Шта је изазвало црни понедељак: Пад берзе из 1987. године?

Понедељак, 19. октобра 1987. године познат је као Црни понедељак. Тог дана, берзански посредници у Њујорку, Лондону, Хонг Конгу, Берлину, Токију и готово било ком другом граду са разменом су се загледали у бројке које се врте преко њихових дисплеја са растућим осећајем страха. Финансијска потпора је спласнула и напетост је смањила светска тржишта.

У Сједињеним Државама, продајни налози нагомилани по налозима за продају имају вредност Дов-а од скоро 22%. Говорило се о томе да САД уђу у медвеђић циклус - бикови се трче од 1982. године - али тржишта су врло мало упозорила тада новог председника Федералних резерви Алана Греенспана. Греенспан је пожурио на смањење каматних стопа и позвао банке да поплаве систем ликвидношћу. Очекивао је пад вредности долара због међународног преговора са другим земљама Г7 због вредности долара, али наизглед светски финансијски пад је у понедељак постао непријатно изненађење.

Берзе су такође биле заузете покушајем закључавања налога за трговање програмима. Идеја о коришћењу рачунарских система за ангажовање у великим трговачким стратегијама још увек је била релативно нова за Валл Стреет, а последице система који је у стању да изврши хиљаде налога током пада нису никада тестиране. Ови рачунарски програми аутоматски су почели да ликвидирају залихе јер су погодили одређене циљеве губитка, гурајући цене ниже. На забринутост размјена, програмско трговање довело је до домино ефекта јер су падајућа тржишта покренула више налога за заустављање губитака. Непријатељска продаја активирала је још један круг зауставних губитака, који су повукли тржишта у силазну спиралу. Будући да су исти програми такође аутоматски искључили сву куповину, понуде су у исто време нестале широм берзе.

Црни понедељак

Злобни знакови прије судара

Било је упозоравајућих знакова ексцеса који су били слични вишковима на претходним прегибним тачкама. Економски раст успорио је док инфлација расте. Снажни долар вршио је притисак на амерички извоз. Тржиште акција и економија су се први пут разишли на тржишту бикова, и као резултат тога, процене су се попеле на прекомерне нивое, при чему је укупни однос цене и зараде на тржишту порастао изнад 20. Будуће процене зараде биле су у тренду ниже, али акције нису били погођени.

Учесници на тржишту били су свесни ових питања, али друга иновација навела је многе да одустану од знакова упозорења. Портфељно осигурање је давало лажни осећај поверења у институције и посреднике. Опште уверење на Валл Стреету је било да ће се спречити значајни губитак капитала ако се тржиште сруши. Ово је потицало прекомерно преузимање ризика, што је постало очигледно тек када су залихе почеле да слабе у данима који су водили до тог кобног понедељка. Чак се ни менаџери портфеља који су били скептични према напретку тржишта нису усудили да буду изостављени из даљег митинга.

Доња граница

Трговци програма преузели су велики део кривице за пад, који је заустављен следећег дана, захваљујући замењивању закључака и неким глатким, вероватно сенчаним потезима Феда. Подједнако мистериозно, тржиште се попело натраг према врхунцима с којих је управо сишао. Многи инвеститори који су се утешили у успону на тржишту и кренули ка механичкој трговини, лоше су уздрмани.

Иако је програмско трговање у великој мери допринело озбиљности пада (иронично, у намери да заштити сваки портфељ од ризика, постало је највећи појединачни извор тржишног ризика), тачан катализатор још увек није познат и вероватно се неће знати. Уз сложену интеракцију између међународних валута и тржишта, вероватно ће се појавити штуцање. Након пада, берзе су примењивале правила прекидача и остале мере предострожности како би успориле утицај неправилности у нади да ће тржишта имати више времена да исправе сличне проблеме у будућности.