Принос до зрелости (ИТМ)
Принос до доспећа (ИТМ) је укупан принос који се очекује на обвезници ако се обвезница држи до доспећа. Принос до доспећа сматра се дугорочним приносом обвезница, али изражава се као годишња стопа. Другим речима, интерна стопа приноса (ИРР) инвестиције у обвезницу је ако инвеститор држи обвезницу до доспећа, а сва плаћања се врше према распореду и реинвестирају по истој стопи.
Принос до зрелости се такође назива "принос" или "откупни принос".
1:56Приноси обвезница: Тренутни принос и ИТМ
БРЕАКИНГ ДОВН Принос до зрелости (ИТМ)
Принос до доспијећа сличан је тренутном приносу, који годишње приливе готовине дијели од обвезнице према тржишној цијени те обвезнице како би се утврдило колики би новац могао зарадити куповином обвезнице и задржавањем једне године. Ипак, за разлику од тренутног приноса, ИТМ обрачунава садашњу вредност будућих исплата купона. Другим речима, она узима у обзир временску вредност новца, док једноставно израчунавање тренутног приноса то не чини. Као такав, често се сматра темељнијим средством израчунавања приноса из обвезнице.
ИТМ дисконтне обвезнице која не плаћа купон је добро почетно место за разумевање неких сложенијих издања купонских обвезница. Формула за израчунавање ИТМ дисконтне обвезнице је следећа
ИТМ = номинална вредностТренутна цена -н другде: н = број година до доспећаФаце вредност = вредност доспећа или номинална вредност обвезнице \ почетак {поравнано} & ИТМ = \ скрт [н] {\ фрац {\ тектит {номинална вредност}} {\ тектит {Тренутна цена}}} - 1 \\ & \ тектбф {где:} \\ & н = \ текст {број година до доспећа} \\ & \ текст {Вредност} = \ текст {вредност рочности обвезнице или номинална вредност} \\ & \ текст {Тренутна цена} = \ текст {цена обвезнице данас} \ крај {поравнано} ИТМ = нТренутна цена цене вредности - -1 другде: н = број година до доспећаФаце вредност = вредност доспећа обвезнице или номинална вредност Нямецкімі мовамі
Будући да је принос до доспећа каматна стопа коју би инвеститор зарадио реинвестирањем сваке купонске исплате обвезнице са константном каматном стопом до датума доспећа обвезнице, садашња вредност свих будућих новчаних токова једнака је тржишној цени обвезнице. Инвеститор зна тренутну цену обвезнице, плаћање купона и вредност доспећа, али дисконтна стопа се не може директно израчунати. Међутим, постоји метода покушаја и грешке за проналажење ИТМ-а са следећом формулом садашње вредности:
Цена обвезнице = Купон 1 (1 + ИТМ) 1+ Купон 2 (1 + ИТМ) 2 \ почетак {поравнање} \ тектит {Цена обвезнице} & = \ \ фрац {\ тектит {Купон} 1} {(1 + ИТМ ) ^ 1} + \ \ фрац {\ тектит {Купон} 2} {(1 + ИТМ) ^ 2} \\ & \ куад + \ \ цдотс \ + \ \ фрац {\ тектит {Купон} н} {(1 + ИТМ) ^ н} \ + \ \ фрац {\ тектит {номинална вредност}} {(1 + ИТМ) ^ н} \ крај {поравнано} Цена обвезнице = (1 + ИТМ) 1Купон 1 + (1 + ИТМ ) 2Цоупон 2
Или ова формула:
Цена обвезнице = (купон × 1−1 (1 + ИТМ) нИТМ) \ почетак {поравнано} \ тектит {Цена обвезнице} & = \ \ лево (\ тектит {купон} \ \ пута \ \ фрак {1- \ фрац {1} {(1 + ИТМ) ^ н}} {ИТМ} \ десно) \\ & \ куад + \ лево (\ тектит {номинална вредност} \ \ пута \ \ фрак {1} {(1 + ИТМ) ^ н } \ десно) \ крај {поравнано} Цена обвезнице = (купон × ИТМ1− (1 + ИТМ) н1)
Сваки од будућих новчаних токова обвезнице је познат и због тога што је позната и тренутна цена обвезнице, поступак пробне и грешке може се применити на променљиву ИТМ у једначини све док садашња вредност тока плаћања не буде једнака цена обвезнице.
Ручно решавање једнаџбе захтева разумевање односа цене обвезнице и њеног приноса, као и различитих врста цена обвезница. Обвезнице се могу ценити са попустом, по цени или премијом. Када се обвезница цени по стопи, каматна стопа обвезнице једнака је њеној купонској стопи. Обвезница по цени изнад номиналне вредности, која се назива премија, има купонску стопу већу од реализоване каматне стопе, а обвезница по цени испод номиналне, која се назива дисконтна обвезница, има купонску стопу нижу од реализоване каматне стопе. Ако инвеститор обрачунава ИТМ на обвезници по цени испод пар, он или она би решили једнаџбу укључивањем различитих годишњих каматних стопа које су биле веће од купонске стопе док не пронађу цену обвезнице која је блиска цени предметне обвезнице. (За читање у вези, погледајте „Принос до зрелости у односу на стопу купона: у чему је разлика?“)
Прорачуни приноса до доспећа (ИТМ) претпостављају да се све купонске исплате реинвестирају по истој стопи као тренутни приноси обвезнице и узимају у обзир тренутну тржишну цену обвезнице, номиналну вредност, купонску каматну стопу и рок доспећа. ИТМ је само снимак приноса на обвезницу, јер исплате купона не могу увек бити реинвестиране по истој каматној стопи. Како каматне стопе расту, ИТМ ће расти; како каматне стопе опадају, ИТМ ће се смањивати.
Сложени поступак одређивања приноса до зрелости значи да је често тешко израчунати прецизну ИТМ вредност. Уместо тога, ИТМ се може приближити употребом табеле приноса обвезница, финансијског калкулатора или другог софтвера, као што је Калкулатор приноса до зрелости Инвестопедије.
Иако принос до доспећа представља годишњу стопу приноса на обвезницу, купонска плаћања се обично врше на полугодишњем нивоу, па се ИТМ израчунава и на шестомјесечној основи.
Пример: Израчун приноса до зрелости путем пробног рада и грешке
На пример, рецимо да инвеститор тренутно држи обвезницу чија је номинална вредност 100 УСД. Обвезница се тренутно цени са попустом од 95, 92 УСД, доспева за 30 месеци и плаћа полугодишњи купон од 5%. Стога је тренутни принос обвезнице (5% купона к 100 $ пар. Вредности) / 95, 92 $ тржишна цена = 5, 21%.
Да би се израчунао ИТМ овде, прво треба утврдити новчане токове. Сваких шест месеци (полугодишње), власник обвезнице би примио купонску исплату (5% к 100 $) / 2 = 2, 50 УСД. Укупно, он или она би примили пет уплата у износу од 2, 50 УСД, уз номиналну вредност обвезнице која доспева доспећу, а која је 100 УСД. Затим укључимо ове податке у формулу која би изгледала овако:
95, 92 $ = ($ 2, 5 × 1−1 (1 + ИТМ) 5ИТМ) + (100 УСД × 1 (1 + ИТМ) 5) \ 95, 92 $ = \ лево (\ $ 2, 5 \ \ пута \ \ фрац {1- \ фрац {1} {(1 + ИТМ) ^ 5}} {ИТМ} \ десно) \ + \ \ лево (\ $ 100 \ \ пута \ \ фрац {1} {(1 + ИТМ) ^ 5} \ десно) $ 95.92 = (2.5 $ × ИТМ1− (1 + ИТМ) 51) + (100 УСД × (1 + ИТМ) 51)
Сада морамо решити за каматну стопу „ИТМ“, где ствари постају тешке. Ипак, не морамо једноставно да нагађамо случајне бројеве ако се зауставимо на тренутак да бисмо размотрили однос цене обвезнице и приноса. Као што је већ поменуто, када се обвезница цени по дисконту од номиналне, њена каматна стопа ће бити већа од купонске стопе. У овом примеру, номинална вредност обвезнице је 100 УСД, али је испод вредности номиналне вредности од 95, 92 УСД, што значи да се цена кошта са попустом. Као таква, годишња каматна стопа коју тражимо мора нужно бити већа од купонске стопе од 5%.
Помоћу ових информација можемо израчунати и тестирати неколико цена обвезница укључивањем различитих годишњих каматних стопа виших од 5% у горњу формулу. Користећи неколико различитих каматних стопа изнад 5%, могло би се наћи следеће цене обвезница:
Када се каматна стопа повећа за један и два процентна поена на 6%, односно 7%, приносе цене обвезница од 98, односно 95 УСД. Пошто је цена обвезнице у нашем примеру 95, 92 УСД, листа показује да каматна стопа за коју се одлучујемо између 6% и 7%. Утврдивши распон стопа унутар којих се налази наша каматна стопа, можемо ближе погледати и направити другу табелу која приказује цене које израчуни ИТМ производе са низом камата који се повећавају с повећањем од 0, 1% уместо 1, 0%. Користећи каматне стопе са мањим прираштајима, наше израчунате цене обвезница су следеће:
Овде видимо да је садашња вредност наше обвезнице једнака 95, 92 УСД када је ИТМ 6, 8%. Срећом, 6, 8% точно одговара нашој цијени обвезница, тако да се даљња калкулација не захтијева. У овом тренутку, ако установимо да употреба ИТМ-а од 6, 8% у нашим калкулацијама не даје тачну цену обвезница, морали бисмо наставити с нашим испитивањима и тестирати повећање каматних стопа у прирастима од 0, 01%.
Треба бити јасно зашто већина инвеститора радије користи посебне програме како би сузио могуће ИТМ-ове, а не да их израчунава покушајем и грешкама, јер израчунавања потребна за утврђивање ИТМ-а могу бити прилично дуготрајна и дуготрајна.
Употребе приноса до зрелости (ИТМ)
Принос до доспећа може бити прилично користан за процену да ли је куповина обвезнице добра инвестиција. Инвеститор ће одредити потребан принос (поврат на обвезницу који ће обвезницу учинити вредном). Једном када инвеститор утврди ИТМ обвезнице коју он или она размишља о куповини, инвеститор може упоредити ИТМ са потребним приносом да би утврдио да ли је обвезница добра куповина.
Пошто се ИТМ изражава као годишња стопа без обзира на рок доспећа обвезнице, може се користити за поређење обвезница које имају различита рочности и купоне јер ИТМ изражава вредност различитих обвезница у истим годишњим терминима.
Варијације приноса до зрелости (ИТМ)
Принос до доспећа има неколико уобичајених варијација које представљају обвезнице које имају уграђене опције.
Принос за позив (ИТЦ) претпоставља да ће веза бити позвана. Односно, емитент откупљује обвезницу пре него што достигне зрелост и тиме има краћи временски период новчаног тока. ИТЦ се израчунава уз претпоставку да ће обвезница бити позвана што је пре могуће и финансијски изводљива.
Принос који се ставља (ИТП) је сличан ИТЦ-у, осим што власник путне обвезнице може изабрати да прода обвезницу назад издаваоцу по фиксној цени на основу услова обвезнице. ИТП се израчунава на основу претпоставке да ће обвезница бити враћена издаватељу чим је то могуће и финансијски изведиво.
Принос до најгорег (ИТВ) је израчунавање који се користи када обвезница има више опција. На пример, ако је инвеститор оцењивао обвезницу и са резервацијама за позиве и стављање рачуна, израчунао би ИТВ на основу опционих услова који дају најнижи принос.
Ограничења приноса до доспећа (ИТМ)
ИТМ калкулације обично не узимају у обзир порез који инвеститор плаћа на обвезницу. У овом случају, ИТМ је познат као бруто принос откупа. ИТМ калкулације такође не узимају у обзир трошкове куповине или продаје.
ИТМ такође претпоставља будућност о којој се не може унапред знати. Инвеститор можда неће моћи да реинвестира све купоне, обвезница се можда неће држати до доспећа и издавалац обвезнице може да пропусти обвезницу.
Резиме приноса до зрелости (ИТМ)
Принос до доспећа обвезнице (ИТМ) је интерна стопа приноса која је потребна за садашњу вредност свих будућих новчаних токова обвезнице (номинална вредност и купонска плаћања) да би била једнака тренутној цени обвезнице. ИТМ претпоставља да се сва плаћања на купону реинвестирају с приносом једнаким ИТМ-у и да се обвезница држи до доспећа.
Неке од познатијих инвестиција у обвезнице укључују општинске, државне, државне и стране компаније. Док се општинске, државне и државне обвезнице обично купују преко локалних, државних или савезних влада, корпоративне обвезнице се купују путем брокерских кућа. Ако имате интерес за корпоративне обвезнице, требаће вам брокерски рачун.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.