Хамилтонова Валл Стреет: Шта вам никад нису рекли

Недавни музички филм на тему Александра Хамилтона, првог америчког министарства финансија, учинио је земљи вредну услугу. Издваја кључну причу о оснивању Америке као припадности читавој нацији, а не само урођеном или белом мужјаку 30% (пројицирано да ће бити дуго 20%). Огроман успех продукције у погледу признања и извођења показује колико је добродошло постигнуће Лин-Мануел Миранда и колико ретко.

Међутим, Хамилтон много изоставља због временских ограничења и ограничења хагиографије. Александер Хамилтон је снажно наставио финансије земље. Основао је Трезор, прву (краткотрајну) централну банку и, за све намере и сврхе, Вол Стрит. Тешко је замислити САД као просперитетно средиште глобалне трговине 1850., 1950. или 2017. ако би се Хамилтон снашао на мускет лопти у Иорктовну.

Он није одговоран само за поносне делове финансијске историје земље. Валл Стреет има историју подметања, неизоставно праћених попрсјима и бекства са новцем обичних људи. Често је уживао у блиским односима са политичким центрима моћи, кроз које привилеговане информације могу бити претерано лако. Ови су описивали Хамилтонову Валл Стреет као и Валл Стреет 1920-их или 2000-их. (За читање у вези, погледајте: Историја са Валл Стреета. )

Издвајају се два инцидента. Док је он формулисао чувени план „финансирања и претпоставки“, финансијери и политичари блиски Хамилтону - лично и географски - пукли су нагомилане дугове из ратне ере, које је тржиште ценило као смеће. Земљорадници и војници који су продавали ове белешке нису знали, као што је Хамилтонов круг некако учинио, да би их благајна откупила у пуној вредности. Убрзо након тога уследила је финансијска паника јер је Хамилтон осујетио план бившег колеге, што је он схватио као претњу пажљиво креираном финансијском систему младе земље.

Хамилтон је био најутицајнији рани лидер на Валл Стреету. Велики део заслуга заслужује за два века националног просперитета, али поставља и тужне, познате преседне.

Банка Њујорка

25. новембра 1783., на Дан евакуације, британски заповједници извукли су своје трупе с Менхетна заједно са око 30.000 лојалистичких избјеглица које су побјегле у борби против државе. Британски топник испалио је последњи хитац рата док је његов брод прошао гомилу бивших колонистичких хекера, али никога није погодио.

Њујорчани, недавно ослобођени британске окупације и обдарени одличном луком, били су савршени за трговину, али скоро нису имали приступ финансирању. Британци и њихове присталице узели су са собом већину градског злата и сребра. Цонтинентал, папирни новац који је издала револуционарна влада, био је напухан у заборав до 1780. године, тако да је било потребно 400 континенталних долара да би купили један сребрни долар. До 1781. године престао је да циркулише у потпуности као новац. Државне валуте су се мало боље држале, па су колонисти користили врећу приватног новца и стране кованице (шпански комади осам били су омиљени). У међувремену, једина банка Северне Америке била је 100 миља далеко у Филаделфији.

У марту 1784. године Хамилтон је окупио групу лојалиста и револуционара заједно у кафићу на углу Вол Стрит-а и Водене улице да би основали прву градску банку, Њујоршку банку. (Кафић је био удаљен од градске тржнице робова, место где је Хамилтон имао ближе везе него што је то Хамилтон дао.) Ова банка ће финансирати градске трговце, чувати депозите оснивача очева - Тхомас Јефферсон је био изузетан изузетак - и олакшати друге Хамилтонове шеме из планираног производног града у Нев Јерсеију.

Хамилтон је 1790. године предложио Банку Сједињених Држава, а она је отворена у Филаделфији следеће године. Априла 1792. године отворила је њујоршку филијалу, другу банку на Валл Стреету. Током осам година између отварања ове две банке видеће се два формативна скандала са Валл Стреета. У оба случаја Хамилтон је био предњи и средишњи, осигуравајући да његови планови за просперитетну, фискално одговорну нацију не оду са шина - без обзира на колатералну штету.

Никад не претпостављам

Камен темељац Хамилтоновог плана да осигура америчку кредитну способност - и предмет рапске борбе између Хамилтоновог протагониста и Тхомаса Јефферсона - био је "финансирање и претпоставка". Према предлогу, који је Хамилтон изнео 1790. године, савезна влада би испоштовала дугове државе по номиналној вредности. Супротно томе, не само да ће финансирати дугове синдиката, које је Хамилтон процијенио на 54 милиона долара, већ би и преузео обавезе појединих држава (Хамилтон их је процијенио на 25 милиона долара, али Конгрес се нагодио на 21, 5 милиона долара).

Његово гледиште је било „када је кредит земље у било ком степену под знаком питања, она никада не успева дати екстравагантну премију у једном или другом облику, на све зајмове које има пригоду“. Другим речима, САД би увек плаћале високе каматне стопе ако се од самог почетка не буду сматрале кредитно способним.

Мало ко је видео да ова политика долази. Ратна континентална валута, која би у теорији могла бити откупљена за тежак новац кад је први пут издата, постала је безвриједна. Други државни дуг, попут меница које је војска користила за плаћање регрута и пољопривредника, и даље је имао неку вредност, али је променио руку за део онога што је обећано. Те белешке би биле замењене државним хартијама од вредности у пар. Континентали су откупљени само по 1% номиналне вредности, али то је било много више од очекиваног.

Скептици су примијетили необично предвиђање које су у овом тренутку показали трговци на Валл Стреету, на чију се смиреност и сарадњу Хамилтон ослањао када је преко ноћи повећао цијену државног дуга неколико пута. Чланови Конгреса, чијим би гласовима Хамилтону требало да донесе четири закона из 1790. који су реализовали његов план, такође су се знали да тржиште озбиљно подцјењује државне обвезнице. (У оне дане Конгрес сазван на Валл Стреету у Федерал Халлу.)

Крајем 1789. године, тачно две недеље пре него што је Хамилтон Конгресу поднио свој „Извештај у вези са одредбама подршке за јавни кредит“, 70 манхаттанских трговаца имало је око 2, 7 милиона долара државног дуга. У марту 1790. године, након што је план постао јавни, ветеран Револуционарног рата написао је о својим пријатељима да поступају са шпекулантима: "Шта је било охрабрење када су понудили свој папир на продају? Та влада то никада неће моћи да плати и да је не вреди више од двадесет током 20-их. То је био језик свих купаца. "

Поглед Ховард Вацхтела

Ховард Вацхтел, професор економије на Америчком универзитету, цитира то писмо Массацхусеттс Центинелу у његовој историји са Валл Стреета из 2003. године, "Стреет оф Дреамс - Боулевард оф Брокен Хеартс" (песма "Греен Даи" изашла је касније). Такође подсећа на конгресмене улоге саграђене у савезном и државном дугу, чак и пошто су, „са великом свечаношћу“, одржали говоре, позивајући колеге законодавце да гласају за финансирање и претпоставку. Испод је неколико примјера Представничког дома:

• Георге Цлимер, Пеннсилваниа, укупно 12.500 УСД
• Рогер Схерман и Јеремиах Вадсвортх, Конектикат уопште - 29.500 долара
• Елбридге Герри, Масачусетс 3. место - 49.000 долара
• Елиас Боудинот, Нев Јерсеи - 49, 500 УСД

Разговарајући телефоном с Инвестопедијом, Вацхтел је поставио очигледно питање: "Мислим, како се то могло догодити без преношења информација? Нема закона против тога и постојала је једна врста повремене атмосфере људи који живе близу једни другима., једемо заједно, кафамо заједно, разговарамо о јавним пословима. "

Угао зида и воде 1797. године. Кавана кућа Мерцхантс, у којој је основана банка Њујорка, налази се десно (југоисточни угао). Кавана Тонтине, с леве стране (северозападни угао), заменила би Мерцхантс 'као првобитно дружење на Валл Стреету када је отворена 1793. Посао је био претеча њујоршке берзе и структуиран је као стварни тонтин. Извор: Викимедиа.

Вацхтел цитира писмо које је Виллиам Цонстабле, брокер из Валл Стреета написао свом колеги Андреву Цраигиеју крајем 1789: "Вечерао сам с Хамилтоном у суботу. Он је јак у вјери у одржавању јавног кредита ... Покушао сам га у вези с тим ..." без сумње ће се финансирати иако се то не може учинити одмах ", била је његова примедба." Цраигие и његови партнери посједовали су 100.000 америчких долара државног дуга.

Вацхтел такође тврди да је нетко пажљив и гоњен као што Хамилтон не би занемарио да постави темеље својих планова онима који су на власти, чак и ако би тадашњи поступци изазвали критике и вековима касније погодили нас као трговање инсајдерима. "Морате то ставити у контекст", рекао је он за Инвестопедиа. "Хамилтон је био опседнут стварањем овог дела. Ово је био његов велики сан и пројекат." У својој књизи Вацхтел наводи историчара Универзитета Цолумбиа Цхарлеса Беарда, који је почетком 20. века оживео питања о Хамилтоновом могућем договорењу са Валл Стреетом: "Они који претпостављају да је министар финансија могао да изврши своју огромну реорганизацију финансија без преговарајући са водећим финансијама у то време имају само елементарно знање о администрацији трезора ". Нешто слично могло би се рећи и у дружењу са политичарима.

Вриједно је напоменути да први министар финансија није пратио преседан, већ га је постављао. И док се сам Хамилтон није упуштао у ове шпекулације, одељење које је водио можда није било потпуно чисто. Вацхтел сугерира да је Виллиам Дуер откупљивао дубоко дисконтовани дуг док је био први Хамилтон-ов први министар финансија. Тачно или не, Дуер је поднео оставку у априлу 1790; Вацхтел пише да је чак и према стандардима из 18. века његово "велико улагање у јавне хартије од вредности" било превише далеко. Након што је напустио функцију, ветеран у трезору украо би први шпекулативни мехур са Валл Стреета, повукао Хамилтона у угао и приморавши га да крене у прву панику улице.

Први стуб и попрсје на Валл Стреету

Када је поднео оставку, Дуер је био један од најбогатијих људи у новој републици, можда због паметних улагања у дуг који ће ускоро бити финансиран из рата. Још није спреман да се повуче, измислио је план за укидање тржишта акцијама Њујоршке банке. Ове акције су већ биле предмет кратке шпекулативне маније из 1791. године, јер их је Хамилтон структурирао тако да инвеститори могу одмах да купе и плаћају на рате.

Према Вацхтелу, Дуер је увјерио да је на Валл Стреету ривалска банка радила, смањујући тако дионице у Хамилтоновој банци. У међувремену је укинуо што је могуће више дисконтираних акција, планирајући да пусти гласине ривалске банке и да сачека да акција поново цени.

Роберт Вригхт и Давид Цовен, аутори Финансијских очева, представљају епизоду на нешто другачији начин. Милионска банка била је искрен предлог предузетника са Валл Стреета; Дуер је то желео да контролише, није успео, и одлучио је уместо тога да га убије. Нити је његов циљ, према њиховом казивању, био једноставно угађање Њујоршке банке, већ да "ефикасно поседује тржиште акција и обвезница."

У оба случаја позајмио се уз несмотрено одустајање да би финансирао своју шему. Кад су банке престале да му позајмљују, окренуо се пријатељима. Кад им је било довољно, узимао је кредите за високе камате од већег дела становништва Њујорка. Буба која је резултирала почетком 1792. године осујетила је претходну годину. Хамилтон је био згрожен. Вригхт и Цовен цитирају писма називајући нове пројекте "у сваком погледу штетним", јер су они "дивљали ваздух за све" и довели у опасност "цео систем јавног кредита". Уз његов благослов, Банка Њујорка и Банка Сједињених Држава повукле су тањир, позивајући кредите и смањујући нова кредитна питања.

Дуерови повериоци - дакле цео град - одједном су се осетили стиснути. Неки су били присиљени да продају имовину како би платили банкама. Његовој ситуацији није помогло то што је тржиште његових позајмљених хартија од вредности испаравало, заједно са било каквом спремношћу да позајмљује. Неисплатио се у марту 1792. године, а градска привреда је пропала. Новац је узимао од "продавача продавница, удовица, сирочади, месара, Кармен, тржишних жена и чак од поменуте Бавд, госпође Мацарти", према савременом посматрачу, који је такође написао:

"Свако је лице суморно, свако поверење између појединаца је изгубљено, кредит је у стању, а невоље и општи банкрот се могу очекивати свакодневно - јер су сви коцкали више или мање у овим проклетим спекулацијама."

Дуер је умро у затвору дужника 1799. Имао је среће што је био тамо, све што је узело у обзир: У раним данима панике мафија за линч дала је све од себе да га извуче из затвора.

Изум са Валл Стреета

Законодавно тијело Њујорка расправљало је о забрани пословања брокерске индустрије у потпуности након овог инцидента. Како би наставили да послују, група од 24 трговца на Валл Стреету потписала је споразум о Буттонвооду у мају 1792. године, који је ту индустрију поставио по узору на средњовековни цех: самосталан, само за чланство, само-полицијски рад. Аутсајдери би могли пословати с брокерима, али на властити ризик. Према Вацхтелу, овај саморегулирајући оквир трајао је до новог посла.

Хамилтонови савремени критичари тврдили су да нешто треба учинити како би се војницима и фармерима који су продали своја дуговања непознатим шпекулантима надокнадили точки. Хамилтон је тврдио да би то поставило опасан преседан. Идеју је написао 1790. год.

"наставља се по принципу деструктивном за тај квалитет јавног дуга или залиха нације, што је од суштинске важности за његову способност да одговори на потребе новца - то је сигурност трансфера; друго, и на овај рачун, јер укључује кршење вере, она чини имовину у фондовима мање вредном; последично, приморава зајмодавце да захтевају већу премију за оно што они позајмљују и ствара сваку другу непријатност лошег стања кредита. "

Хамилтон је победио, а Вацхтел мисли да је то добра ствар коју је учинио. "Преузети земљу од сиромашне нације која се тек родила у моћном мотору трговине, " рекао је за Инвестопедиа, "било је сјајно". Хамилтонове акције поставиле су важне преседне: Држава би плаћала своје дугове; не би продрли на тржиште како би отказали уговоре и променили имовинска права. Али Хамилтон је поставио и штетне преседане: финансије и влада би пошли за руком, а они који су на власти могли би тај однос искористити да би некажњено имали користи; Валл Стреет би повремено давао екстравагантна обећања обичним грађанима, а затим би подигао тепих из њих испод.

"Хамилтоново гледиште је било ово што је требало учинити да се земља покрене", рекао је Вацхтел за Инвестопедију, "и био је у праву."

Господине Бурр, господине

Хамилтонова банка у Њујорку данас преживљава као Њујоршка банка Меллон Цорп. Наравно, она више није једина банка на Валл Стреету, иако Милионска банка никада није уродила плодом. Један од конкурената БНИ Меллона, на одговарајући начин, је модерна инкарнација Манхаттанске компаније, коју је основао човек који је у јулу 1804. године убио Хамилтона, Аарон Бурр. Хамилтон је блокирао Буррове покушаје да оснује банку, па је 1799. уместо тога основао компанију за воду. Међутим, фирма је што мање пажње посветила води, користећи издубљене трупце уместо металних цеви и служила је само неколицини домаћинстава.

Хамилтон је убрзо схватио да га је Бурр преварио, сакривши клаузулу у оснивачкој компанији која му је омогућила да делује као банка у све осим имена. 1955. године, када су спајања банака била нелегална, адвокат је усмерио Буррову памет и тврдио да се Банка компаније Манхаттан могла легално спојити са Цхасе Натионал Банк града Нев Иорка, јер прва није била банка и никад није била . Након још неколико спајања, фирма је сада позната као ЈПМорган Цхасе & Цо. Хамилтоново наслеђе надмашује Бурр-ове на сваки начин, са једним изузетком: ЈПМорган Цхасе вредан је 336 милијарди долара, а БНИ Меллон-ових 54 милијарде долара.