Позиција обртног капитала

За инвеститоре јачина биланса стања предузећа може се проценити испитивањем три финансијске метрике: адекватност обртног капитала, перформансе имовине и структура капитализације. У овом ћемо чланку почети са свеобухватним погледом на то како најбоље процијенити положај обртног капитала компаније. Једноставно речено, то подразумева и мерење ликвидности и ефикасности управљања у вези са тренутним положајем компаније. Аналитички алат коришћен за испуњавање овог задатка биће циклус претворбе готовине компаније.

Немојте бити заведени погрешном анализом

За почетак ове расправе, исправимо прво уобичајене, али погрешне погледе на тренутни положај компаније, који се једноставно састоји од односа између његове текуће имовине и њених текућих обавеза. Обртни капитал је разлика између ове две широке категорије финансијских података и изражава се у апсолутном износу у долару.

Упркос уобичајеној мудрости, као самосталном броју, тренутна позиција компаније има мало или нимало значаја за процену њене ликвидности. Без обзира на то, о овом се броју видљиво наводи у корпорацијским финансијским комуникацијама као што је годишњи извештај, а такође и од стране служби за истраживање улагања. Без обзира на његову величину, количина обртног капитала баца врло мало светла на квалитет ликвидне позиције компаније.

Рад са обртним капиталом

Још један део конвенционалне мудрости који се треба исправити је употреба омјер струје и његов блиски сродник, киселински тест или брз однос. Супротно популарној перцепцији, ови аналитички алати не преносе оцењивачке информације о ликвидности компаније које инвеститор треба да зна. Често коришћени омјер струје, као показатељ ликвидности, озбиљно је погрешан, јер се концептуално заснива на ликвидацији свих текућих средстава компаније како би се подмириле све њене текуће обавезе. У стварности се то вероватно неће догодити. Инвеститори морају на компанију гледати као на основно питање. Време је потребно да се обртна средства компаније претворе у новац за плаћање текућих обавеза што је кључно за њену ликвидност. Једном речју, тренутни омјер је погрешан.

Једноставна, али тачна, поређење тренутних позиција две компаније ће приказати слабост ослањања на тренутни омјер и број обртног капитала као показатеља ликвидности:

На први поглед, компанија АБЦ изгледа као лак победник у такмичењу за ликвидност. Има велику маржу текуће имовине у односу на текуће обавезе, наизглед добар текући омјер и обртни капитал од 300 долара. Компанија КСИЗ нема текућу маржу сигурности / имовине, слаб омјер струје и нема обртног капитала.

Међутим, шта ако текуће обавезе обе компаније имају просечан рок плаћања од 30 дана? Компанији АБЦ потребно је шест месеци (180 дана) да наплати потраживања са свог рачуна, а инвентар се претвара само једном годишње (365 дана). Корисници компаније КСИЗ плаћају у готовини, а инвентар се претвара 24 пута годишње (сваких 15 дана). У овом замишљеном примеру, компанија АБЦ је веома неликвидна и не би могла да послује под описаним условима. Њени рачуни доспевају брже него што стварају готовину. Не можете плаћати рачуне обртним средствима; плаћате рачуне готовином! Наизглед уска тренутна позиција компаније КСИЗ много је ликвиднија због брже конверзије новца.

Мерење ликвидности предузећа на прави начин

Циклус конверзије готовине (који се такође назива ЦЦЦ или оперативни циклус) је аналитички алат избора за утврђивање квалитета улагања две критичне имовине - залиха и потраживања. ЦЦЦ нам каже колико је времена потребно (број дана) да се ове двије важне имовине претворе у новац. Брза стопа промета ове имовине је оно што ствара стварну ликвидност и позитиван је показатељ квалитета и ефикасног управљања залихама и потраживањима. Праћењем историјског записа (пет до 10 година) компаније ЦЦЦ и упоређивањем га са конкурентним компанијама у истој индустрији (ЦЦЦ ће се разликовати у зависности од врсте производа и базе купаца), добијамо вам увидљив показатељ биланса квалитет улагања у листу.

Укратко речено, циклус конверзије готовине састоји се од три стандарда: такозвани омјери активности који се односе на промет залиха, потраживања од купаца и пословне обавезе. Ове компоненте ЦЦЦ-а могу се изразити више пута годишње или као број дана. Употреба последњег индикатора омогућава дословно и кохерентније мерење времена које је лако разумети. ЦЦЦ формула изгледа овако:

ДИО + ДСО − ДПО = ЦЦЦгде: ДИО = Неисплаћени дани за залихеДСО = Неисплаћени дани за продајуДПО = Неисплаћени дани у данима \ поравнати} и \ текст {ДИО + ДСО} - \ текст {ДПО} = \ текст {ЦЦЦ} \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ текст {ДИО = Неостваривање залиха у данима} \\ & \ текст {ДСО = Неподмирена продаја дана} \\ & \ текст {ДПО = Неисплаћени дани за плаћање} \\ \ крај {усклађени} ДИО + ДСО − ДПО = ЦЦЦгде: ДИО = Неисплаћени дани залихаДСО = Неисплаћени дани у продајиДПО = Неисплаћени дани

Ево како се компоненте рачунају:

• Подела просечних залиха по цени продаје по дану (цена продаје / 365) = преостали дан залиха (ДИО).

• Подељивање просечних потраживања по нето продаји по дану (нето продаја / 365) = дана неподмирена продаја (ДСО).

• Подељивање просечних обавеза према трошковима продаје по дану (трошак продаје / 365) = дана неподмирених обавеза (ДПО).

Ликвидност је краљ

Овде је вредно поменути једно колатерално запажање. Улагачи би требали бити опрезни да уоче средства за побољшање ликвидности у финансијским подацима компаније. На пример, за компанију која има дугорочне инвестиционе хартије од вредности, обично постоји секундарно тржиште за релативно брзу конверзију свих или високог дела тих предмета у новац. Такође, неискориштене предане кредитне линије - које се обично спомињу у биљешкама о финансијским дуговањима или у одјељку за расправу и анализу менаџмента у годишњем извјештају компаније - могу омогућити брз приступ готовини.

Доња граница

Стара пословица да је „готовина краљ“ једнако је важна за инвеститоре који процењују инвестиционе квалитете компаније, као и за менаџере који воде посао. Стисак ликвидности је гори од стицања профита. Кључна функција управљања јесте да се осигура ефикасно управљање потраживањима и позицијама залиха компаније. То значи да сте сигурни да постоји адекватан ниво производа и да постоје одговарајући услови плаћања, а истовремено се осигурава да средства обртног капитала не везују непотребне износе готовине. Ово је важан чин уравнотежења за менаџере, јер уз високу ликвидност, компанија може искористити попуст на цене при куповини готовине, смањити краткорочно позајмљивање, искористити врхунски комерцијални кредитни рејтинг и искористити тржишне могућности.

ЦЦЦ и његови саставни дијелови су корисни показатељи истинске ликвидности компаније. Поред тога, перформансе ДИО и ДСО су добар показатељ способности менаџмента да обрађује важне залихе и потраживања.