Значај вредности времена у трговању опцијама

Већина инвеститора и трговаца нових на тржишту опција радије купује позиве и позиве због свог ограниченог ризика и неограниченог потенцијала профита. Куповина позива или позива типично је начин да инвеститори и трговци нагађају са само делићем свог капитала. Али ови купци са правом опцијом недостају многе од најбољих опција акција и робе, као што је могућност да пропадање временске вредности (смањење вредности опционог уговора у тренутку када истекне рок важења) претвори у потенцијални профит.

Приликом успостављања позиције, продавачи опција сакупљају премије у временској вредности које плаћају купци опција. Уместо да губи због пропадања времена, продавац опција може имати користи од времена, а пропадање временске вредности постаје новац у банци, чак и ако је основна имовина непомична.

Пре него што објасни важност временске вредности у вези са опционом ценом, овај чланак детаљно разматра феномен пропадања вредности и временске вредности. Прво ћемо погледати неке основне концепте опција који се односе на концепт вредности времена.

Опције и цена штрајка

У зависности од тога где је основна имовина у односу на цену опције, опција може бити у, ван или у новцу. На новац значи да је штрајк опције опције једнак тренутној цени основне залихе или робе. Када је цена робе или акције иста као и цена штрајка (позната и као вежбена цена), она има нулту унутрашњу вредност, али такође има максимални ниво временске вредности у поређењу са ценама свих осталих опционих штрајк-цена за истог месеца. У табели испод дата је табела могућих позиција основног средства у односу на штрајк цене опције.

Ова табела показује да када је пут опција у новцу, основна цена је мања од цене опције штрајка. За опцију позива, новац значи да је основна цена већа од цене опције штрајка. На пример, ако имамо С&П 500 позив са штрајкном ценом од 1100 (пример који ћемо користити да илуструјемо вредност времена испод), а ако се основни индекс акција при истеку затвори на 1.150, опција ће истећи 50 бодова у новац (1, 150 - 1, 100 = 50).

У случају пут опције по истој штрајк цени од 1100 и основног средства на 1050, опција код истека такође би била 50 поена у новцу (1, 100 - 1, 050 = 50). За опције без новца важи обрнуто. Односно, да нема новца, штрајк ће бити мањи од основне цене, а штрајк позива био би већи од основне цене. Коначно, и опције давања и позивања биле би у новцу када основни имовина истекне по штрајку. Иако овде помињемо позицију опције по истеку рока, иста правила важе у било ком тренутку пре него што опције истекну.

Временска вредност новца

Имајући на уму ове основне односе, ближе погледамо временску вредност и брзину пропадања временске вредности (представљено тета, из грчке абецеде). Ако занемаримо волатилност, за сада компонента временске вредности опције, познате и као вањска вредност, функција је две варијабле: (1) преосталог времена до истека и (2) близине цене опционог штрајка за новац. Све остале ствари остају исте (или нема промена у основном нивоу имовине и волатилности), што је дуже време до истека, то ће вредност имати више у облику временске вредности.

Али на овај ниво утиче и колико је новац у могућности да се добије. На пример, две опције позива са истим истеком календарског месеца (обе имају исто време у уговорном веку), али различите штрајк цене ће имати различите нивое вањске вредности (вредност времена). То је зато што ће једна бити ближа новцу него друга.

Табела испод илуструје овај концепт и означава када би вредност времена била већа или нижа и да ли ће у цени опције постојати интринзична вредност (која настаје када опција дође у новцу). Као што табела каже, опције дубоког уноса новца и опције дубоког износа новца немају мало временске вредности. Унутрашња вредност више се повећава у новцу што опција постаје. А опције код новца имају максимални ниво временске вредности, али не и унутарњу вредност. Временска вредност је на највишем нивоу када је опција на новцу јер је потенцијал да унутрашња вредност почне да расте највећа у овом тренутку.

Пропадање временске вредности

На слици 3 испод, симулирамо опадање временске вредности користећи три могућности позива С&П 500 позива, све с истим штрајковима, али различитим датумима истека уговора. Ово би требало да учини горње концепте опипљивијима. Кроз ову презентацију ми претпостављамо (ради поједностављења) да имплицирани нивои волатилности остају непромијењени, а основни имовина непомична. Ово нам помаже да изолирамо понашање вриједности времена. Важност временске вредности и пропадања временске вредности требало би да постану много јаснији.

Узимајући нашу серију С&П 500 опција позива, све са ценом штрајка новца од 1.100, можемо да симулирамо како временска вредност утиче на цену опције. Претпоставимо да је датум 8. фебруар. Ако упоредимо цене сваке опције у одређеном временском периоду, са различитим датумима истека (фебруар, март и април), феномен пропадања временске вредности постаје очигледан. Сведоци смо како пролазак времена мења вредност опција.

На слици 3 приказана је премија за ове могућности позива С&П 500 са истим штрајковима. Са основним стационарним средством, опција за позив у фебруару има још пет дана до истека рока, опција за мартни позив има 33 дана, а опција за априлски позив 68 дана.

Као што приказује слика 3, највећа премија је у интервалу од 68 дана (сјетимо се цијене од 8. фебруара), одатле се смањује када прелазимо на опције које су ближе истеку (33 дана и пет дана). Опет, ми једноставно узимамо различите цене у једном тренутку за штрајк по опцији (1100) и упоређујемо их. Преостало мање дана претвара се у мању временску вриједност. Као што видите, опција премије опада са 38, 90 долара на 25, 70 долара када пређемо из штрајка 68 дана у штрајк који траје само 33 дана.

Слика 3

Следећи ниво премије, пад од 14, 7 бодова на 11 долара, одражава само пет дана пре истека рока за ту одређену опцију. Током последњих пет дана те опције, уколико остане без новца (индекс вредности акција С&П 500 испод 1, 100 после истека рока трајања), вредност опције ће пасти на нулу, а то ће се догодити за само пет дана. Свака тачка вреди 250 долара на С&П 500 опцији.

Важна динамика пропадања временске вредности је да стопа није константна. Како се ближи рок трајања, брзина пропадања (тхета) времена-вредности расте (није овде приказано). То значи да је количина временске премије која нестаје из цене опције по дану већа са сваким даном.

Концепт је погледан на други начин на Слици 4: Број дана потребних за пад премије на опцију од 1 (1 бод) опције смањује се како се ближи рок истека.

Слика 4

Слика 4 показује да на преосталих 68 дана до истека премије премије за 1 УСД траје 1, 75 дана. Али само 33 дана до истека времена, време потребно за премију од 1 долара смањено је на 1, 28 дана. У последњем месецу живота опције, тхета се нагло повећава, а дани потребни за пад премије од 1 поена брзо падају.

Ако остане пет дана до истека, опција губи 1 бод у само мање од пола дана (0, 45 дана). Ако поново погледамо слику 3, преостало је пет дана до истека, ова опција позива на рачун С&П 500 има 11 бодова у премији. То значи да ће се премија смањивати за отприлике 2, 2 бода дневно. Наравно, стопа се још више повећава у последњем дану трговања, што овде не показујемо.

Доња граница

Иако постоје и друге димензије цена (као што су делта, гама и имплицирана волатилност), поглед на пропадање временске вредности је од помоћи да бисте разумели како се цене цене.