Процењивање компаније помоћу методе резидуалног дохотка

Постоји много различитих метода за процењивање компаније или њеног удела. Могло би се одлучити за употребу релативног приступа процењивању, упоређујући вишеструке податке и метрике предузећа у односу на друге компаније у њеној индустрији или сектору. Друга алтернатива би била процењивање фирме на основу апсолутне процене, као што је примена моделирања дисконтираног новчаног тока или метода попуста на дивиденду, у покушају да се тој фирми дода унутрашња вредност.

Једна метода апсолутне процене која можда није толико позната већини, али коју аналитичари широко користе, је метода преосталог дохотка. У овом чланку упознаћемо вас са основним основама методе преосталог дохотка и како се он може користити за постављање апсолутне вредности у фирми. (ДДМ је једна од најтемељнијих финансијских теорија, али добра је само као и њене претпоставке. Погледајте копање у моделу попуста за дивиденде .)

Увод у преостали приход

Када већина чује израз преостали доходак, они мисле на вишак новца или на расположиви приход. Иако је та дефиниција тачна у домену личних финансија, у погледу процене вредности капитала преостали приход је приход који фирма генерише након обрачуна стварних трошкова свог капитала. Можда се питате, „али компаније већ не сносе трошкове капитала у расходима за камате?“ Да и не. Трошкови камате на рачуну добити и губитка представљају само трошкове предузећа, занемарујући његов капитал, као што су исплате дивиденди и други капитални трошкови. Гледајући на трошак капитала на други начин, мислите о томе као опортунитетни трошак акционара или тражена стопа приноса. Модел преосталог дохотка покушава да прилагоди процене будућих зарада фирме да надокнади трошак капитала и постави тачнију вредност фирме. Иако повратак иматељима капитала није законски услов, попут повратка власницима обвезница, да би привукле инвеститоре, компаније морају да им надокнаде изложеност инвестицијском ризику.

При израчунавању преосталог дохотка фирме, кључни израчун је утврђивање његове наплате капитала. Накнада за власнички капитал је једноставно укупни капитал компаније помножен са потребном стопом приноса тог капитала и може се проценити коришћењем модела утврђивања вредности капиталних средстава. Формула доле приказује једнаџбу наплате главнице:

Накнада за власнички капитал = капитал капитала к трошак капитала

Једном када смо израчунали давање власничког капитала, преостаје нам само да га одузмемо од нето прихода фирме да дође до његовог преосталог дохотка. На пример, ако је компанија Кс пријавила зараду од 100.000 УСД прошле године и финансирала њену структуру капитала капиталом вредним 950.000 УСД уз потребну стопу поврата од 11%, њен преостали приход био би:

Накнада за власнички капитал - 950 000 УСД к 0, 11 = 104, 500 УСД

Као што можете видети из горњег примера, користећи концепт преосталог дохотка, иако Компанија Кс извештава о добити у билансу успеха, након што се укључи капитални трошак у односу на повратак акционарима, он је економски неисплатив. на датом нивоу ризика. Овај налаз је главни покретач иза коришћења методе преосталог дохотка. Сценариј када је компанија профитабилна на рачуноводственој основи, из перспективе акционара још увек не може бити профитабилан подухват ако не може да створи преостали доходак.

Процењивање компаније која користи методу преосталог дохотка

Унутрашња вредност са резидуалним примањима

Сада када смо открили како израчунати преостали приход, сада морамо да употријебимо ове информације за формулисање истинске процене вредности за фирму. Као и други приступи апсолутном вредновању, концепт дисконтирања будућих зарада користи се и у моделирању преосталог дохотка. Унутрашња или фер вредност акција компаније користећи приступ преосталог дохотка, може се рашчланити на књиговодствену вредност и садашње вредности очекиваних будућих преосталих прихода, као што је илустровано у доњој формули.

В0 = БВ0 + {РИ1 (1 + р) н + РИ2 (1 + р) н + 1 + ⋯} где: БВ = Садашња књиговодствена вредностРИ = Будућа преостала вредност = Стопа повратка = Број периода \ почетак {поравнање} & \ тект {В} _0 = БВ_0 + \ лево \ {\ фрац {РИ_1} {(1 + р) ^ н} + \ фрац {РИ_2} {(1 + р) ^ {н + 1}} + \ цдотс \ десно \} \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ тектит {БВ} = \ текст {Садашња књижна вредност} \\ & \ тектит {РИ} = \ текст {Будући преостали приход} \\ & \ тектит { р} = \ тект {Стопа поврата} \\ & \ тектит {н} = \ текст {Број периода} \\ \ крај {поравнано} В0 = БВ0 + {(1 + р) нРИ1 + (1 + р) н + 1РИ2 + ⋯} где: БВ = Садашња књиговодствена вредностРИ = Будућа преостала вредност = Стопа повратка = Број периода

Као што сте можда приметили, формула за процену преосталог дохотка је врло слична моделу дисконта с више фаза, замењујући будуће исплате дивиденди будућим заосталим приходима. Користећи исте основне принципе као модел дисконтних дивиденди за израчунавање будућих преосталих зарада, можемо извући унутрашњу вредност за акције предузећа. За разлику од ДЦФ приступа који користи пондерисани просечни трошак капитала за дисконтну стопу, одговарајућа стопа за стратегију преосталог дохотка је цена капитала. (Научите снаге и слабости пасивног и активног управљања када покушавате да откријете укупну вредност тржишта. Погледајте стратегије за утврђивање истинске вредности тржишта .)

Доња граница

Приступ резидуалног дохотка нуди и позитивне и негативне резултате у поређењу са чешће коришћеним дивидендним попустима и ДЦФ методама. Са позитивне стране, модели преосталог дохотка користе податке лако доступне из финансијских извештаја предузећа и могу се добро користити са фирмама које не исплаћују дивиденде или не остварују позитиван слободан новчани ток. Оно што је најважније, као што смо претходно расправљали, модели преосталог дохотка гледају на економску профитабилност предузећа, а не само на његову рачуноводствену профитабилност. Највећи недостатак методе преосталог дохотка је чињеница да се он толико ослања на прогнозе предвиђене за финансијске извештаје компаније, остављајући прогнозе рањивим на психолошке пристраности или историјске погрешне презентације финансијских извештаја предузећа.

Приступ процењивању преосталог дохотка је одржив и све популарнији метод процене који га прилично лако могу применити чак и почетници инвеститори. Када се користи заједно са другим популарним приступима процене вредности, процена преосталог дохотка може вам дати јаснију процену о томе која је стварна вредност предузећа. (Не будите преоптерећени многим техникама процене вани - сазнање неколико карактеристика о компанији помоћи ће вам да одаберете најбољу. Погледајте како да изаберете најбољи метод процене залиха .)