Повреда новца на тржишту новца: Пропадање резервног фонда
16. септембра 2008. године, примарни фонд резервног фонда сломио је долар кад му је нето вредност имовине (НАВ) пала на 97 центи по акцији. То је био један од првих пута у историји улагања да фонд за тржиште новца на мало није успео да одржи 1 УСД по акцији НАВ. Последице су послале ударне таласе кроз индустрију. (За више информација погледајте наш Увод у узајамне фондове на тржишту новца .)
Анатомија пада
Ресерве, менаџер фонда са седиштем у Њујорку, специјализован за тржиште новца, имао је имовину у износу од 64, 8 милијарди УСД у примарном фонду. Фонд је издвојио 785 милиона долара за краткорочне кредите које је издала Лехман Бротхерс. Ови кредити, познати као комерцијални папири, постали су безвриједни када је Лехман поднио захтјев за банкрот, због чега је НАВ резервног фонда пао испод 1 УСД. (Да бисте сазнали више, погледајте Студију случаја: Тхе Цоллапсе Оф Лехман Бротхерс .)
Иако је Лехман-ов папир представљао само мали део имовине резервног фонда (мање од 1, 5%), улагаче је забринула вредност осталих удела фонда. У страху за вредност својих инвестиција, забринути инвеститори извукли су свој новац из фонда, при чему се његова имовина смањила за готово две трећине у око 24 сата. Не успевши да испуни захтеве за откуп, резервни фонд је замрзнуо откупе до седам дана. Иако ни то није било довољно, фонд је био приморан да обустави пословање и започне ликвидацију.
Био је то запањујући крај застојаног фонда и отрежљив позив за буђење инвеститорима и индустрији финансијских услуга. Усредсредила је пажњу на кредитна тржишта, где је у току свеобухватни пад кредита, а комерцијални листићи су седели у епицентру дебакла.
Комерцијални папири постали су уобичајена компонента средстава на новчаним тржиштима јер су се развили из држања само државних обвезница - некада упоришта у власништву фондова на новчаном тржишту - у настојању да повећају приносе. Док су државне обвезнице потпомогнуте потпуном вером и кредитом владе Сједињених Држава, комерцијални папир није. Упркос недостатку подршке државе, ризици држања комерцијалних папира историјски су сматрани ниским, јер се зајмови дају на периоде краће од једне године. Иако је комбинација атрактивнијих приноса и релативно ниског ризика изазвала много фондова на новчаном тржишту, ризици су се нашли у примарном фонду резерве. ( Комерцијални папир заштићен активом носи високи ризик пружа додатни увид у потенцијалне замке улагања у комерцијални папир.)
После
Пропадање резервног фонда било је лоша вест за пружаоце средстава на тржишту новца на разним фронтовима. Прво и најважније било је опасност од колапса, јер резервни фонд није био једини фонд на тржишту новца који је држао комерцијалне хартије. Више десетина компанија из фонда било је принуђено да пружи финансијску подршку својим фондовима на новчаном тржишту како не би дошло до прекида зараде.
Чак су и фондови на које нису утицали лоши комерцијални папири (подсетимо, Лехман и АИГ били су врх леденог брега) суочени са могућношћу масовних захтева за откупом инвеститора који нису довољно добро разумели своје портфеље.
Бојећи се управо таквог налета на средства на новчаном тржишту, савезна влада је ступила издајући шта је осигурање финансирано од стране пореских обвезника. Према Привременом гарантном програму за новчана средства, Министарство финансија САД-а гарантовало је инвеститорима да ће вредност сваког улога фонда новчаног тржишта која се држи од затварања пословања 19. септембра 2008. остати 1 УСД по акцији.
Инвеститори у резервни фонд нису били прихватљиви за програм који спонзорише влада. Фонд је започео ликвидацију низом плаћања, али годину дана касније многи су акционари још увек чекали да се део њихове преостале имовине врати. Та имовина је додатно смањена у вредности када је менаџмент тима фонда позвао на клаузулу која им је омогућила да држе имовину ради плаћања очекиваних правних и рачуноводствених накнада у вези са потраживањима која су последица пада.
Зашто је било важно
Резервни фонд имао је историјску историју, коју је развио Бруце Бент, човек којег су често називали "оцем индустрије новчаних фондова". Неуспјех овог фонда био је велики ударац индустрији финансијских услуга и велики шок за инвеститоре.
Три деценије новчана средства на тржишту новца продавала су се јавности под претпоставком да су сигурна, ликвидна места за паркирање новца. Скоро сваки план 401 (к) у држави продаје средства на тржишту новца инвеститорима под претпоставком да су категорисани као готовина. (Прочитајте тржиште новца: Поглед уназад за ближи поглед на инвестицију која је снажно промовисана као сигурнију алтернативу берзи.)
У јеку катастрофе, улагачи су почели сумњати у сигурност средстава на новчаном тржишту. Ако "готовина" више није сигурна, поставља се питање: "где инвеститори могу уложити свој новац?" Пошто су тржишта акција и обвезница у паду и средства на тржишту новца нису успела да задрже своју вредност, пуњење новца у мадрац одједном је постало атрактиван и релевантан избор за конзервативне инвеститоре.
Владина помоћ, иако потребна за одржавање вере у финансијски систем, отворила је још један сет питања о примерености подршке владе. Такође је охрабрило законодавце да поставе питање финансијске регулације и надзора и ревидирају правила која се односе на фонд новца на тржишту и инвестиције које држе. Веза између похлепе и капитализма такође је стављена у центар пажње, као што га подржава и Валл Стреет
Главна улица
у још једном неуспелом инвестиционом плану сликала се мање него пријатна слика.
Да ли треба да улажете у фондове новца?
Дебакл резервног фонда служи као подсјетник инвеститорима о вриједности разумијевања улагања у ваш портфељ. Такође наглашава важност разматрања и предности и недостатака потенцијалних инвестиција. (За преглед предности у расправи о новчаном тржишту прочитајте Упознавање са новчаним тржиштем. За преглед недостатака прочитајте Зашто фондови на новчаном тржишту прекидају курс и разбијају његов долар : Зашто мали ризик није без ризика . Након што прочитате све чињенице, можете донети информисану одлуку о свом личном портфељу.)