Разумевање налога и могућности позива

Гаранције и опције позива су обе врсте уговора о хартијама од вредности. Потјерница даје власнику право, али не и обавезу, да откупи заједничке акције акција директно од компаније по фиксној цени током унапред дефинисаног временског периода. Слично томе, опција позива (или „позив“) такође даје власнику право, без обавезе, да купи заједничку акцију по утврђеној цени током одређеног временског периода. Које су разлике између ово двоје?

Сродне налоге и опције позива

Основни атрибути налога и позива су исти:

• Ударна цена или цена вежбања - загарантована цена по којој купац налога или опције има право да купи основну имовину од продавца (технички, писац позива). „Вежба цена“ је преферирани термин у односу на потјернице.
• Рок доспећа или рок важења - Крајњи временски период током кога се може извршити налог или опција.
• Опцијска цена или премија - Цена по којој се налог или опција тргује на тржишту.

На пример, размотрите налог са ценом вежбања од 5 УСД на акцији која тренутно тргује на 4 УСД. Гарантни рок истиче за годину дана и тренутно кошта 50 центи. Ако било која дионица тргује изнад 5 УСД у било које вријеме у року од годину дана, цијена налога ће се повећати у складу с тим. Претпоставимо да се мало пре истека једногодишњег налога, основна акција тргује на 7 долара. Тада би налог могао да вреди најмање 2 долара (тј. Разлика између цене акција и цене извршења налога). Ако се основна акција уместо тога тргује на или испод 5 УСД непосредно пре истека налога, налог ће имати врло малу вредност.

Опција позива тргује на врло сличан начин. Опција позива са штрајкачком ценом од 12, 50 долара на акцији која тргује на 12 долара, а истиче за месец дана, видеће да њена цена варира у складу са основном акцијом. Ако се акција тргује на 13, 50 долара непосредно пре истека опције, позив ће бити вредан најмање 1 УСД. Супротно томе, ако се дионица тргује на или испод 12, 50 УСД на датум истека позива, опција истјече безвриједно.

Разлика у налозима и позивима

Три главне разлике између налога и могућности позива су:

• Издавалац : Потјернице издаје одређена компанија, док опције на којима се тргује на берзи издаје се берза као што је Чикашка берза опција опција у САД-у или Монтреалска берза у Канади. Као резултат тога, потјернице имају мало стандардизованих карактеристика, док су опције којима се тргује на берзи стандардизованије у одређеним аспектима, као што су рокови важења и број акција по опцијском уговору (обично 100).
• Доспеће : Гаранције обично имају дуже рокове доспећа него опције. Иако потјернице углавном истичу за једну до две године, понекад могу доспети и дуже од пет година. Супротно томе, опције позива доспевају у распону од неколико недеља или месеци до око године или две; већина истиче у року од месец дана. Опције са дуљим датумима вероватно ће бити прилично неликвидне.
• Разблаживање : Налози узрокују уништавање јер је компанија дужна издати нове залихе када се изврши налог. Вежбање позива позива не укључује издавање нових акција, јер је опција позива дериватни инструмент постојећег заједничког удела компаније.

Зашто издавати налоге и позиве?

Налози су обично укључени као „заслађивач“ за емисију капитала или дуга. Инвеститори воле потјернице јер омогућавају додатно учешће у расту компаније. Компаније укључују гаранције у издавање капитала или дуга јер могу снизити трошкове финансирања и осигурати додатни капитал ако акција добро успе. Инвеститори су склонији одлучити се за нешто нижу каматну стопу на финансирање обвезница уколико се дода налог, у поређењу са директним финансирањем обвезница.

Налози су врло популарни на одређеним тржиштима као што су Канада и Хонг Конг. На пример, у Канади је уобичајена пракса да млађе компаније са ресурсима прикупљају средства за истраживање како би то учиниле продајом јединица. Свака таква јединица обично садржи једну уобичајену деоницу окупану заједно са половином налога, што значи да су за куповину једне додатне деонице потребна два налога. (Имајте на уму да је често потребно неколико налога за стицање залиха по вежбеној цени.) Ова предузећа, поред новчаних провизија, нуде и брокерске потјернице својим осигураницима, поред новчаних накнада, као део компензацијске структуре.

Опционе берзе издају опције којима се тргује на берзи на акцијама које испуњавају одређене критеријуме, као што су цена деоница, број преосталих акција, просечна дневна количина и расподела акција. Берзе издају опције за такве „опционе“ акције како би се олакшало заштиту и шпекулације од стране инвеститора и трговаца.

Унутрашња и временска вредност

Иако исте варијабле утичу на вредност налога и опције позива, неколико додатних потешкоћа утичу на цене налога. Али прво да разумемо две основне компоненте вредности налога и позива - унутрашњу вредност и временску вредност.

Вањска вредност налога или позива је разлика између цене основне залихе и цене вежбања или штрајка. Унутарња вредност може бити једнака нули, али никад не може бити негативна. На пример, ако акција тргује по 10 УСД, а цена позива на њој је 8 УСД, унутрашња вредност позива је 2 УСД. Ако се акција тргује на 7 УСД, унутрашња вредност овог позива је нула. Све док је цена штрајка за опцију позива нижа од тржишне цене основне хартије од вредности, сматра се да је позив „у новцу“.

Временска вредност представља разлику између цене позива или налога и његове унутрашње вредности. Проширење горњег примера трговања акцијама на 10 долара, ако цена позива од 8 долара износи 2, 50 долара, његова унутрашња вредност је 2 долара, а вредност времена 50 центи. Вредност опције са нултом интринзичном вредност у потпуности се састоји од временске вредности. Временска вредност представља могућност трговања акцијама изнад штрајка по истеку опције.

Фактор који утиче на процену

Фактори који утичу на вредност позива или налога су:

• Основна цена акција - Што је већа цена акција, већа је цена или вредност позива или налога. Опције позива захтевају већу премију када им је цена штрајка ближа основној цени тренутне цене јер је већа вероватноћа да ће се искористити.
• Штрајкачка цена или цена вежбања - Што је нижа цена штрајка или вежбе, већа је вредност позива или налога. Зашто? Јер сваки рационални инвеститор платио би више за право куповине средства по нижој цени од веће цене.
• Време истека - Што је дуже време истека, цена позива или налога. На пример, опција позива са штрајкачком ценом од 105 долара може да има датум истека 30. марта, док друга за исту цену штрајка може да има датум истека 10. априла; инвеститори плаћају већу премију за улагања у опцију позива која имају већи број дана до истека рока, јер постоји већа шанса да ће темељна акција погодити или премашити штрајк.
• Имплидирана волатилност - Што је већа имплицирана волатилност скупљи су позив или налог. То је зато што позив има већу вероватноћу да буде профитабилан ако је основни сталеж волатилнији него ако показује веома малу променљивост. На пример, ако акције компаније АБЦ често померају неколико долара током сваког трговачког дана, опција позива кошта више јер се очекује да ће се опција искористити.
• Каматна стопа без ризика - Што је већа каматна стопа, скупљи је налог или позив.

Цене могућности позива и гаранције

Постоји неколико сложених модела формула који аналитичари могу да користе за одређивање цене опција позива, али свака стратегија је изграђена на основу понуде и тражње. Унутар сваког модела, међутим, стручњаци за цене додељују вредност опцијама позива на основу три главна фактора: делта између основне цене акција и ударне цене опције позива, време до истека опције позива и претпостављени ниво волатилности у цену основне гаранције. Сваки од ових аспеката повезан је са основном гаранцијом и опцијом која утиче на то колико инвеститор плаћа премију продавачу опције позива.

Модел Блацк-Сцхолес најчешће се користи за опције цена, док се модификована верзија модела користи за потјернице за одређивање цена. Вредности горе наведених променљивих прикључују се у калкулатор опција, који затим пружа опциону цену. Пошто су остале променљиве мање или више фиксиране, подразумевана процена волатилности постаје најважнија варијабла у одређивању цене опције.

Цијене налога су мало другачије, јер морају узети у обзир раније споменути аспект разрјеђивања, као и његово „пребацивање“. Пријенос је однос цијене дионица и цијене налога и представља полугу коју налог нуди. директно је сразмерна са својим степеном преноса.

Карактеристика разблаживања чини налог мало јефтинијим од идентичне опције позива, фактором (н / н + в), где је н број издатих акција, а в представља број налога. Размотрите залихе са милион акција и 100.000 налога. Ако се позив на овој акцији тргује по цени од 1 УСД, сличан налог (са истим роком важења и штрајком) на њој би се коштао око 91 цента.

Профит од позива и налога

Највећа корист за мале инвеститоре од коришћења налога и позива је што нуде неограничен потенцијал профита, а истовремено могући губитак ограничавају на уложени износ. Купац опције позива или налога може изгубити само своју премију, цену коју је платио за уговор. Друга главна предност је њихова полуга: Купци закључавају цену, али плаћају само проценат унапред; остатак се плаћа кад искористе опцију или налог (вероватно уз преостали новац!).

У основи, користите ове инструменте да се кладите да ли ће се цена средства повећати - тактика позната као стратегија дугог позива у свету опција.

Рецимо, рецимо, акције компаније АБЦ тргују на 20 УСД и мислите да ће се цена акција повећати током следећег месеца: Зарада предузећа биће извештена за три недеље, а ви мислите да ће бити добра, налетите на тренутна зарада по акцији (ЕПС).

Дакле, да бисте нагађали о тој претпоставци, купите један уговор о опцији позива за 100 долара са акционом ценом од 30 УСД, који истиче за месец дана за 0, 50 УСД по опцији, или 50 УСД по уговору. Ово ће вам дати право да купите акције за 20 долара на дан или пре истека рока. Сада, 21 дан касније, испада да сте правилно погодили: АБЦ извештава о снажној заради и повећао је процену прихода и смернице за зараду за наредну годину, гурајући цену акција на 30 долара.

Јутро након извештаја, остварујете право да купите 100 акција деоница компаније по 20 долара и одмах их продате за 30 долара. Ово вам доноси 10 УСД по акцији или 1000 УСД за један уговор. Пошто је цена уговора за опцију позива износила 50 УСД, ваша нето добит износи 950 УСД.

Куповина позива против куповине залиха

Размислите о инвеститору који има високу толеранцију на ризик и 2.000 долара за улагање. Овај инвеститор има избор између улагања у трговање акцијама по цени од 4 УСД или улагања у налог за исту акцију са штрајковом ценом од 5 УСД. Гарантни рок истиче за годину дана и тренутно кошта 50 центи. Инвеститор је веома буллисх на залихама и за максимални левер одлучује улагати искључиво у потјернице. Стога она купује 4.000 потјерница на залихама.

Ако акција вреди 7 долара након отприлике годину дана (тј. Пре истека налога), потјернице би вриједиле сваки по два долара. Налози би укупно коштали око 8.000 УСД, што представља добитак од 6.000 УСД или 300% од првобитне инвестиције. Да је инвеститор одабрао да уместо тога уложи у акције, њен повраћај био би само 1.500 УСД или 75% од првобитне инвестиције.

Наравно, ако би се акција затворила на 4, 50 УСД пре истека налога, инвеститор би изгубио 100% од почетних инвестиција од 2, 000 УСД у налогу, насупрот 12, 5% добитка да је уместо тога уложио у акције.

Остали недостаци ових инструмената: За разлику од основних дионица, они имају ограничени вијек трајања и не могу се исплатити.

Доња граница

Иако потјернице и позиви нуде значајне користи инвеститорима, као изведени инструменти нису без ризика. Стога би инвеститори требали разумјети те свестране инструменте прије него што се упусте у употребу у својим портфељима.