Ко су ЕТФ дивови?

Гигант узајамних фондова Вангуард популаризовао је нискобуџетно пасивно улагање путем индексних фондова и сада је лидер на брзо растућем тржишту девизних фондова (ЕТФс), недавно прелазећи марку од три билиона долара у ЕТФ средствима под управљањем (АУМ). БлацкРоцк Инц. (БЛК), спонзор иСхарес породице ЕТФ-ова, једина је друга фирма на том елитном нивоу.

Табела у наставку резимира кључне чињенице о конкурентном пејзажу у ЕТФ-овима.

Кључне Такеаваис

• БлацкРоцк, Вангуард и Стате Стреет доминирају на тржишту ЕТФ-а.
• СЕЦ је забринут због тога што би ови лидери могли да угуше конкуренцију.
• Нови учесници не успевају да достигну профитни ниво све већом брзином.

Велики 5 ЕТФ издавача

Постоји пет издавача са 100 милијарди или више у активи ЕТФ-а под управљањем:

• БлацкРоцк: 1.554 билиона долара
• Вангуард група: 1.008 билиона долара
• Стате Стреет Цорп. (СТТ), спонзор СПДР-а: 640 милијарди долара
• Инвесцо Лтд. (ИВЗ): 203 милијарде долара
• Корпорација Цхарлес Сцхваб (СЦХВ): 142 милијарде долара

Ови подаци су од 27. јуна 2019. године по анализи коју је извршио Истраживачки систем ФацтСет, а извештава ЕТФ.цом.

Највећи ЕТФ-ови

Свих 50 највећих ЕТФ-ова, који се крећу од 17 милијарди до 268 милијарди долара у АУМ-у, нуди пет најбољих издавача, за другом табелом на ЕТФ.цом. Пет највећих фондова су:

• СПДР С&П 500 ЕТФ Труст (СПИ) из Стате Стреета: 268 милијарди долара
• иСхарес Цоре С&П 500 ЕТФ (ИВВ) из компаније БлацкРоцк: 182 милијарде долара
• Вангуард ЕТФ (ВТИ) Вангуарда: 115 милијарди долара
• Вангуард С&П 500 ЕТФ (ВОО): 114 милијарди долара
• Инвесцо ККК Труст (ККК): 75 милијарди долара

Међу тих 50 највећих ЕТФ-ова, БлацкРоцк нуди 22, Вангуард-ове спонзоре 18, Стате Стреет издаје 8, а Инвесцо и Сцхваб имају по један. Како су пасивни ЕТФ-ови повезани са индексом постајали све популарнија алтернатива индексним узајамним фондовима, они су представљали логично проширење марке за Вангуард, које је настало из концепта индексног фонда.

Фактори који подстичу раст ЕТФ-а

Стално слабе резултате активних менаџера подстичу раст пасивних индексних фондова и ЕТФ-ова. Студија о 4600 америчких акционарских, обвезничких и фондова за некретнине са збирних 12, 8 билиона америчких долара у АУМ-у открила је да је само 24% победило пасивне алтернативе током 10 година која се завршавала 31. децембра 2018. године од стране компаније Морнингстар Инц. Иста студија утврдила је да пасивно управљани узајамни фондови са великим капиталом и ЕТФ-ови су први пут надмашили активна средства у АУМ-у.

Иако се на ЕТФ углавном гледа као на јефтино возило за поједине инвеститоре, они такође добијају привлачност код институционалних инвеститора. Скоро 25% портфеља институционалних менаџера новца било је у ЕТФ-у до краја 2018. године, према истраживању Греенвицх Ассоциатес. Професионални менаџери инвестиција све више виде ЕТФ-ове као економично средство за управљање ризиком и брзе промене портфеља.

У међувремену, Вангуард је патентирао шему за смањење пореза на капиталну добит на своје ЕТФ-ове, који је детаљно описао Блоомберг. Овај процес нуди конкурентску предност, али Вангуард одлучује да ћути о томе, плашећи се регулаторних радњи да би га умањили.

Регулаторна забринутост

Доминантна комбинована позиција БлацкРоцка, Вангуарда и Стате Стреет-а изазива забринутост код регулатора, посебно оних из Комисије за хартије од вредности (СЕЦ), да би они могли да зауставе конкуренцију, преноси Барронов извештај. Од око 4 билиона долара укупне имовине ЕТФ-а, ове три фирме контролирају отприлике 80%, што је врло висок омјер концентрације који би могао изазвати антитрустовску акцију.

„Забринута сам шта ће то значити за инвеститоре - посебно инвеститоре на Маин Стреету - уколико се разноликост и избор који нуде мали и средњи менаџери имовине изгубе у таласу консолидације и компресије накнада“, како каже Далиа Бласс, директорица Сектор за управљање инвестицијама компаније СЕЦ, рекао је на конференцији Института за инвестиционе компаније (ИЦИ) у марту, по Барронову. ИЦИ се не слаже. "Постоји могућност да се мањи учесници покрену и буду успешни, али то им није дано", рекла је за Баррону Схелли Антониевицз, виши директор за индустријску и финансијску анализу ИЦИ-ја. "То је ултраконкурентно тржиште", додала је.

Баријере за улазак

Нови учесници се суочавају са изазовима у поштовању прописа и стављања на тржиште својих ЕТФ-ова, при чему спољна помоћ често кошта од 270 000 до 370 000 УСД годишње, плус проценат имовине по Барроновој. „Док не дођете до тих 30 до 50 милиона долара, оно што дугујете пружаоцима услуга неће бити покривено накнадом за управљање од чак 50 базних поена“, каже Денисе Криско, суоснивачица компаније Видент Инвестмент Адвисори, фирме која помаже нових издавача ЕТФ-а. "Сат почиње да откуцава након лансирања, а време је новац", додаје она.

У 2018. години лансирано је 268 нових ЕТФ-а, али 81% до краја године није успјело достићи 50 милиона УСД. Број нових ЕТФ-ова који се морају затворити у првој години јер не успеју да испуне типично смањење од 50 милиона долара ради профитабилности непрестано расте, према ФацтСет анализи коју су навеле Барронове.