Како Трифинска дилема утиче на валуте

Октобра 1959. године, професор из Јела седео је пред Заједничким економским одбором Конгреса и мирно објавио да је систем Бреттон Воодса осуђен на пропаст. Долар није могао опстати као свјетска резервна валута, а да САД не затражи стално растући дефицит. Овај језиви научник био је Роберт Триффин, рођен у Белгији, и био је у праву. Бреттон Воодс систем се срушио 1971. године, а данас улогу долара као резервне валуте имају Сједињене Државе са највећим дефицитом текућег рачуна на свету.
ТУТОРИЈАЛ: Федералне резерве: Увод
Већи део 20. века амерички долар је била валута избора. Централне банке и инвеститори куповали су доларе као девизне резерве и то с добрим разлогом. САД су имале стабилну политичку климу, нису доживљавале пустосе светских ратова као што их је имала Европа и имале су стално растућу економију која је била довољно велика да апсорбује шокове.
"Договарајући се" да се његова валута користи као резервна валута, земља је стиснула руке иза леђа. Да би се глобална економија задржала у току, можда ће морати убацивати велике количине валуте у оптицај, повећавајући инфлацију код куће. Што је резервна валута популарнија у односу на остале валуте, то је виши њен курс и мање конкурентне домаће индустрије извознице. То узрокује трговински дефицит за земљу која издаје валуту, али чини свет срећним. Ако се земља резервне валуте одлучи фокусирати на домаћу монетарну политику не издајући више валуте, тада свијет није задовољан. (Да бисте сазнали више о вези између трговине и валуте, прочитајте: Глобална трговина и тржиште валута .)
Парадокс резервне валуте
Када постану резервна валута, земље представљају парадокс. Желе „бескаматни“ кредит који се ствара продајом валуте страним владама и могућност брзог прикупљања капитала, због велике потражње за обвезницама деноминираним у девизама. Истовремено желе да буду у могућности да користе капиталну и монетарну политику како би осигурали да домаћа индустрија буде конкурентна на светском тржишту и да осигура да је домаћа економија здрава и да нема великих трговинских дефицита. Нажалост, обе ове идеје - јефтини извори капитала и позитивни трговински биланси - заиста се не могу истовремено догодити.
Ово је Трифинова дилема, названа по Роберту Триффину, економисти који је о својој предстојећој пропасти Бреттон Воодс система написао у својој књизи из 1960. године „Криза злата и долара: Будућност конвертибилности“. Истакао је да су године убацивања долара у светску економију преко послератних програма, попут Маршаловог плана, све теже држале златног стандарда. Да би одржала стандард, земља је морала да усади међународно поверење тако што ће имати вишак текућег рачуна, а истовремено да има дефицит текућег рачуна пружајући непосредан приступ злату.
Издавање резервне валуте значи да монетарна политика више није само питање домаћег становништва - већ је међународна. Владе морају уравнотежити жељу да стопа незапослености остане ниска и економски раст стабилан са њеном одговорношћу да доноси монетарне одлуке које ће бити од користи другим земљама. Статус резервне валуте представља, дакле, претњу националном суверенитету.
Друга резервна валута
Шта би се догодило ако би друга валута, попут кинеског јуана, постала светска резервна валута по избору? Долар би вероватно депресирао у односу на друге валуте, што би могло да повећа извоз и смањи трговински дефицит. Већи проблем, међутим, било би повећање трошкова задуживања јер се тражња за сталним протоком долара смањила, што би могло имати озбиљан утицај на способност САД-а да отплати дуг или финансира домаће програме. Кина ће, с друге стране, морати брзо да модернизује финансијски систем, дуго оплакан да штити своје индустрије вођене извозом, манипулацијом валутама. Потражња за конвертибилношћу јуана значи да ће централна банка Кине морати да укине прописе који се односе на обвезнице деноминиране у јуанима
Постоји још једна могућност смањења притисака са којима су земље суочене покушавајући да задрже статус девизне резерве: нови међународни монетарни систем. Ово није нова идеја, која се већ неколико деценија пласира као потенцијално решење. Једна од могућности је посебно право повлачења, врста резервног средства која одржава глобална институција, попут Међународног монетарног фонда (ММФ). Иако ово није валута, ипак представља захтев других држава за девизном имовином. Радикалнија идеја била би створити глобалну валуту, концепт који је гурнуо Јохн Маинард Кеинес, чија би вриједност била базирана на злату или заснована на механизацијама глобалне централне банке. Ово је вероватно доступније сложеније решење и представља проблеме који се односе на суверенитет, стабилност и администрацију. На крају крајева, како можете сматрати организацију одговорном добровољном? (Да бисте стекли више знања о ММФ-у, погледајте: Увод у Међународни монетарни фонд (ММФ) .)
Доња граница
Краткорочно, изглед резервне валуте која ће заменити долар је низак. Упркос економским и политичким проблемима са којима се суочавају Сједињене Државе, тешко је победити његов статус "сигурног уточишта", посебно у светлу евра. Тешко је разабрати шта би се тачно догодило ако би долар превладала друга валута, а подједнако је тешко предвидети које ће буџетске мере и мере штедње у Европи и Сједињеним Државама предузети глобалној економији у наредним годинама.