Колико је бесплатан ризик приноса без ризика?

Стопа приноса без ризика једна је од најосновнијих компоненти савремених финансија. Многе од најпознатијих теорија у финансијама - модел одређивања цене капиталних средстава (ЦАПМ), модерна теорија портфеља (МПТ) и Блацк-Сцхолес модел - користе стопу без ризика као примарну компоненту из које се изводе друге процене. Средство без ризика примењује се само у теорији, али његова стварна безбедност ретко долази у питање све док догађаји не буду далеко изван уобичајених дневних нестабилних тржишта. Иако је лако узимати снимке у теоријама које као средство имају ризик без ризика, постоје друге могућности.

Овај чланак гледа на безбедносну сигурност у теорији и у стварности (као владина гаранција), оцењујући колико је заиста без ризика. Модел претпоставља да су улагачи склони ризику и да очекују одређену стопу приноса за вишак ризика који се протеже од пресретања, што је стопа приноса без ризика.

База Т-Билл-а

Стопа без ризика важан је грађевни блок за МПТ. Као што је приказано на слици 1, стопа ризика је основна линија у којој се може наћи најмањи принос са најмањом количином ризика.

Слика 1

Средства без ризика у МПТ-у, док су теоријска, обично су представљена државним записима или трезорским записима, који имају следеће карактеристике:

• Претпоставља се да државни записи имају нулти ризик неплаћања јер представљају и подржавају добру веру америчке владе.
• Државни записи се продају на аукцији у недељном конкурентном поступку надметања и продају се са попустом од пар.
• Не плаћају традиционалне камате попут својих рођака, трезорских записа и државних обвезница.
• Продају се у разним рочностима у апоенима од 1.000 долара.
• Могу их купити појединци директно од владе.

Будући да постоје ограничене могућности коришћења уместо америчког Т-закона, помаже у разумевању других подручја ризика која могу имати индиректне ефекте на претпоставке без ризика.

Извори ризика

Израз ризик се често користи врло лагано, посебно када је у питању стопа без ризика. На свом најосновнијем нивоу, ризик је вероватноћа догађаја или исхода. Када се применимо на инвестиције, ризик се може срушити на више начина:

• Апсолутни ризик како је дефинисан волатилношћу: Апсолутни ризик како је дефинисан волатилношћу може се лако квантификовати заједничким мерама попут стандардне девијације. С обзиром да средства без ризика обично доспевају три месеца или краће, мера нестабилности је по природи врло краткорочна. Иако се дневне цене које се односе на принос могу користити за мерење нестабилности, оне се не користе обично.
• Релативни ризик: Релативни ризик, када се примењује на инвестиције, обично се представља односом флуктуације цена средства према индексу или бази. Једна важна разлика је да нам релативни ризик говори врло мало о апсолутном ризику - он само дефинише колико је ризично средство у поређењу са основом. Опет, будући да је средство без ризика које се користи у теоријама тако краткотрајно, релативни ризик се не примењује увек.
• Ризик задате вредности: Који ризик се претпоставља приликом инвестирања у тромесечни трезорски рачун "> Неплаћени ризик, који у овом случају представља ризик да ће влада САД-а испунити своје дужничке обавезе. Мере процене кредитног ризика које користи Аналитичари и зајмодавци вриједносни папири могу помоћи у дефинисању крајњег ризика неплаћања.

Иако америчка влада никада није испунила било коју од својих дужничких обавеза, ризик екстремне неисплате порастао је током екстремних економских догађаја. Америчка влада може на бројне начине обећати крајњу сигурност свог дуга, али стварност је да амерички долар више не подржава злато, тако да је једина права сигурност за његов дуг способност владе да врши исплате из текућих стања или порески приходи.

Ово отвара многа питања о стварности имовине без ризика. На пример, рецимо да је економско окружење такво да се велики дефицит финансира дугом, а тренутна администрација планира да смањи порезе и пружи пореске подстицаје и појединцима и компанијама да подстакну економски раст. Ако је овај план користило неко јавно предузеће, како би компанија могла оправдати свој кредитни квалитет ако би план у основи смањио приходе и повећао потрошњу?

То је руб: Стварно нема оправдања или алтернативе за средство без ризика. Било је покушаја да се користе и друге опције, али амерички Т-рачун и даље је најбоља опција, јер је то краткорочно обезбеђење без ризика, које је најближе улагању - у теорији и стварности.