Како функционише ваш узајамни фонд?

Израчунавање приноса перформанси за инвестициони портфељ узајамних фондова само је полазна основа за процес евалуације перформанси. Иако апсолутни приноси портфеља могу задовољити већину инвеститора, требало би извршити темељитију процену како би се утврдио успех сваке класе имовине у односу на њене референтне вредности и резултате. Па како се стварно ради ваш портфељ? Прочитајте да бисте сазнали.

Поређења узајамних фондова с власничким удјелом

Упоредне капиталне групе вршњака развиле су се исто толико брзо као и стилови управљања. Било који управник капиталних фондова може се упоредити са свеукупним универзумом других менаџера. Ово упоређивање вршњака је посебно корисно за процену ефикасности менаџмента тима фонда у временима када апсолутни приноси падају у спољни опсег историјских норми.

Универзуми једнакости долазе у свим облицима и величинама, из свих једнакости, малих ограничења, међународних и стилских група вршњака. Две најчешћа група вршњака у стилу су раст и вредност. Ако је ваш новац уложен у узајамни фонд вредносног стила, онда га треба упоређивати са другим фондовима вредносног стила заједно са целокупним капиталом универзума. Менаџери вредности имају тенденцију да улажу у компаније за које се чини да тргују испод својих својствених вредности, тако да њихов учинак фонда највероватније неће бити сличан оном менаџера стила раста током било ког временског периода. Менаџер раста, обрнуто, избегава вредности акција и усмерава се према компанијама за које верује да ће расти брже од укупног тржишта. Менаџери раста обично имају обрасце повратка сличне осталим менаџерима раста.

Постоје разне базе података како за институционално тако и за тржиште узајамних фондова; Цаллан и Липпер су два често цитирана снабдевача упоредних свемира. Прикупљају се улагања из објављених поврата узајамних фондова како се извештавају. Универзум (обично више од 1.000) је разбијен на квартиле, а понекад и дециле. На пример, узајамни ранг фонда у врхунском квартилу остварен је у топ 25% свемира акционарског фонда. Циљ сваког менаџера је да се рангира што је могуће више у универзуму.

Унутар општег универзалног капитала постоји и изрез из свемира који постоји. На пример, од 1.000 фондова у општем универзуму, можда би 350 било оријентисано на раст. За фонд за раст било би важно да се у сваком тренутку високо сврста међу своје вршњаке. Ово би било још важније да је стил раста био лошији и није био у предности током периода на који се рангирање односи.

Процена обвезничког фонда

Обвезнички фондови обвезница се такође могу рангирати према вршњацима. Постоје општи универзуми обвезница, који су подељени на сегменте тржишта обвезница. Будући да су разлике међу највишим и најнижим приносима обвезница мање у поређењу са спредима акцијског фонда, ранг листа може бити врло слична у многим фондовима. Да би се разликовао успех обвезничког фонда, други алати се могу користити за процену учинка.

Различити ефекти се сматрају несистематичним и могу их донекле контролисати менаџери обвезница. Успех у сектору био би када би менаџер направио клађење на секторе за подручја која су можда била потцењена и, према томе, надмашила опште тржиште. Најбољи начин да се процени портфељ помоћу секторског диференцијалног алата је коришћење „пре“ и „после“ прегледа портфеља. Будући да је ово облик клађења на каматне стопе, избор слатког места на кривуљи приноса донеће све разлике у пре и после прегледа. Учинак каматне стопе је успешан када менаџер обвезница изабере право место за улагање у кривуљу приноса у стратегији предвиђања каматних стопа. Будући да је предвиђање каматних стопа једна од најризичнијих активних стратегија, готово да бисте могли претпоставити њен успех ако би се фонд показао знатно изнад или испод остатка пакета.

Такође је важно искључити преостале ефекте и приносе до доспећа јер се сматрају систематским и не могу се контролисати одлукама руководиоца. Принос се односи на пасивну природу улагања у обвезнице, у којој се део поврата зарађује управо кроз камате. Преостали ефекти односе се на случајне догађаје који утичу на поврат обвезница. Извлачењем ова два ефекта из једначине требало би открити колико се ефективно менаџер вратио активним управљањем.

Атрибуција перформанси

Анализа атрибуције је релативно нов алат који појединачни инвеститори не користе широко. Метода рашчлањује компоненте приноса фонда насупрот референтној вредности како би се утврдило где је менаџер зарадио своје провизије. Испитујући избор конструкције портфеља менаџера, корисник може утврдити које су одлуке биле најисплативије или скупе. Флексибилност анализе атрибуције омогућава кориснику да унакрсно оцени било коју врсту менаџера према било којој врсти референтне вредности. Један кључни елемент свих модела атрибуције за поређење акција и упоређивање обвезница је да ће резултати пратити утицај три главне одлуке кроз приступ одоздо нагоре. Иако их различите индустријске групе називају различитим именима, то су генерално одлуке о политици инвестиције, одлуке о расподјели имовине и одлуке о одабиру сигурности.

Свеукупне одлуке о политици прате сваки утицај који није повезан са расподјелом имовине или одабиром сигурности. Одлука о расподели имовине односи се на то како менаџер дистрибуира доларе у портфељу преко новчаних, фиксних прихода и власничких хартија. Примјер одлуке о расподјели имовине би било држање утега у износу од 10% када тржиште опада. Ако менаџер победи тржиште током овог временског периода, вероватно ће имати позитиван ефекат алокације. Избор сигурности може имати неке ефекте на перформансе, али они обично нису толико значајни као ефекти расподјеле средстава. Емпиријски докази показали су да избор безбедности има релативно мали ефекат на укупне перформансе портфеља. Анализа атрибуције извлачи ефекте врхунског избора сигурности на укупне перформансе.

Савети за коришћење процене

Иако је веома важно проценити перформансе осим израчунавања приноса, потребно је све задржати у перспективи. Ово укључује детаљну процену менаџера пре него што се запосли или отпусти. Започните с најопћенитијим алатом и пређите на најконкретније алате како не бисте извлачили нетачне закључке о стилу или стратегији менаџера. Оно што је најважније, користите најдуже расположиве временске интервале. Како економски циклуси постају све краћи и краћи, тако се повећавају и инвестициони циклуси. На пример, ако неко оцењује менаџера раста за избор, инвеститору би требало да погледа како је руководилац током временских периода када је раст био ван и изван стила. Било би такође корисно осигурати да се менаџер не бави стилски дрифт, полако се одмичући од одабране дисциплине док су се стилови мењали. Иако такав потез може помоћи укупном учинку менаџера, он неће побољшати његов успех као менаџер за раст.

Доња граница

Како свет инвестиција постаје сложенији, тако се процењује и процена учинка. Само израчунавање укупног учинка улагања на апсолутној основи није довољно за процену укупног успеха фонда или менаџера. Менаџери капитала и обвезница морају се проценити на основу њиховог рангирања према вршњацима и менаџера сличних стилова. Поред тога, анализа атрибуције квантифицира успех стратешких одлука, алокације имовине и избор сигурности. Важно је задржати у перспективи успоравање и проток инвестиционих циклуса и, што је најважније, увек процењивати перформансе на најдужем расположивом временском оквиру.