Разумевање извршења налога

И инвеститори и трговци често не разумију у потпуности шта се дешава када на вашем трговачком рачуну на мрежи кликнете дугме „ентер“. Ако мислите да је ваша наруџба увек испуњена одмах након што кликнете дугме на вашем рачуну, грешите. Можда ћете бити изненађени разноврсним могућим начинима испуњавања наруџбе и временским кашњењима. Како и где се извршава ваша наруџба може утицати на трошкове ваше трансакције и на цену коју плаћате за залиху.

Опције брокера

Честа заблуда међу инвеститорима је да он-лине рачун повезује инвеститора директно са тржиштима хартија од вредности. Ово није случај. Када инвеститор постави трговину, било да је онлине или преко телефона, наруџба иде брокеру. Посредник затим прегледава величину и доступност налога како би одлучио који је пут најбољи начин да се изврши.

Брокер може да покуша да испуни вашу поруџбину на више начина:

• Наредба на под. За трговање акцијама на берзама, као што је Њујоршка берза (НИСЕ), брокер може да усмери вашу поруџбину до дна берзе или регионалне берзе. У неким случајевима, регионалне размене ће платити накнаду за привилегију извршења налога брокера, познату и као плаћање за проток налога. Будући да ваша наруџба пролази кроз људске руке, може потрајати неко вријеме да подни посредник дође до ваше наруџбе и испуни је.
• Наруџба трећем произвођачу тржишта. За трговање акцијама на берзи као што је НИСЕ, ваше брокерско предузеће може усмеравати вашу наруџбу према ономе што називамо произвођач трећег тржишта. Трећи произвођач на тржишту вероватно ће примити наруџбу ако: А) ангажира брокера подстицајем да му изврши наруџбу, или Б) брокер није фирма чланица размене у коју би налог био иначе усмерен.
• Интернализација. Интернализација се дешава када брокер одлучи да испуни вашу наруџбу из инвентара акција које ваша брокерска кућа поседује. Ово може да убрза извршење. Ову врсту извршења прати фирма вашег брокера која зарађује додатни новац на намазу.
• Електронска комуникациона мрежа (ЕЦН). ЕЦН-ови аутоматски одговарају налози за куповину и продају. Ови се системи користе нарочито за лимитиране налоге јер ЕЦН може брзо да се усклади по цени.
• Наруџба за Маркет Макер. На ванберзанским тржиштима, као што је Насдак, ваш брокер може усмеравати трговину до произвођача који је задужен за залихе које желите да купите или продате. То је обично правовремено, а неки брокери зарађују додатни новац шаљући налоге одређеним произвођачима на тржишту (плаћање за ток налога). То значи да ваш брокер можда не мора увек да шаље вашу наруџбу најбољем могућем произвођачу на тржишту.

Као што видите, ваш брокер има различите мотиве за усмеравање налога на одређена места. Очигледно је да ће они бити склонији интернализацији налога да профитирају од намаза или послати налог регионалној берзи или вољном произвођачу трећег тржишта и примити уплату за проток налога. Избор посредника може утицати на вашу суштину. Међутим, како истражујемо у даљем тексту, видећемо неке заштитне мере како бисмо ограничили било какве бескрупулозне активности брокера приликом извршавања трансакција.

Брокерове обавезе

Према закону, посредници су обавезни да сваком од својих инвеститора омогуће најбоље извршење налога. Међутим, постоји расправа око тога да ли се то догађа или да ли брокери усмеравају налоге из других разлога, попут додатних токова прихода које смо навели горе.

Рецимо, на пример, да желите да купите 1.000 акција ТСЈ Спортског конгломерата, који се продаје по тренутној цени од 40 долара. Дајете наруџбу на тржишту, а она се пуни на 40, 10 УСД. То значи да вас је наруџба коштала додатних 100 УСД. Неки брокери кажу да се увек „боре за додатну шеснаестину“, али у стварности је прилика за побољшање цена једноставно прилика, а не гаранција. Такође, када брокер покушава да оствари бољу цену (за лимитирани налог), смањује се брзина и вероватноћа извршења. Међутим, само тржиште, а не брокер, може бити кривац да се налог не изврши по котираној цени, посебно на брзорастућим тржиштима.

Донекле је то висок фактор који брокери покушавају да изврше трговање у најбољем интересу својих клијената, као и властитих. Али како ћемо сазнати, Комисија за хартије од вредности и хартије од вредности (СЕЦ) је увела мере да нагне скалу према најбољим интересима клијента.

СЕЦ улази

СЕЦ је предузео кораке како би осигурао да инвеститори добију најбоље извршење, уз правила присиљавања брокера да извештавају о квалитету извршења на основу залиха, укључујући како се извршавају тржишне налоге и која цена извршења је у поређењу са јавним понудама ефикасни намази. Поред тога, када брокер, док извршава налог од инвеститора користећи лимит налог, обезбеђује извршење по повољнијој цени од јавних котација, тај брокер мора да пријави детаље тих бољих цена. Уз ова правила, много је лакше одредити који брокери добијају најповољније цене, а који их користе само као маркетиншки корак.

Поред тога, СЕЦ захтева од брокера / дилера да обавештавају своје купце уколико њихове поруџбине не буду преусмерене за најбоље извршење. Обично се ово откривање налази на листићу са потврдом трговине који добијате након што поднесете своју наруџбу. Нажалост, ова изјава о одрицању одговорности готово увек остаје незапажена.

Да ли је извршење налога важно?

Важност и извршење налога зависи од околности, посебно од врсте налога који подносите. На пример, ако постављате лимитирани налог, ваш једини ризик је да се налог не може испунити. Ако постављате тржишне наруџбе, брзина и извршење цијена постају све важнији.

Такође, узмите у обзир да на нивоу акција од 2.000 долара, једна шеснаеста износи 125 УСД, што инвеститору са дугорочним временским хоризонтом не може бити знатан износ. Упоредите то с активним трговцем који покушава профитирати од малих успона и падова дневних или унутардневних цена акција. Исти 125 долара по наруџби од 2.000 долара поједе скок од неколико процентних поена. Стога је извршавање наруџби много важније за активне трговце који огреботине и канџе за сваки проценат који могу добити.

Доња граница

Запамтите, најбоље могуће извршење није замена за добар инвестициони план. Брза тржишта укључују знатне ризике и могу проузроковати извршавање налога по цијенама знатно другачијим од очекиваних. Међутим, са дугорочним хоризонтом, ове разлике су само препрека на путу ка успешном улагању.