Како Буибацкс осваја однос цене и цене

Откуп акција може бити подстицај за корпоративну зараду по акцији (ЕПС), али и повлачење раста књиговодствене вредности. Многи инвеститори за вредност користе омјер цене и књиге како би пронашли подцењене залихе. Откупни трошкови, који се називају и откупи акција, могу поништити резултате, чинећи цене резервисања бескорисним мерењем за вредновање многих акција. Компаније које редовно смањују број својих удела путем откупа могу се чинити прецијењеним на основи књиговодствене вриједности.

Туториал: Анализа односа

Овај чланак ће испитати зашто откупи имају повољан резултат за раст ЕПС-а, али обично смањују књиговодствену вредност по акцији, успоравајући раст ове мере засноване на активи. (За читање позадина о различитим врстама откупа, погледајте А Бреакдовн оф Буибацк .)

Како изгледа откуп?
Књиговодствена вредност, која се такође назива капитал акционара, дефинише се као укупна имовина компаније умањена за укупне обавезе (тј. Дуг). Књиговодствена вредност по акцији је укупна књиговодствена вредност дељена са бројем издатих акција. Погледајмо овај пример који показује како откупи утичу на зараду по акцији и књиговодствену вредност по акцији супер величине корпорације која врши велики једнократни откуп. (Да бисте сазнали како пронаћи ове бројеве у финансијским извештајима компаније, прочитајте наш водич за финансијске извештаје .)

Пример - како откупи утичу на ЕПС и књиговодствену вредност по акцији

Корпорација КСИЗ: претплата унапред

1. Укупна имовина 300 милијарди УСД - Укупне обавезе 150 милијарди УСД
   Књиговодствена вредност = 150 милијарди УСД
2. Књиговодствена вриједност 150 милијарди долара / Дионица је неизмирена 1 милијарда
   Књиговодствена вредност по акцији = 150 УСД
3. Годишња зарада 20 милијарди долара / Дељено је 1 милијарда долара
   Зарада по акцији = 20 УСД
4. ЕПС $ 20 / Књиговодствена вредност 150 долара по акцији
   Поврат на капитал = 13, 3%

Претпоставимо да акција КСИЗ-а тргује за 200 долара по акцији и КСИЗ откупљује половину свих својих акција (укупно 500 милиона), или укупно 100 милијарди долара акција. У стварном се свету то дешавало током више година по различитим ценама, али за илустрацију претпоставимо да се све догодило одједном.
Корпорација КСИЗ: откуп након куповине
Напомена: 100 милијарди долара новчаних средстава потрошено је за куповину 500 милиона акција по 200 долара по акцији.

1. Укупна имовина 200 милијарди УСД - Укупне обавезе 150 милијарди УСД
   Књиговодствена вредност = 50 милијарди УСД
2. Књиговодствена вриједност 50 милијарди УСД / Дијели након откупа 0, 50 милијарди
   Књиговодствена вредност по акцији = 100 УСД по акцији
3. Годишња зарада 20 милијарди долара / Делује после откупа 0, 5 милијарди
   Зарада по акцији = 40 УСД по акцији
4. ЕПС 40 долара по акцији / Књиговодствена вредност 100 долара по акцији
   Поврат на капитал = 40, 0%

Примјетите да када се акције откупе изнад тренутне књиговодствене вриједности по акцији, она смањује књиговодствену вриједност по акцији. Ако се акција трговала испод књиговодствене вредности, што је реткост, компанија би могла да врати своју књиговодствену вредност по акцији откупом.

Постоји неколико начина на који би откуп могао да се покаже на корпоративном билансу стања, зависно од неколико фактора, али да будемо једноставни, претпоставимо да је КСИЗ откупио акције готовином, а затим повукао акције. Као да су спалили акције - никада више неће бити издате. То резултира смањењем новчаних средстава и самим тим падом капитала акционара у билансу стања, без одговарајућег добитка у другој активи.

Постоје и други, компликованији начини на које компанија може да поднесе извештавање о откупу, као што је издавање дуга и држање откупљених акција као сопствених акција, али да би то било једноставно, останимо на овом основном примеру.

Како треба тумачити резултате откупа?
Као што можете видети у овом примеру, постоји велико искривљење књиговодствене вредности по акцији због откупа велике деонице изнад тренутне књиговодствене вредности по броју акције. Буибацкс је побољшао ЕПС са 20 на 40 долара, али снизио књиговодствену вредност по акцији са 150 на 100 долара. Такође, приметите да мерење приноса на капитал (РОЕ) креће се од прилично нормалних 13, 3% до запањујућих 40%. РОЕ бројеви могу нормално пословање изгледати изузетно добро, али на њих треба гледати као на рачуноводствене неправилности када дође до великог откупа. (Да бисте научили како да уочите окретни повратак, прочитајте ставку Кееп Иоур Еиес Он Тхе РОЕ .)

Како откупи утичу на финансијске резултате?
Доллар Трее (Насдак: ДЛТР) је компанија која редовно врши откупе деоница. Испитајмо шта су ови откупи учинили у односу на његове финансијске омјере.

Трговине Доллар Трее 2003. године зарадиле су 177, 6 милиона долара. У 2007. години тај број је порастао на 201, 3 милиона долара, што представља повећање за 13, 3%. Током тог истог периода, ЕПС-ов Доллар Трее порастао је на 2, 09 долара са 1, 54 долара, што је пораст од 35%. Каква разлика! Како се то догодило Доллар Трее? То се догодило кроз финансијску магију откупа акција. А сада погледајмо узрок тих чудних резултата.

Број акција Доллар Трее прешао је са 114 милиона на око 90 милиона акција путем откупа акција, смањење од 21%. Док је ЕПС сјајно порастао из ових откупних бодова, књиговодствена вредност није тако добро пролазила. Он је порастао само 2, 35 или 26%, са 8, 90 УСД по акцији на 11, 25 УСД по акцији, док је укупан ЕПС који је Доллар Трее зарадио износио 7, 06 УСД. (Да бисте сазнали више о израчунавању ЕПС-а и књиговодствених вредности, погледајте наш туториал о фундаменталној анализи .)

Важно је запамтити да сваки долар зараде не доприноси увек књиговодственој вредности, мада би већина требало - теоретски. Ово претпоставља не
дивиденде се исплаћују, што је случај и са Доллар Трее. Зарада Доллар Трее обично се користи за откуп акција сваке године, заједно са нормалним трошковима ширења пословања.

Неколико компанија које редовно откупљују акције укључују ИБМ, Вал-Март, ЕкконМобил, Цоца-Цолу и МцДоналд'с. Напомена директорима: Дугорочни учинак поменуте компаније треба да буде пример осталим руководиоцима корпорација о предностима откупа акција. Чини се да што је боље пословање, то је боља идеја да константно откупите акције по повољним ценама. Ако водите лош посао, можда је боље да купујете боље фирме.

Суштина
Ако као омјер вриједности користите омјер цијене и књиге, тада морате бити опрезни ако неко купује залихе. Како можете знати да ли се то догодило? Погледајте укупан број удела компаније током наредних година.

Већина програма за скенирање акција заснованих на софтверу не може да повуче ефекат по акцији од откупа акција, и зато се може користити само као почетно место за проналажење перспективних кандидата за улагање. Најбоље решење за инвеститора је да посматра раст ЕПС-а и РОЕ-а, као и вредност цене по књиговодственој вредности, у светлу било каквих вештачких ефеката од откупа. То значи да ћете ручно подупријети ефекте било каквих повраћаја новца, што мора да изврши појединачно компанија, што резултира додатним временом које ви, инвеститор, морате провести у истраживању могућих кандидата за улагање.