако сматрају да је за њих корисно да повуку своје тренутне обвезнице и осигурају нижу стопу издавањем нових обвезница, могу ићи напред и позвати своје обвезнице. Ако ваша обвезница на наплату плаћа најмање један проценат више од новијих издања идентичног квалитета, вероватно би у скорој будућности могао стићи позив.

У то време ви као власник обвезнице требате испитати свој портфељ да бисте се припремили за могућност губитка тог високо приносног средства. Прво погледајте трговинску цену своје обвезнице. Да ли је то знатно више него што сте платили? Ако је то случај, можда је најбоље да га продате пре него што буде позван. Иако плаћате порез на капитални капитал, ипак остварујете профит.

Наравно, на позив се можете припремити само пре него што се то догоди. Неке обвезнице се слободно позивају, што значи да их можете откупити у било којем тренутку. Али ако ваша обвезница има заштиту позива, проверите датум почетка у коме издавалац може позвати обвезницу. Након што тај датум прође, обвезница не само да постоји ризик да ће бити позвана у било које време, већ ће и њена премија можда почети да опада. Те информације можете пронаћи у улози обвезнице. Највјероватније ће распоред навести потенцијалне датуме позива и премију на позиве.

Коначно, можете да користите одређене стратегије обвезница да бисте заштитили свој портфељ од ризика позива. На пример, лествица је пракса куповине обвезница са различитим датумима доспећа. Ако имате портфељ са лествицама и неке од ваших обвезница се позивају, остале ваше обвезнице с дугим годинама до доспећа могу бити још нове да буду под заштитом позива. А ваше рочности ближе доспећу неће се захтевати, јер трошкови позивања емисије не би били вредни за компанију. Иако су у ризику да буду позване само неке обвезнице, ваш укупни портфељ остаје стабилан.

Доња граница

Не постоји начин да спречите позив. Али с неким планирањем можете олакшати бол пре него што се деси веза. Обавезно разумејте карактеристике позива обвезнице пре него што је купите, и потражите везе са заштитом позива. Ово би вам могло дати мало времена да процијените свој капитал ако каматне стопе доживе пад. Коначно, да бисте утврдили да ли вам позивна обвезница заправо нуди већи принос, увек је упоредите са приносима сличних веза које није могуће позвати.

Позиви обично долазе у веома незгодном тренутку за инвеститоре. Они који им врате главницу требало би да добро размисле и процене куда иду каматне стопе пре поновног улагања. Окружење растућих стопа вероватно ће диктирати другачију стратегију од стагнирајуће.