Утицај Кине девалвирања Јуана

5. августа 2019. године Народна банка Кине је први пут у протеклој деценији поставила јуанску дневну референтну стопу испод 7 за долар. Ово је, као одговор на нове тарифе од 10% на кинески увоз од 300 милијарди долара које је увела Трумпова администрација, требало да ступи на снагу 1. септембра 2019. Глобална тржишта су се у покрету продала, укључујући САД у којима је ДЈИА изгубила 2, 9 % у најгорем дану 2019. године до данас.

То је само последњи салво у америчком трговинском рату, али свакако није први пут да је Ква обезвредила своју валуту.

Кључне Такеаваис

• Након деценије сталног апресијације у односу на амерички долар, инвеститори су се навикли на стабилност и растућу снагу јуана.
• Кинески председник Кси Јинпинг обећао је владину посвећеност реформирању кинеске економије у више тржишном смеру од када је први пут преузео функцију у марту 2013. године.
• Упркос одговору ММФ-а, многи су сумњали у кинеску посвећеност вриједностима слободног тржишта, тврдећи да је нова политика девизног курса и даље слична „управљаном флоту“.

Америчко министарство финансија службено је именовало Кину валутним манипулатором 5. августа 2019. То је био први пут да су то учиниле САД од 1984. Иако је то углавном симболичан потез, именовање отвара врата Трумповој администрацији да се посавјетује са Међународном монетарном картицом Фонд за елиминацију било које неправедне предности дали су кинески потези валуте.

2015 Девалвација

11. августа 2015. Народна банка Кине (ПБОЦ) изненадила је тржишта три узастопне девалвације јуан ренминбија или јуана (ЦНИ), обарајући преко 3% своје вредности. Од 2005. године, кинеска валута је апресирала 33% у односу на амерички долар, а прва девалвација означила је најзначајнији појединачни пад у 20 година. Иако је тај потез био неочекиван и многи су веровали као очајнички покушај Кине да повећа извоз у знак подршке привреди која је у четвртом веку расла најспоријим темпом, ПБОЦ је тврдила да је девалвација део њених реформи да се крене ка више тржишно оријентисана економија. Тај потез имао је знатне последице у целом свету.

Изненађена тржишта

Након деценије сталног апресијације у односу на амерички долар, инвеститори су се навикли на стабилност и растућу снагу јуана. Дакле, иако помало безначајна промена за Форек тржишта, пад - који је током наредна два дана износио 4% - узбуркао је инвеститоре.

Америчке берзе и индекси, укључујући Дов Јонес Индустриал Авераге (ДЈИА), С&П 500 и европска и латиноамеричка тржишта су опали као одговор. Већина валута је такође намотана. Док су неки тврдили да тај потез наговештава покушај да извоз изгледа привлачније, чак и ако се успоравање ширења кинеске економије успорило, ПБОЦ је указао да су други фактори мотивирали девалвацију.

Утицај на ММФ

Кинески председник Кси Јинпинг обећао је владину посвећеност реформирању кинеске економије у више тржишно оријентисаном смеру од када је први пут преузео функцију у марту 2013. године. То је поставило тврдњу ПОБЦ-а да је сврха девалвације омогућити да тржиште буде значајније у вези са тим одређивањем вредности јуана вероватнијим.

Најава о девалвацији уследила је са службеним изјавама ПБОЦ-а да ће се као резултат ове „једнократне депрецијације“ централна стопа паритета јуана поближе ускладити са стопама затварања за претходни дан претходног дана “, чији је циљ био„ да тржиштима да већу улогу у одређивању курса ренминбија с циљем омогућавања дубље реформе валуте. "

Тада је професор са Универзитета Цорнелл указао да је тај потез такође у складу са кинеским „спорим, али постојаним“ тржишно оријентисаним реформама. Девалвација валута била је један од многих алата монетарне политике који је ПБОЦ користио у 2015. години, а који је укључивао смањење каматних стопа и пооштрену регулацију финансијског тржишта.

Постојао је и други мотив за одлуку Кине да девалвира јуан - одлучност Кине да буде укључена у корпу резервних валута Међународног монетарног фонда (ММФ) с посебним правима вучења (СДР). СДР је међународна резервна имовина коју чланови ММФ-а могу користити за куповину домаће валуте на девизним тржиштима за одржавање курса. ММФ ревалоризира валутни састав своје СДР корпе сваких пет година. У 2010. години јуан је одбијен на основу тога што није „слободно употребљив“. Али девалвацију, поткријепљену тврдњом да је то учињено у име тржишно оријентисаних реформи, поздравио је ММФ, а јуан је учинио постају део СДР-а 2016. године

Унутар корпе, кинески ренминби имао је тежину од 10, 92%, што је више од тежине јапанског јена (ЈПИ) и британске фунте стерлинга (ГБП), од 8, 33%, односно 8, 09%. Стопа задуживања средстава од ММФ-а зависи од каматне стопе СДР-а. Пошто су валутне стопе и каматне стопе међусобно повезане, трошкови позајмљивања од ММФ-а за његове 188 земаља чланица сада би делимично зависили од кинеских камата и валутних стопа.

Скептицал Виевс

Упркос одговору ММФ-а, многи су сумњали у посвећеност Кине слободним тржишним вредностима тврдећи да је нова политика девизног курса и даље слична „управљаном флоту“, неки су оптужили да је девалвација само још једна интервенција, а вредност јуана ће и даље бити уско Такође, девалвација се догодила само неколико дана након што су подаци показали нагли пад извоза у Кини - нижи за 8, 3% у јулу 2015. у односу на претходну годину - доказ да владине смањене каматне стопе и фискални стимуланс нису биле као Скептици су одбацили тржишно оријентисану реформу, уместо да девалвацију тумаче као очајнички покушај подстицања спорог кинеског господарства и спречавање даљег пада извоза.

Кинеска економија значајно зависи од извезене робе. Девалвацијом своје валуте, азијски гигант је снизио цену свог извоза и стекао конкурентску предност на међународним тржиштима. Слабија валута је и кинески увоз учинила скупљим, чиме је подстакла производњу замјенских производа код куће како би се помогло домаћој индустрији.

Васхингтон је био посебно бијесан јер су многи амерички политичари годинама тврдили да је Кина умјетно ниско одржавала своју валуту на штету америчких извозника. Неки су вјеровали да је кинеска девалвација јуана само почетак валутног рата који би могао довести до повећања трговинских тензија.

У складу са тржишним основама

Иако би нижи вредан јуан Кини донео конкурентску предност, трговински гледано, такав потез није у потпуности био у супротности са тржишним основама. Током протеклих 20 година, јуан је апресирао у односу на готово све друге главне валуте, укључујући амерички долар. У суштини, кинеска политика омогућила је тржишту да одреди правац кретања јуана, истовремено ограничавајући брзину по којој је он цењен. Међутим, како се кинеска економија знатно успорила у годинама пре девалвације, док се америчка економија побољшала. Стални пораст вредности јуана више није усклађен са тржишним основама.

Разумевање тржишних основа објашњава да је мала девалвација ПБОЦ-а била неопходно прилагођавање, а не просјачко-комшијско манипулирање течајем. Док су многи амерички политичари гунђали, Кина је заправо радила оно што су јој Сједињене Државе годинама чиниле - дозвољавајући тржишту да одреди вредност јуана. Иако је пад вредности јуана био највећи у две деценије, валута је остала снажнија него што је била претходна година, трговински пондерисани.

Утицај на глобална трговинска тржишта

Девалвација валуте није ништа ново. Од Европске уније до земаља у развоју, многе земље су периодично обезвриједиле своју валуту како би помогле ублажавању својих економија. Међутим, девалвација Кине могла би бити проблематична за глобалну економију. С обзиром на то да је Кина највећи светски извозник и њена друга по величини економија, свака промена коју тако велики ентитет унесе у макроекономски крајолик има значајне последице.

С обзиром на то да је кинеска роба појефтинила, многе привреде са малим и средњим извозом могле су приметити смањене трговинске приходе. Ако су ове државе дугачке и имају велику зависност од извоза, њихова би економија могла патити. На пример, Вијетнам, Бангладеш и Индонезија увелико се ослањају на извоз обуће и текстила. Те би земље могле патити ако кинеска девалвација смањи робу на глобалном тржишту.

Утицај на Индију

За Индију посебно, слабија кинеска валута имала је неколико импликација. Као резултат кинеске одлуке да дозволи пад јуана у односу на долар, потражња за доларима порасла је широм света, укључујући и Индију, где су инвеститори куповали у заштиту заледје на штету рупије. Индијска валута је одмах пала на двогодишњи минимум у односу на долар и остала је ниска током друге половине 2015. Пријетња од већег тржишног ризика у настајању као резултат девалвације јуана довела је до повећане волатилности на индијским тржиштима обвезница, што је покренуло даље слабост за рупију.

Обично би рупија која се смањује помогла домаћим индијским произвођачима тако што ће њихове производе учинити приступачнијим за међународне купце. Међутим, у контексту слабијег јуана и успоравања потражње у Кини, конкурентнија рупија вјероватно неће надокнадити слабију потражњу која иде према напријед. Поред тога, Кина и Индија такмиче се у неколико индустрија, укључујући текстил, одећу, хемикалије и метале. Слабији јуан значио је више конкуренције и ниже марже за индијске извознике; то је такође значило да би кинески произвођачи могли бацити робу на индијско тржиште и тиме подцјенити домаће произвођаче. Индија је већ приметила трговински дефицит са Кином скоро двоструко у периоду од 2008. до 2009. до 2014. до 2015. године.

Као највећи потрошач енергије на свету, Кина игра значајну улогу у цени цене сирове нафте. Одлука ПБОЦ-а да девалвира јуан наговештавала је инвеститоре да ће кинеска потражња за робом, која је већ успоравати, и даље опадати. Глобална референтна нафта Брент пала је више од 20% након што је Кина средином августа девалвирала своју валуту. За Индију је сваки пад цене нафте за 1 долар резултирао падом милијарде долара за увоз нафте у земљи, који је у фискалној 2015 години био 139 милијарди долара.

С друге стране, пад цена робе знатно је отежао конкурентност индијских произвођача, а посебно компаније са високим утицајем које послују у челичној, рударској и хемијској индустрији. Такође, било је оправдано очекивати да ће депрецијација јуана довести до даљег слабости у цени других роба које је Индија увозила из Кине, што је отежало да Индија остане конкурентна како у земљи, тако и у иностранству.

Доња граница

Кинеско оправдање за девалвирање Јуана у 2015. години био је пораст америчког долара и жеља земље да се пребаци на домаћу потрошњу и економију засновану на услугама. Док су се страхови од даљњих девалвација наставили на међународној сцени улагања још годину дана, они су изблиједјели док су кинеска економија и девизне резерве ојачале у 2017. Међутим, недавни потези Кине у 2019. години наставит ће слати валове широм глобалних финансијских система, а ривалске економије би требале јачати сами за последице.