Бењамин Грахам, интелигентни инвеститор

Озбиљни физичари читали су о сир Исаацу Невтону како би научили његова учења о гравитацији и кретању. Озбиљни инвеститори читали су рад Бењамина Грахама како би научили о финансијама и улагањима.

Познат као "отац инвестирања у вредности" и "декан са Валл Стреета", Грахам (1894-1976) сјајно је зарађивао на берзи новац за себе и своје клијенте - не преузимајући велике ризике. Грахам је створио и подучио многе принципе сигурног и успешног улагања које савремени инвеститори и данас користе.

Те идеје су грађене на Грахамовом марљивом, готово хируршком, финансијском оцењивању компанија. Његово искуство довело је до једноставне, ефикасне логике, на којој је Грахам изградио успешан метод за улагање.

Грахамова заоставштина и почеци

Грахамово дело је легендарно у инвестиционим круговима. Заслужан је као творац професије анализе безбедности. Иако је био најпознатији као ментор Варрена Буффетта, Грахам је такође био познати аутор, посебно по својим књигама "Сигурносна анализа" (1934) и "Интелигентни инвеститор" (1949). Грахам је био један од првих који је искључиво користио финансијске анализе како би успешно инвестирао у акције. Такође је био од велике важности за израду многих елемената Закона о хартијама од вредности из 1933. године, познатог и као "Закон о истини у хартијама од вредности", који је, између осталог, захтевао од компанија да дају финансијске извештаје оверене од стране независних рачуновођа. То је Грахамовом раду финансијске анализе учинило много лакшим и ефикаснијим, а у тој новој парадигми је и успео.

Грахам је био звезда студент на Цолумбиа Университи у Њујорку и почео је да ради на Валл Стреету убрзо након дипломирања 1914. године. Изградио је велико лично гнездо за јаја у наредних 15 година. Међутим, Грахам је већи део свог новца изгубио у паду берзе 1929. године и каснијој Великој депресији. Након што је научио тешку лекцију о ризику, написао је: "Сигурносна анализа" (објављена 1934.), у којој је описана Грахамова метода за анализу и вредност хартија од вредности. Ова књига се деценијама користи на курсевима финансија као семинарски рад на терену.

Грахамови губици у паду 1929. и Велика депресија довели су га до тога да поштује своје инвестиционе технике. Овим техникама настојало се профитирати у залихама уз минимизирање ризика од пада. То је учинио улажући у компаније чија је акција трговала далеко испод ликвидационе вредности предузећа. Једноставно речено, његов циљ је био да купи имовину у вредности од једног долара за 0, 50 долара. Да би то учинио, користио је тржишну психологију, користећи страх и похлепу тржишта у своју корист, и улагао у бројке.

Теорије: "Господин Маркет" и маржа сигурности

Грахам је нагласио важност гледања на тржиште као на пословног партнера који нуди да вас откупи или прода сваког дана. Грахам је ову замишљену особу назвао "господине Маркет". Грахам је рекао да понекад цена господина Маркет има смисла, али понекад је превисока или ниска с обзиром на економске реалности пословања.

Ви као инвеститор слободно можете купити камате господина Маркет-а, продати му или га чак игнорисати ако вам се не свиђа његова цена. Можете га игнорисати јер се увек враћа сутра са другачијом понудом. Ово је психологија „употребног тржишта“. Грахам је сматрао слободу да може рећи „не“ као главну предност коју има просечни инвеститор у односу на професионалаца за кога се мора улагати у сваком тренутку, без обзира на тренутно вредновање хартија од вредности.

Грахам је такође нагласио важност увек улагања резерве у улагања. То је значило само куповину деоница по цени која је знатно испод конзервативне процене пословања. Ово је важно јер омогућава профит наопако, јер тржиште на крају ревалоризира залихе у фер вредности, а такође пружа и неку заштиту на паду ако ствари не функционишу онако како је планирано и посао се поквари. То је била математичка страна његовог рада.

Велики инвеститор и учитељ

Поред инвестицијског рада, Грахам је предавао часове безбедносне анализе на свом алма матер, Цолумбиа Университи. Овде је био фасциниран процесом и стратегијом улагања, колико је био фасциниран зарадом новца. У ту сврху написао је "Интелигентни инвеститор" 1949. Ова књига је уобичајеном инвеститору пружила више практичних савета него "Сигурносна анализа" и постала је једна од најпродаванијих инвестицијских књига свих времена.

Варрен Буффетт описује „Интелигентни инвеститор“ као „далеко најбољу књигу о инвестирању икада написану“ - велике похвале за релативно једноставну књигу. Буффетт је рекао да је Грахам био невјероватно великодушан према другима, посебно са својим идејама о инвестирању. Грахам је већи део својих пензионерских година провео радећи на новим, поједностављеним формулама како би помогао просечним инвеститорима да улажу у акције. Буффетт сада такође следи овај цредо јер своје годишње састанке доживљава као шансу да своје знање подели са просечним инвеститором.

Након што је са 19 година прочитао „Интелигентни инвеститор“, Буффетт се уписао у Цолумбиа Бусинесс Сцхоол да би студирао под Грахамом, а они су након тога стекли доживотно пријатељство. Касније је радио за Грахама у својој компанији, Грахам-Невман Цорпоратион, која је била слична затвореном узајамном фонду. Буффетт је тамо радио двије године док Грахам није одлучио затворити посао и повући се.

Након тога, многи Грахамови клијенти тражили су од Буффетта да управља њиховим новцем, а као што кажу, остало је историја. Буффетт је развио сопствену стратегију која се од Грахамове разликовала по томе што је нагласио важност квалитета предузећа и неодређеног држања инвестиција. Грахам обично улаже искључиво на основу бројева компаније, а он ће продати инвестицију по унапред одређеној вредности. Иако је тако, Буффетт је рекао да нико никада није губио новац следећи Грахамове методе и савете. (Погледајте такође: 3 разлике између Бењамина Грахама и Варрена Буффетта.)

Доња граница

Грахам је наводно просечно износио око 20% годишњег поврата током вишегодишњег управљања новцем, мада детаљи о Грахамовим улагањима нису лако доступни. Ове резултате постигао је у време када се куповина обичних акција сматрало чистим играма. Али Грахам је купио акције методом која је осигурала и низак ризик и висок принос. Из тог разлога, Грахам је био прави пионир финансијске анализе.