Стагфлација у 1970-има

Све до 1970-их многи економисти су веровали да постоји стабилна обрнута веза између инфлације и незапослености. Они су веровали да је инфлација подношљива, јер је значила да економија расте, а незапосленост ће бити ниска. Њихово опште уверење било је да ће повећање потражње за робом подстаћи цене, што би заузврат подстакло фирме да се шире и запошљавају додатне запослене. То би тада створило додатну потражњу у целој економији.

Према овој теорији, ако би се економија успорила, незапосленост би расла, али инфлација би пала. Стога, за подстицање економског раста, централна банка земље могла би повећати понуду новца како би потакнула потражњу и цијене, а да при томе није забринута због инфлације. Према овој теорији, раст новчане масе повећао би запосленост и подстакао економски раст. Та су веровања била заснована на кејнзијанској школи економске мисли која је добила име по британском економисти двадесетог века Јохну Маинарду Кеинесу.

1970-их, кејнзијански економисти су морали да преиспитају своја уверења док су САД и друге индустријске земље ушле у период стагфлације. Стагфлација се дефинише као спор економски раст који се дешава истовремено са високим стопама инфлације. У овом ћемо чланку испитати стагфлацију из 1970-их у САД-у, анализирати монетарну политику Федералних резерви (што је погоршало проблем) и разговарати о преокрету монетарне политике како је прописао Милтон Фриедман, што је на крају избацило САД из циклуса стагфлације.

Стагфлација

Економија 1970-их

Када људи размишљају о америчкој економији 1970-их следеће ствари падају на памет:

• Високе цене нафте
• Инфлација
• Незапосленост
• Рецесија

У децембру 1979, цена по барелу Вест Текас Интермедиате нафта прешла је 100 УСД (у 2016 доларима) и достигла максимум на 117, 71 следећег априла. Тај ниво цена не би био премашен током 28 година.

Инфлација је била висока према америчким историјским стандардима: инфлација основних индекса потрошачких цена (ЦПИ) - односно искључујући храну и гориво - достигла је годишњи просек од 12, 4% у 1980. години. Незапосленост је такође била висока, а раст неуједначен; економија је била у рецесији 1970. и поново од 1974 до 1975.

Преовлађујуће уверење које су пренијели медији било је да су високи нивои инфлације последица шока снабдевања нафтом и посљедичног поскупљења бензина, што је повисило цене свега осталог. Ово је познато као инфлација трошкова. Према Кејнзијанским економским теоријама које су преовладавале у то време, инфлација је требала имати обрнут однос са незапосленошћу и позитиван однос са економским растом. Раст цијена нафте требало је да допринесе економском расту. У стварности, седамдесете су биле доба раста цена и све веће незапослености; периоди слабог економског раста могу се објаснити као резултат притиска трошка на нафту високих цена нафте, али према кејнзијанској економској теорији то је било необјашњиво.

Сада већ утемељен принцип економије је да прекомерна ликвидност новчане масе може довести до инфлације цена; монетарна политика била је експанзивна током 1970-их, што је могло објаснити снажну инфлацију у то време.

Инфлација: Монетарни феномен

Милтон Фриедман је амерички економиста који је 1976. добио Нобелову награду за свој рад на потрошњи, монетарној историји и теорији и за демонстрирање сложености стабилизационе политике. У говору из 2003. године, председник Федералних резерви Бен Бернанке, рекао је, "Фриедманов монетарни оквир је био толико утицајан да је у својим ширим оквирима готово постао идентичан са модерном монетарном теоријом ... Његово размишљање толико је прожимало модерну макроекономију да је најгора замка у његовом читању данас то што није уважио оригиналност и чак револуционарност његових идеја у односу на доминантне погледе у време када их је формулисао. "

Милтон Фриедман није веровао у инфлацију трошкова. Веровао је да је „инфлација увек и свуда монетарна појава“. Другим речима, веровао је да се цене не могу повећати без повећања новчане масе. Да би економски погубни ефекти инфлације били под контролом током 1970-их, Федералне резерве су морале слиједити рестриктивну монетарну политику. То се коначно догодило 1979. године, када је председник Федералних резерви Паул Волцкер примио монетаристичку теорију у праксу. То је довело каматне стопе на двоцифрен ниво, смањило инфлацију и економију довело у рецесију.

У говору из 2003. године, Бен Бернанке је рекао о 1970-има, „кредибилитет Феда као борца за инфлацију је изгубљен и инфлацијска очекивања су почела да расту“. Губитак кредибилитета Феда значајно је повећао трошкове постизања дезинфлације. Озбиљност рецесије 1981-82., Најгора у послератном периоду, јасно показује опасност да се инфлација избаци из контроле.

Та рецесија је била тако изузетно дубока управо због монетарне политике претходних 15 година, која је изнела инфлациона очекивања и уништила кредибилитет Феда. Будући да су инфлација и очекивања о инфлацији остали тврдоглаво високи када се Фед пооштрио, утицај растућих каматних стопа осетио се пре свега на производњу и запосленост, а не на цене, које су и даље расле. Један показатељ губитка кредибилитета који је претрпио Фед је понашање дугорочних номиналних каматних стопа. На пример, принос у десетогодишњу благајну достигао је врхунац од 15, 3% у септембру 1981. - готово две године након што је Волцкер-ов Фед у октобру 1979. Објавио свој дезинфлациони програм, сугеришући да су дугорочна инфлаторна очекивања и даље двострука. Милтон Фриедман вратио је кредибилитет Федералним резервама.

Доња граница

Посао централног банкара у најмању руку је изазован. Економска теорија и пракса су се значајно побољшале захваљујући економистима попут Милтона Фриедмана, али непрестано се јављају изазови. Како се економија развија, монетарна политика и како се она примењује морају се наставити прилагођавати да би економија била у равнотежи.