Енрон скандал: Пад драге на Валл Стреету

Прича о корпорацији Енрон приказује компанију која је достигла драматичне висине само да би се суочила са вртоглавим падом. Колапс судбине компаније захватио је хиљаде запослених и протресао је Валл Стреет до сржи. На врхунцу Енрона, његове акције биле су вредне 90, 75 долара; када је фирма 2. децембра 2001. године прогласила банкрот, трговало се по цени од 0, 26 долара. И данас се многи питају како се тако моћан посао, у време када је била једна од највећих компанија у Сједињеним Државама, распадао готово преко ноћи. Такође је тешко схватити како је његово руководство успело да тако дуго превари регулаторе лажним улозима и књиговодством ван књига.

Зашто се Енрон срушио

Енроново порекло енергије

Енрон је основан 1985. након спајања компаније Хоустон Натурал Гас и компаније ИнтерНортх Инцорпоратед са седиштем у Омахи. Након спајања, Кеннетх Лаи, који је био извршни директор компаније Хоустон Натурал Гас, постао је директор компаније Енрон и председник. Лајк је брзо претворио Енрон у трговца енергијом и снабдевача. Дерегулација енергетских тржишта омогућила је компанијама да се клоне на будуће цене, а Енрон је био спреман да искористи предност. 1990. године Лаи је основао Енрон Финанце Цорпоратион и именовао Јеффреија Скиллинга, чији је рад као консултант МцКинсеи & Цомпани импресионирао Лаи-а, да води нову корпорацију. Скиллинг је тада био један од најмлађих партнера у МцКинсеи-у.

Вештина се придружила Енрону у повољно време. Минимално регулаторно окружење ере омогућило је да Енрон процвета. Крајем деведесетих година прошлог века дот-цом балон је био у пуном замаху, а Насдак је погодио 5.000. Револуционарне интернетске акције процјењивале су се на смиреним нивоима и, према томе, већина инвеститора и регулатора једноставно је прихватила вртоглаве цијене дионица као нову нормалу.

Кључне Такеаваис

• Енроново руководство преварило је регулаторе са лажним власништвом и рачуноводственим праксама ван књига.
• Енрон је користио возила посебне намене (СПВ) или субјекте посебне намјене (СПЕ) да сакрије своје дугове и токсичну имовину од инвеститора и поверилаца.
• Цена Енронових акција прешла је са 90, 75 долара на врхунцу, на 0, 26 долара код банкрота.
• Компанија је платила својим повериоцима више од 21, 7 милијарди долара од 2004. до 2011. године.

Ознака на тржишту

Један од раних доприноса Скиллинга био је прелазак Енроновог рачуноводства из традиционалног метода обрачуна историјских трошкова у начин обрачунавања на тржиште (МТМ), за који је компанија добила службено одобрење СЕЦ-а 1992. МТМ је мера фер вредности рачуна које се могу временом мењати, попут средстава и обавеза. Тржиште са циљем тржишног промета има за циљ да пружи реалну процену тренутне финансијске ситуације институције или компаније, и то је легитимна и широко коришћена пракса. Међутим, у неким случајевима методом се може манипулисати, будући да се МТМ не заснива на "стварном" трошку, већ на "фер вредности", што је теже утврдити. Неки сматрају да је МТМ за Енрон почетак краја, јер је он у основи дозвољавао организацији да забележи процењени профит као стварни профит.

Енрон поздравио своју иновацију

Енрон је створио Енрон Онлине (ЕОЛ) у октобру 1999. године, веб страницу за електронско трговање која се фокусирала на робу. Енрон је био противник свакој трансакцији на ЕОЛ-у; било купац или продавац. Како би привукао учеснике и трговинске партнере, Енрон је понудио своју репутацију, кредитне способности и стручност у енергетском сектору. Енрон је био хваљен због својих експанзија и амбициозних пројеката, а Фортуне је шест година заредом назвао "америчком најиновативнијом компанијом", шест година заредом.

Улога Блоцкбустер Видео-а

Један од многих несвесних играча у скандалу са Енроном био је Блоцкбустер, бивши ланац изнајмљивања видео снимака. У јулу 2000. године, Енрон Броадбанд Сервицес и Блоцкбустер склопили су партнерство за улазак на растуће тржиште ВОД-а. Тржиште ВОД-а било је разуман одабир, али Енрон је почео да бележи очекивану зараду на основу очекиваног раста тржишта ВОД-а, који је увелике повећао број.

Средином 2000. године, ЕОЛ је вршио скоро 350 милијарди долара промета. Када је балон дот-цом почео да пукне, Енрон је одлучио да изгради брзе широкопојасне телекомуникацијске мреже. Стотине милиона долара утрошено је на овај пројекат, али компанија је на крају остварила готово да нема повратка.

Када је 2000. године наступила рецесија, Енрон је имао значајну изложеност најнелапљивијим деловима тржишта. Као резултат тога, многи поверљиви инвеститори и повериоци нашли су се на губитку крај нестајућег тржишног ограничења.

Распада се зид са Валл Стреета

До јесени 2000. године, Енрон је почео да се распада под сопственом тежином. Генерални директор Јеффреи Скиллинг сакрио је финансијске губитке трговинског пословања и других операција компаније користећи књиговодствену рачуноводство. Ова техника мери вредност хартије од вредности на основу његове тренутне тржишне вредности уместо књиговодствене вредности. Ово може добро функционисати приликом трговања хартијама од вредности, али може бити погубно за стварна предузећа.

У случају Енрона, компанија би изградила имовину, као што је електрана, и одмах затражила пројектовани профит на својим књигама, иако компанија није направила ни трунку од имовине. Ако је приход од електране био мањи од пројектованог износа, уместо да преузме губитак, компанија би потом средства пребацила у корпорацију која није у књизи, где би губитак био непријављен. Ова врста рачуноводства омогућила је Енрону да отпише нерентабилне активности, а да притом не повриједе дно.

Пракса тржишне продаје довела је до шема које су биле замишљене да сакрију губитке и учине да се фирма чини профитабилнијом него што је заиста била. Да би се носио са растућим обавезама, Андрев Фастов, звезда у успону, која је унапређена у главног финансијског директора 1998. године, развио је промишљени план којим би показао да је компанија у добром финансијском стању упркос чињеници да су многе њене зависне компаније изгубиле новац.

Како је Енрон сакрио свој дуг ">

Фастов и други из компаније Енрон оркестрирали су шему коришћења ванбиланчних возила посебне намене (СПВ), такође познатих као субјекти посебне намене (СПЕ), како би сакрили своје планине дуга и токсичне имовине од инвеститора и поверилаца. Примарни циљ ових СПВ-а био је сакривање рачуноводствених стварности, а не оперативних резултата.

Стандардна трансакција Енрон-СПВ била би следећа: Енрон би неке своје брзо растуће акције пренио на СПВ у замену за готовину или новчаницу. СПВ би потом користила залихе да би заштитила имовину која је наведена у Енроновом билансу. Заузврат, Енрон би гарантовао вредност СПВ-а за смањење привидног ризика друге уговорне стране.

Иако им је циљ био сакрити рачуноводствене стварности, СПВ-ови нису били противзаконити. Али оне су се разликовале од стандардне секуритизације дуга на неколико значајних - и потенцијално катастрофалних - начина. Једна велика разлика била је та што су СПВ-ови у потпуности капитализовани Енроновим залихама. То је директно угрозило способност СПВ-а да се заштите ако дође до пада цена Енронових акција. Једнако опасно као и друга значајна разлика: Енроново неоткривање сукоба интереса. Енрон је открио постојање СПВ-а инвестицијској јавности - мада је вероватно да их је мало људи разумело - није успео да адекватно обелодани ненаменске договоре између компаније и СПВ-а.

Енрон је веровао да ће њихова цена акција наставити да цени - уверење слично ономе који је оживео Лонг-Терм Цапитал Манагемент, велики хедге фонд, пре него што је пропао 1998. На крају, Енронове акције су опале. Вриједности СПВ-а су такође пале, што је присилило Енронове гаранције да ступе на снагу.

Артхур Андерсен и Енрон

Поред Ендруа Фастова, главни актер у Енроновом скандалу била је Енронова рачуноводствена компанија Артхур Андерсен ЛЛП и његов партнер Давид Б. Дунцан, који су надгледали Енронове рачуне. Као једна од пет највећих рачуноводствених фирми у Сједињеним Државама у то време, Андерсен је имао репутацију високих стандарда и квалитета управљања ризиком.

Међутим, упркос Енроновим лошим рачуноводственим праксама, Артхур Андерсен понудио је свој печат одобрења, отписујући корпоративне извештаје годинама. До априла 2001. многи аналитичари су почели да доводе у питање Енронове зараде и транспарентност компаније.

Шок се осетио око Валл Стреета

До лета 2001. Енрон је био у паду. Извршни директор Кеннетх Лаи отишао је у пензију у фебруару, пребацујући то место на Јеффреи Скиллинга. У августу 2001. године Скиллинг је поднео оставку на место извршног директора наводећи личне разлоге. Отприлике у исто време, аналитичари су почели да смањују рејтинг Енронових акција, а акције су се спустиле на 52-недељни минимум од 39, 95 УСД. До 16. октобра, компанија је пријавила свој први квартални губитак и затворила свој "Раптор" СПВ тако да неће морати да дели 58 милиона акција, што би додатно смањило зараду. Ова акција привукла је пажњу СЕЦ-а.

Неколико дана касније, Енрон је променио администраторе пензијског плана, у суштини забранивши запосленима да продају њихове акције најмање 30 дана. Убрзо након тога, СЕЦ је објавио да истражује Енрон и СПВ-ове које је створио Фастов. Фастов је тог дана отпуштен из компаније. Такође, компанија је обновила зараду која сеже до 1997. Енрон је имао губитке од 591 милион долара и имао је 628 милиона долара дуга до краја 2000. Коначни ударац је нанесен када се Динеги (НИСЕ: ДИН), компанија која је раније најавила, спојила. са Енроном одустао од договора 28. новембра. До 2. децембра 2001. Енрон је поднео захтев за банкрот.

74 милијарде долара

Износ који су акционари изгубили у четири године што је довело до банкрота Енрона.

Стечај

Након што је амерички Стечајни суд одобрио Енронов план реорганизације, нови управни одбор променио је Енроново име у корпорација Енрон Цредиторс Рецовери Цорпоратион (ЕЦРЦ). Нова једина мисија компаније била је „да реорганизује и ликвидира одређене радње и имовину„ пред стечај “Енрона у корист поверилаца“. Компанија је платила својим повериоцима више од 21, 7 милијарди долара од 2004. до 2011. године. Последња исплата била је у мају 2011. године.

Кривичне пријаве

Артхур Андерсен био је једна од првих жртава Енронове плодне смрти. Јуна 2002, фирма је проглашена кривом за ометање правде због уништавања Енронових финансијских докумената како би их сакрила од СЕЦ-а. Осуда је касније по жалби укинута; међутим, фирма је била дубоко осрамоћена скандалом и прерасла је у холдинг. Група бивших партнера купила је име у 2014. години, створивши фирму под називом Андерсен Глобал.

Неколико руководилаца Енрона оптужено је за завјеру, трговање инсајдерима и преваре са хартијама од вриједности. Оснивач Енрона и бивши извршни директор Кеннетх Лаи осуђени су по шест тачака за превару и завјеру и по четири тачке за преваре у банкама. Пре изрицања казне умро је од срчаног удара у Колораду.

Бивша директорица Енронове звезде, Андрев Фастов, признала је кривицу за две тачке превара са жицама и преварама са хартијама од вредности због олакшавања корумпиране пословне праксе компаније Енрон. На крају је раскинуо уговор о сарадњи са савезним властима и одслужио је више од пет година затвора. Из затвора је пуштен 2011. године.

На крају, бивши извршни директор компаније Енрон Јеффреи Скиллинг добио је најстроже казне од свих који су умешани у Енронов скандал. Године 2006, Скиллинг је осуђен за завере, преваре и трговање инсајдерима. Вјештак је првобитно добио казну од 24 године, али у 2013. смањен је за 10 година. Као део новог договора, вештина је морала да даде 42 милиона долара жртвама преваре са Енроном и да престане да оспорава његову осуду. Вјештина остаје у затвору, а заказано је за пуштање 21. фебруара 2028. године.

Нови прописи после скандала

Енронов колапс и финансијска пустош која је наносила акционарима и запосленима довели су до нових прописа и закона који ће промовисати тачност финансијског извештавања за јавна предузећа. У јулу 2002. председник Георге В. Бусх потписао је закон Сарбанес-Оклеи. Закон је повећао последице за уништавање, промену или израду финансијских извештаја и за покушај преваре акционара.

Као што један истраживач наводи, Сарбанес-Оклеиев закон је "зрцална слика Енрона: уочени пропусти корпоративног управљања у компанији практично се поклапају са тачком у главним одредбама Закона." (Деакин и Конзелманн, 2003).

Скандал са Енроном резултирао је другим новим мјерама усклађености. Поред тога, Одбор за стандарде финансијског рачуноводства (ФАСБ) је значајно подигао ниво етичког понашања. Штавише, управни одбори компанија постали су неовиснији, надгледајући компаније за ревизију и брзо замењујући лоше менаџере. Ове нове мере су важни механизми за уочавање и затварање рупа које су компаније користиле да избегну одговорност.

Доња граница

У то време Енронов колапс био је највећи корпоративни банкрот који је икада погодио финансијски свет (од тада су га неуспеси ВорлдЦом-а, Лехман Бротхерс и Васхингтон Мутуал-а надмашили). Скандал са Енроном скренуо је пажњу на рачуноводство и корпоративну превару, пошто су његови акционари изгубили 74 милијарде долара у четири године што је довело до његовог банкрота, а запослени су изгубили милијарде пензијских накнада.

Појачана регулација и надзор донети су да би се спречили корпоративни скандали Енронове величине. Међутим, неке компаније се још увек одбијају од штете коју је Енрон нанео. Недавно, у марту 2017. године, судија је доделио инвестиционој компанији са седиштем у Торонту право да тужи бившег генералног директора компаније Енрон Јеффреи Скиллинга, Цредит Суиссе Гроуп АГ, Деутсцхе Банк АГ и Меррилл Линцх јединице Банк оф Америца због губитака насталих куповином акција компаније Енрон.