Корпоративна клептократија у РЈР Набисцо

Од многих брига с којима се суочавају акционари, штета од неспособног или неодговорног руковођења велика је. Генерални директори могу наштетити компанији једноставно тако што ће је усмерити на погрешан начин, диверзификовати превише или премало, проширити се у погрешно време и тако даље. Повремено је штета много интенционалнија и безобзирнија. У овом чланку ћемо се осврнути на главни пример корпоративне клептокрације - случај РЈР Набисцо-а.

Тхе Долдрумс

Током осамдесетих дувански гигант РЈ Реинолдс је очајавао о својој будућности као једнопроизводне компаније. За цигарете се знало да су канцерогене, а судски спорови су били скупи. Генерални директор Ј. Тилее Вилсон тражио је други посао с којим би се могао спојити; компанија која ће понудити напредак ради спречавања очекиваних падова компаније. Најбољи кандидат, према саветницима са Валл Стреета, био је Набисцо Брандс. Набисцо Брандс је већ спојена компанија настала 1981. године спајањем прехрамбених компанија Стандард Брандс и Набисцо. Генерални директор оригиналних стандардних марки, Ф. Росс Јохнсон, успео је да остане под контролом спајања и брисања новог ентитета.

(Погледајте такође: Да ли је ваш извршни директор улични памет? )

Јохнсон је успоставио јасан МО, упркос томе што је у два предузећа обављао само место извршног директора. Његови први потези након што је добио наплату у Стандард Брандс, а касније и Набисцо Брандс, био је спајање са управним одбором, повећање надокнаде руководства и затим гомилање перкета. Накнада генералног директора компаније Стандард Брандс утростручила се када је он преузео компанију, а ускоро су уследили и млазови компанија и Јагуари. Иста ствар догодила се и са Набисцо Брандсима, а Јохнсон је ухватио узде у року од три године од припајања.

Рекордно спајање

У пролеће 1985. године Вилсон и Јохнсон су се састали да би разговарали о пријатељском спајању у оквиру које ће Вилсон постати председник нове компаније. Јохнсон није волео свој предложени посао потпредседника и тражио је место председника и главног оперативног службеника. Вилсон се успротивио сугеришући да би Јохнсон могао да има највишу функцију када се Вилсон повукао две године касније. На крају је Вилсон био очајнији од договора од Јохнсона. Вилсон је морао платити високу премију за Набисцо, а Јохнсон је прошао кроз захтеве за разним перксима и две функције у драгом споразуму због којег је РЈ Реинолдс стекао Набисцо Брандове за 4, 9 милијарди УСД. Било је то рекордно спајање за не-нафтне компаније.

Цена спајања повећана је када је свеприсутни Иван Боески купио Набисцо акције пре спајања, сигнализирајући преузимање на тржишту и зарадио уредну своту у току - то је био један од трговина који је подстакао истрагу његовог привидног предзнања и резултирало је његовом убеђивањем за трговање инсајдерима. Што се тиче новокрштеног РЈР Набисца-а, двојица генералних директора убрзо су открила да имају веома различита становишта. Вилсон је био веома свестан трошкова; Јохнсон је проводио слободно. Док се Вилсон питао шта да ради са својим храбрим, економским партнером, Јохнсон се зближио са управним одбором и успео да отвори раскорак између њих и Вилсон-а. Требало му је мање од годину дана да избори Вилсон-ов топ пост.

(Погледајте такође: Топ 4 најстрашнија дебакла о трговању на инсајдеру .)

Партија почиње и завршава

Са РЈР Набисцо-ом, Јохнсон је имао много веће нападе. Плате и привилегије управе брзо су порасле до превеликих размера. Када је Џонсон наишао на проблеме са новим председником одбора због све већих трошкова, Џонсон је успео да пребаци председника и почне да попуњава кључне позиције са симпатичним пријатељима.

Иако су се Јохнсон и његови пријатељи одлично забављали, РЈР Набисцо се вратио у тешкоћу. У паду 1987. године имао је велики погодак, падајући са око 70 долара по акцији до ниских 40 долара. Џонсон је веровао да лоша рекламирање дуванских производа суздржава одељење профитабилне хране компаније. Започео је с издавањем пуномоћника за кандидате за спајање и тражио од инвестицијских банкара идеје. Неколико њих је предложило откуп акција (ЛБО) са акционарима који се баве дуванским послом, а Јохнсон и његова управа узимају Набисцо приватно. Џонсону се та идеја у почетку није свидела, јер би због дугова новца банци довели до надзора, на тај начин што ће га натерати да узмогне у своје безобзирне трошкове.

(Погледајте такође: Основе корпоративне структуре и плаћања управљања .)

Састанак са Раидерсима

Године 1988. Џонсон се неформално састао са Кохлбергом Крависом и Робертсом, познатијим као ККР. Хенри Кравис из ККР-а говорио је о предностима ЛБО-а, укључујући пооштравање управљања и побољшану ефикасност. Опет, Џонсон није хтео да изгуби перкете. Након разговора са ККР-ом, међутим, неке од предности ЛБО-а, наиме више новца, заглавиле су Јохнсонов ум.

Када је цена РЈР Набисца наставила да се смањује, Јохнсон је почео да откупљује акције како би покушао да форсира цену - трошећи 1, 1 милијарду долара у том процесу - али цена је поново пала. Јохнсон се бојао да ће ниска цијена акција привући корпоративне дивљаче, па је почео да гради одбрану. У међувремену, Кравис се почео питати о Јохнсоновом недостатку праћења његовог предлога. Кравис је почео да води бројеве када је преузео РЈР Набисцо.

(Погледајте такође: Непријатељске борбе против акционара и зашто су се догодиле .)

У игри

Јохнсон је заправо сарађивао са Схеарсон Лехман Хуттон-ом на довршеном ЛБО-у на састанак како би се избјегло довођење компаније у игру, гдје би се она могла продати на аукцији с највишим понудом. Јохнсонови услови за ЛБО били су контрола одбора и 20% деоница за њега и седам менаџера - акције за које се предвиђало да вреде готово три милијарде долара за пет година - без трошења новца.

Јохнсонова похлепа запрепастила је све који су били укључени, укључујући тим инвестиционог банкарства који је сарађивао са њим. Јохнсон је понудио откуп у износу од 75 долара по акцији или 17, 6 милијарди долара. Одбор је одбио потпуно - били су шокирани кад су пронашли црног витеза на сопственом платном списку. Одбор је објавио саопштење за штампу, стављајући компанију у игру док су разматрали њихове могућности.

Борба за Ореос и Камиле

ККР је упао и понудио плочи 90 долара по деоници, додирујући рат са надметањем. ККР је желео компанију, али Џонсона више нису желели. Јохнсонов тим повећао је своју понуду на 92 долара. Одбор је одлучио да ће се компанија продати највишем понуђачу. ККР је повисио своју понуду на 94, 68 у кешу и 26 долара које финансирају Дрекел јунк обвезнице. Јохнсонов тим је понудио 100 долара по акцији, 90 долара у готовини и 10 долара других хартија од вредности.

У последњем тренутку Фирст Бостон је ушао као сиви витез са понудом од 118 УСД, због чега је одбор продужио свој рок за договор, али показало се да је понуда првог Бостона била лоше финансирана. Јохнсон је повећао своју понуду на 101 УСД, а ККР на $ 109. Чланови одбора и публика која се гледала окренула се против Јохнсона до овог тренутка. Џонсон је покушао 112 долара, 84 долара у готовини, а остатак у хартијама од вредности, али посао ККР-а је изабран за три долара мање. Оправдање је било да ће супериорно финансирање понуде ККР-а укључивати мање гужве компаније за отплату дугова, али многи су то сматрали последњим снубљењем Јохнсона. Договор од 25 милијарди долара поставио је још један рекордни преузимање нафте и највећи ЛБО икада. Јохнсона је свргнуо ККР, али је ипак добио рекордних 30 милиона долара златних падобрана.

(Погледајте такође: Зашто власници продају предузеће .)

Неизвестан крај

Након договора, РЈР Набисцо је наставио да се жонглира. ККР је смањио радна места и поделе, преусмеравајући међународни посао са дуваном на Јапан Тобаццо. Домаћи делови, и дуван, и храна, били су раздвојени и рекомбиновани у обреду који је укључивао готово исто толико свирача колико и оригинални плес - чак је и Царл Ицахн био тамо. Како се испоставило, РЈР Набисцо је представљао висину луда ЛБО-а чак и када је истицао корпоративне вишкове. Била је то последња велика ЛБО деценија и од тада је таква врста корпоративног реструктурирања у великој мери нестала. Супротно томе, корпоративна клептократија не изгледа као да ће икада потпуно нестати.

(Погледајте такође: Чудљиви свет М & Ас .)