Просечна пондерисана цена капитала - ВАЦЦ
Пондерирани просечни трошак капитала (ВАЦЦ) је израчунавање трошкова предузећа у коме је свака категорија капитала сразмерно пондерисана. Сви извори капитала, укључујући уобичајене акције, префериране акције, обвезнице и било који други дугорочни дуг, укључују се у ВАЦЦ прорачун.
ВАЦЦ фирме се повећава с повећањем бета и стопе приноса на капитал, јер пораст ВАЦЦ означава пад вредности и пораст ризика. (За повезани увид прочитајте шта значи висок пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ)?)
2:34Пондерирани просечни трошак капитала (ВАЦЦ)
Формула и прорачун ВАЦЦ-а
ВАЦЦ = ЕВ ∗ Ре + ДВ ∗ Рд ∗ (1 − Тц) где: Ре = Трошак капиталаРд = Трошак дугаЕ = Тржишна вредност капитала предузећаД = Тржишна вредност дуга фирмеВ = Е + Д = Укупна тржишна вредност финансирање фирмеЕ / В = проценат финансирања који је капиталД / В = проценат финансирања који је дугТц = стопа пореза на добит \ почетак {усклађено} & \ тект {ВАЦЦ} = \ фрац {Е} {В} * Ре + \ фрац {Д} {В} * Рд * (1 - Тц) \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ текст {Ре = Трошак капитала} \\ & \ текст {Рд = Трошак дуга} \\ & \ тект {Е = Тржишна вредност капитала фирме} \\ & \ текст {Д = Тржишна вредност дуга фирме} \\ & \ текст {В = Е + Д = Укупна тржишна вредност финансирања фирме} \\ & \ тект {Е / В = проценат финансирања који је капитал} \\ & \ текст {Д / В = проценат финансирања који је дуг} \\ & \ текст {Тц = стопа пореза на добит} \\ \ крај {усклађено} ВАЦЦ = ВЕ ∗ Ре + ВД ∗ Рд ∗ (1-Тц) где је: Ре = Трошак капиталаРд = Трошак дугаЕ = Тржишна вредност капитала предузећаД = Тржишна вредност дуга фирмеВ = Е + Д = Укупно тржиште вредност финансирања фирмеЕ / В = Перц унос финансирања који је капиталД / В = проценат финансирања који је дугТц = стопа пореза на добит
Да би израчунао ВАЦЦ, аналитичар ће умножити трошкове сваке компоненте капитала с његовом пропорционалном тежином. Збир ових резултата се с друге стране множи са стопом пореза на добит или 1. Примените следеће вредности на горе наведену формулу:
- Ре = цена капитала
- Рд = цена дуга
- Е = тржишна вредност капитала предузећа
- Д = тржишна вредност дуга фирме
- В = Е + Д = укупна тржишна вредност финансирања фирме (капитал и дуг)
- Е / В = проценат финансирања који је капитал
- Д / В = проценат финансирања који је дуг
- Тц = стопа пореза на добит предузећа
Израчунавање ВАЦЦ-а у Екцелу
Пондерисани просечни трошкови капитала (ВАЦЦ) могу се израчунати у Екцелу. Највећи део је прикупљање тачних података које ћете укључити у модел. Погледајте напомене Инвестопедије о томе како израчунати ВАЦЦ у Екцелу.
Кључне Такеаваис
- Прорачун трошкова капитала предузећа у коме је свака категорија капитала сразмерно пондерисана.
- Укључује све изворе капитала компаније - укључујући обичну акцију, жељене акције, обвезнице и било који други дугорочни дуг.
- Може се користити као стопа препрека на основу које компаније и инвеститори могу да процене РОИЦ.
- ВАЦЦ се обично користи као дисконтна стопа за будуће новчане токове у ДЦФ анализама.
Објашњење елемената формуле
Трошак капитала (Ре) може бити мало комплицирано израчунати, јер акционарски капитал технички нема експлицитну вредност. Када компаније плаћају дуг, износ који плаћају има унапред одређену припадајућу каматну стопу, која зависи од величине и трајања дуга, мада је вредност релативно фиксна. С друге стране, за разлику од дуга, капитал нема конкретну цену коју компанија мора да плати. Ипак, то не значи да не постоји цена капитала.
Будући да ће акционари очекивати да добију одређени поврат својих улагања у неко предузеће, потребна стопа приноса власника капитала је трошак из перспективе компаније, јер ако компанија не успе да испоручи овај очекивани принос, акционари ће једноставно продати своје акције, што доводи до смањења цене акција и вредности компаније. Трошак капитала, дакле, у суштини је износ који компанија мора потрошити да би одржала цену деоница која ће задовољити своје инвеститоре.
С друге стране, израчунавање трошкова дуга (Рд) релативно је једноставан процес. Да бисте одредили трошкове дуга, користите тржишну стопу коју компанија тренутно плаћа на свој дуг. Ако компанија плаћа стопу која није тржишна стопа, уместо тога можете проценити одговарајућу тржишну стопу и заменити је у својим прорачунима.
На плаћене камате постоје порезни одбитци који су често у корист компанија. Због тога, нето трошак дуга компаније је износ камате коју плаћа умањен за износ који је уштедио у порезима као резултат пореских одбијања камата. Због тога је дуг дуга након опорезивања Рд (1 - стопа пореза на добит).
Учење од ВАЦЦ-а
ВАЦЦ је просјек трошкова ове врсте финансирања, од којих се сваки мјери у пропорционалној употреби у датој ситуацији. Узимањем пондерираног просека на овај начин можемо утврдити колику камату дугује компанија за сваки долар који финансира.
Дуг и капитал су двије компоненте које чине капитално финансирање компаније. Зајмодавци и власници удела очекују да ће добити одређени поврат средстава или капитала који су обезбедили. Будући да је цена капитала поврат који ће очекивати власници капитала (или акционари) и власници дуга, ВАЦЦ означава поврат који обје врсте дионика (власници капитала и зајмодавци) могу очекивати. Другим речима, ВАЦЦ је опортунитетна цена инвеститора да преузме ризик од улагања новца у компанију.
ВАЦЦ фирме је укупан потребан поврат фирме. Због тога су директори компанија често користили ВАЦЦ интерно за доношење одлука, попут утврђивања економске изводљивости спајања и других експанзијских могућности. ВАЦЦ је дисконтна стопа која треба да се користи за новчане токове са ризиком сличним ризику укупне фирме.
Да бисте лакше разумели ВАЦЦ, покушајте да компанију сматрате фондом новца. Новац улази у базен из два одвојена извора: дуга и капитала. Приходи стечени пословним операцијама не сматрају се трећим извором, јер након што компанија отплати дуг, компанија задржава преостали новац који се не врати акционарима (у облику дивиденди) у име тих акционара.
Ко користи ВАЦЦ
Аналитичари за хартије од вредности често користе ВАЦЦ приликом процене вредности инвестиција и приликом одређивања којих треба да се спроведу. На пример, у анализи дисконтираних новчаних токова може се применити ВАЦЦ као дисконтна стопа за будуће новчане токове како би се добила нето садашња вредност предузећа. ВАЦЦ се такође може користити као стопа запреке према којој компаније и инвеститори могу да процене поврат уложеног капитала (РОИЦ). ВАЦЦ је такође неопходан за извршавање економских израчунавања (ЕВА).
Инвеститори често могу користити ВАЦЦ као показатељ да ли је инвестиција вредна улагања. Једноставно речено, ВАЦЦ је минимална прихватљива стопа приноса по којој компанија доноси приносе својим инвеститорима. Да бисте одредили лични поврат инвеститора од улагања у компанију, једноставно одузмите ВАЦЦ од процента приноса компаније.
ВАЦЦ у односу на потребну стопу приноса - РРР
Тражена стопа приноса (РРР) је са становишта инвеститора, представљајући минималну стопу коју ће инвеститор прихватити за пројекат или инвестицију. У међувремену, цена капитала је оно што компанија очекује да врати своје хартије од вредности. Сазнајте више о ВАЦЦ-у у односу на потребну стопу поврата.
Ограничења ВАЦЦ-а
Чини се да је ВАЦЦ формула лакше израчунати него што заиста јесте. Будући да одређени елементи формуле, попут трошкова капитала, нису конзистентне вредности, различите стране могу их из различитих разлога пријавити различито. Као такав, иако ВАЦЦ често може помоћи давање вредног увида у компанију, увек га треба користити заједно са другим метричким подацима када се одређује да ли треба улагати у компанију или не.
Пример како се користи ВАЦЦ
Претпоставимо да компанија доноси приносе од 20% и да има ВАЦЦ од 11%. То значи да компанија доноси 9% приноса на сваки долар који компанија уложи. Другим речима, компанија за сваки потрошени долар ствара девет центи вредности. С друге стране, ако је приноса компаније мања од ВАЦЦ-а, компанија губи на вредности. Ако компанија има поврат од 11%, а ВАЦЦ од 17%, компанија губи шест центи за сваки потрошени долар, што указује да би потенцијалне инвеститоре било најбоље одложити свој новац негде другде.
Као пример из стварног живота узмите у обзир Валмарт (НИСЕ: ВМТ). ВАЦЦ Валмарт-а је 4, 2%. Тај се број проналази тако што се врши неколико израчуна. Прво морамо пронаћи структуру Валмарт-а за израчунавање В, која је укупна тржишна вредност финансирања компаније. За Валмарт, да бисмо пронашли тржишну вредност свог дуга, користимо књиговодствену вредност, која укључује дугорочни дуг и дугорочни закуп и финансијске обавезе.
На крају свог најновијег тромјесечја (31. октобра 2018. године) његова књиговодствена вриједност дуга била је 50 милијарди долара. Од 5. фебруара 2019. његова тржишна капа (или вредност капитала) износи 276, 7 милијарди долара. Дакле, В износи 326, 7 милијарди долара, или 50 милијарди + 276, 7 милијарди долара. Валмарт финансира операције са 85% капитала (Е / В, или 276, 7 милијарди УСД / 326, 7 милијарди УСД) и 15% дуга (Д / В, или 50 милијарди / 326, 7 милијарди УСД).
Да бисте пронашли трошак капитала (Ре) можете користити модел одређивања капиталних средстава (ЦАПМ). Овај модел користи бета компанију, ризик без ризика и очекивани повраћај тржишта да би одредио цену капитала. Формула је стопа без ризика + бета * (поврат на тржишту - стопа без ризика). Стопа државне трезора може се користити као стопа без ризика, а очекивани поврат на тржишту обично се процењује на 7%. Дакле, Валмарт-ова цена капитала износи 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), или 4, 3%.
Трошак дуга израчунава се дељењем трошкова камате компаније са оптерећењем дуга. У случају Валмарта, његов недавни расход за камате у фискалној години је 2, 33 милијарде долара. Дакле, његова цена дуга износи 4, 7%, односно 2, 33 милијарде УСД / 50 милијарди УСД. Пореска стопа може се израчунати дељењем трошка пореза на доходак и прихода пре опорезивања. У Валмартовом случају, она наводи пореску стопу компаније у годишњем извештају, за коју је речено да износи 30% за последњу фискалну годину.
Коначно, спремни смо израчунати Валмарт-ове пондерисане просечне трошкове капитала (ВАЦЦ). ВАЦЦ износи 4, 2%, с рачунањем 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.