Активно у односу на пасивно улагање: у чему је разлика?

[Пам Круегер је оснивач „ВеалтхРамп-а“ и суорганизатор „МонеиТрацк-а“ на ПБС-у. Национална портпаролка Института за поверљиви стандард, она је истакнути колумниста за Инвестопедију. Ставови колумниста изражени су од аутора и не одражавају нужно ставове Инвестопедије.]

Активно у односу на пасивно улагање: преглед

Кад год постоји дискусија о активном или пасивном улагању, она се прилично брзо може претворити у бурну расправу јер инвеститори и менаџери богатства имају тенденцију да снажно фаворизују једну стратегију над другом. Иако је пасивно улагање све популарније међу инвеститорима, постоје и аргументи који се морају дати и за предности активног улагања.

Активно улагање

Активно улагање, као што му име каже, подразумева практични приступ и захтева да неко делује у улози портфељ менаџера. Циљ активног управљања новцем је победити просечни принос на берзи и у потпуности искористити краткорочна осцилације цена. То укључује много дубљу анализу и експертизу да бисте знали када треба искористити одређену дионицу, обвезницу или било коју имовину. Руководилац портфеља обично надгледа тим аналитичара који гледају квалитативне и квантитативне факторе, а затим проматрају своје кристалне куглице како би покушали да утврде где ће се и када та цена променити.

Активно улагање захтева поуздање да онај ко инвестира портфељ тачно ће знати право време за куповину или продају. За успешно управљање активним инвестицијама потребно је исправно и чешће погрешно.

Пасивно улагање

Ако сте пасивни инвеститор, инвестирате за дуготрајно. Пасивни инвеститори ограничавају количину куповине и продаје у оквиру својих портфеља, што чини ово врло исплатив начин улагања. Стратегија захтева менталитет куповине и задржавања. То значи одупријети се искушењу да реагује или предвиди сваки следећи корак берзе.

Примарни пример пасивног приступа је куповина индексног фонда који следи један од главних индекса попут С&П 500 или Дов Јонес. Кад год ови индекси замене своје саставнице, индексни фондови који их прате аутоматски пребацују своје удјеле продајом залиха које остају и куповином акција које постају део индекса. То је разлог зашто је тако велика ствар када компанија постане довољно велика да буде укључена у један од главних индекса: Гарантује да ће акције постати основни холдинг у хиљадама главних фондова.

Када поседујете ситне делове хиљада акција, зарађујете једноставно учествујући у узлазној путањи корпоративног профита током времена, кроз целокупно тржиште акција. Успешни пасивни инвеститори пазе на награду и игноришу краткорочне неуспехе - чак и нагле паде.

Кључне разлике

У свом програму за стратешке инвестиције и управљање портфељем, Вхартон факултет предаје о јаким и слабостима пасивног и активног улагања.

Пасивно улагање

Неке од кључних предности пасивног улагања су:

• Ултра ниске накнаде: Нико не скупља залихе, па је надзор много јефтинији. Пасивни фондови једноставно слиједе индекс који користе као своју референтну вриједност.
• Транспарентност: Увек је јасно која су средства у индексном фонду.
• Пореска ефикасност: Њихова стратегија откупа и продаје углавном не резултира великим порезом на капитални добитак током године.

Заговорници активног улагања би рекли да пасивне стратегије имају ове слабости:

• Сувише ограничено: Пасивни фондови су ограничени на одређени индекс или унапред одређени скуп инвестиција са мало или никаквим одступањима; према томе, инвеститори су закључани у тим улозима, без обзира на то шта се догађа на тржишту.
• Мали приноси: По дефиницији, пасивни фондови готово никада неће победити тржиште, чак ни за време немира, јер су њихова основна улагања закључана да прате тржиште. Понекад пасивни фонд може мало побиједити тржиште, али никад неће објавити велике приносе који активни менаџери жуде ако само тржиште не пропадне. С друге стране, активни менаџери могу донети веће награде (видети доле), мада и те награде имају већи ризик.

Активно улагање

Предности активног улагања, према Вхартону:

• Флексибилност: Од активних менаџера није потребно да прате одређени индекс. Они могу купити оне "дијаманте у грубим" дионицама за које вјерују да су пронашли.
• Заштита: Активни менаџери такође могу заштитити своје окладе користећи различите технике, попут кратке продаје или стављања опција, и могу да изађу из одређених акција или сектора када ризици постану превелики. Пасивни менаџери су заглављени са залихама које индекс држи, без обзира на то како се понашају.
• Пореско управљање: Иако би ова стратегија могла покренути порез на капиталну добит, саветници могу прилагодити стратегије управљања порезом појединачним инвеститорима, попут продаје инвестиција које губе новац да би се надокнадили порези на велике добитнике.

Али активне стратегије имају ове недостатке:

• Веома скупо: Тхомсон Реутерс Липпер фиксира просечни омјер расхода од 1, 4 посто за активни фонд с активним управљањем, у поређењу са само 0, 6 посто за просјечни пасивни капитални фонд. Накнаде су веће јер сви који активна куповина и продаја покрећу трансакцијске трошкове, а да не спомињемо да плаћате плате аналитичарском тиму који истражује изборе капитала. Све те накнаде током деценија инвестирања могу убити приносе.
• Активни ризик: Активни менаџери могу слободно купити било какву инвестицију за коју мисле да ће донети висок принос, што је одлично када су аналитичари у праву, али ужасно када греше.

Посебна разматрања

Па која од ових стратегија омогућује инвеститорима више новца? Мислили бисте да ће могућности професионалног менаџера новца надметати основни индексни фонд. Али нису. Ако погледамо површне резултате рада, пасивно улагање најбоље функционише код већине инвеститора. Студија након студија (више деценија) показује разочаравајуће резултате за активне менаџере.

Само мали проценат узајамних фондова који се активно управљају икада боље од пасивних индексних фондова.

Међутим, сви ови докази да пасивно победи активно улагање можда сувише поједностављују нешто много сложеније, јер су активне и пасивне стратегије само две стране исте кованице. Обоје постоји с разлогом и многи стручњаци мешају ове стратегије.

Одличан пример је индустрија хедге фондова. Менаџери хедге фондова познати су по интензивној осетљивости на и најмање промене у цени активе. Обично хедге фондови избегавају маинстреам улагања, али исти ти менаџери хедге фондова су у 2017. заиста уложили око 50 милијарди УСД у индексне фондове према истраживачкој фирми Симметриц. Пре десет година хедге фондови су само имали 12 милијарди долара пасивних фондова. Јасно је да постоје добри разлози зашто се чак и најагресивнији активни менаџери имовине одлуче да користе пасивне инвестиције.

Међутим, недавни извјештаји указују на то да у тренутном преокрету на тржишту 2019. расту активно управљани фондови којима се тргује разменама (ЕТФ). Иако пасивни фондови и даље доминирају у целини, због нижих накнада, инвеститори показују да су спремни да се изборе са вишим накнадама у замену за експертизу активног менаџера како би им помогли да их усмере на сву волатилност.

Пример активног у односу на пасивно улагање

Многи саветници за инвестирање верују да је најбоља стратегија спој активних и пасивних стилова. На пример, Дан Јохнсон је саветник у Охају који плаћа само хонорар. Његови клијенти имају тенденцију да желе да избегну дивљачке промене цена акција и изгледају идеално за индексне фондове.

Он се залаже за пасивно индексирање, али објашњава: „Пасивно насупрот активном управљању не мора бити / или избор за саветнике. Комбиновање ове две може додатно диверзификовати портфељ и заправо помоћи у управљању укупним ризиком.“

Каже да клијенти који имају велике позиције у готовини активно траже могућности за улагање ЕТФ-ови одмах након што се тржиште повукло. За пензионисане клијенте, којима је највише стало до прихода, он може активно бирати одређене акције за раст дивиденди, а истовремено одржава менталитет откупа.

Андрев Нигрелли, саветник и менаџер за богатство из Бостона, слаже се са тим. Он користи приступ финансијском планирању заснованом на циљевима. Он се углавном ослања на дугорочне стратегије пасивне индексације улагања, а не на одабир појединачних дионица и снажно заговара пасивно улагање, а вјерује да нису важни само приноси, већ приноси прилагођени ризику.

"Контрола количине новца [која] иде у одређене секторе или чак одређене компаније када се услови брзо мењају могу заиста заштитити клијента."

За већину људи постоји време и место за активно и пасивно улагање током целог животног века штедње за главне прекретнице попут пензионисања. Више саветника се закључује користећи комбинацију две стратегије - упркос тузи коју две стране пружају једна другој због својих стратегија.

Кључне Такеаваис

• Активно улагање захтева практични приступ, који обично води менаџер портфеља или други такозвани активни учесник.
• Пасивно улагање укључује мање куповине и продаје и често резултира да инвеститори купују индексне фондове или друге узајамне фондове.
• Оба стила улагања су корисна, али пасивно улагање је популарније у погледу количине уложеног новца. Поред тога, барем на површном нивоу, пасивне инвестиције су у историјском периоду зарадиле више новца.
• У тренутном превирању на тржишту 2019. године, активно улагање постало је популарније него неколико година, иако је пасивно још веће тржиште.